全球央行需求創(chuàng)紀錄 疊加避險屬性凸顯 黃金期貨連創(chuàng)新高 黃金冶煉行業(yè)深度分析

• 李波 2023年11月1日 來源：中研普華集團、央視財經(jīng)、中研網(wǎng) 697 41
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據(jù)央視新聞援引世界黃金協(xié)會10月31日的報告，2023年前三個季度，全球央行購金需求同比增長了14%，達到創(chuàng)紀錄的800噸。

據(jù)央視新聞援引世界黃金協(xié)會10月31日的報告，2023年前三個季度，全球央行購金需求同比增長了14%，達到創(chuàng)紀錄的800噸。

隔夜COMEX 12月黃金期貨收跌0.56%，報1994.30美元/盎司，10月份累計上漲將近6.87%。昨日滬金主連近15個交易日漲幅達6.29%。其中滬金主連在30日還刷新上市13年以來新高。

一方面，西南證券表示，美聯(lián)儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下;能源轉型、逆全球化及服務業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落，將有望推升黃金價格。

另一方面，德邦證券稱，新一輪巴以沖突呈現(xiàn)擴大化趨勢。展望后市，中東地緣政治復雜性仍存，使全球局勢不確定性增強，黃金避險屬性凸顯，貴金屬整體或有進一步市場表現(xiàn)。

公司方面，據(jù)上市公司互動平臺表示，恒邦股份：國家重點黃金冶煉企業(yè)，主導產(chǎn)品包括黃金、白銀、電解銅、電解鉛等。山東黃金：全球的黃金全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭;國內(nèi)唯一擁有三座累計產(chǎn)金突破百噸的礦山企業(yè)的上市公司。

世界黃金協(xié)會報告顯示，為應對紛繁復雜的經(jīng)濟和地緣政治局勢，全球央行在2022年大舉出手，以1136噸的凈購金量創(chuàng)下歷史紀錄。“危機時期的表現(xiàn)”“對沖通脹”“長期保值資產(chǎn)”等則是2022年全球央行持有黃金的主要驅動力。

各國央行持續(xù)大規(guī)模購入黃金，也成為推動金價上漲的一個重要因素。從去年看，新興市場央行購金占了大部分，中東地區(qū)是2022年最活躍的買家之一。

埃及、卡塔爾、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長國分別購入47噸、35噸、34噸、25噸黃金，均顯著增加了黃金儲備。

今年以來，全球央行的購金趨勢仍在持續(xù)。新加坡金融管理局在今年前兩個月購入了51.8噸黃金。俄羅斯央行近期宣布，在去年2月到今年2月之間，其增持了31噸黃金。除此以外，土耳其、印度等央行也在今年延續(xù)了其購金步伐。

值得一提的是，中國人民銀行已連續(xù)5個月增加黃金儲備。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至今年3月末，中國人民銀行黃金儲備報6650萬盎司，環(huán)比上升58萬盎司。

自去年11月中國人民銀行開啟增購黃金以來，黃金儲備由6264萬盎司增至今年3月末的6650萬盎司，累計增持規(guī)模達386萬盎司。

對于全球央行的“集體”購金，南華期貨有色分析師夏瑩瑩認為有三方面原因，一是：全球經(jīng)濟衰退和滯脹風險上升，金融及地緣政治風險持續(xù)存在的背景下，提升了各國央行配置傳統(tǒng)避險資產(chǎn)黃金的需求;

二是：地緣政治沖突側面加速了各國外匯儲備多元化配置趨勢，黃金是央行儲備資產(chǎn)多元化和安全性的保障;三是美國快速加息后，其他國家本幣貶值造成的輸入性通脹壓力，增加了央行通過增持黃金穩(wěn)定本幣匯率、控制輸入性通脹的必要性。

此外，有受訪專家指出，全球黃金需求創(chuàng)新高，也顯示出全球多國對美元信心的下降，自身資產(chǎn)準備“去美元化”的意愿正逐步增強。

“各國央行增加黃金儲備的主要目的是分散自身資產(chǎn)儲備的構成，相對減少美元美債的構成，增加其他主權貨幣的外匯儲備構成?！笔澜琰S金協(xié)會中國區(qū)首席執(zhí)行官王立新表示，各國央行的儲備資產(chǎn)，第一個要求是安全性，第二個要求是很好的流動性，第三個才考慮到回報。

持續(xù)性的央行增儲黃金就是分散它的儲備資產(chǎn)，從主要以美元作為儲備資產(chǎn)的構成，逐步地開始分散，黃金就是一個非常獨特的儲備資產(chǎn)。

華西證券研報認為，從更長期角度看，近期多國選擇用本地貨幣結算、央行增持黃金趨勢延續(xù)，“去美元化”的關注度不斷提升，在此過程中黃金價值也愈發(fā)凸顯。

投資黃金仍需謹慎

對于黃金價格的震蕩走高，投資者最關心的莫過于現(xiàn)在還是不是“入場”投資的好節(jié)點。從目前看，普通投資者參與黃金投資，比較常見的方式主要有實物黃金、黃金積存、黃金ETF、黃金期貨等。

“在投資前，投資者應根據(jù)自身情況選擇適合的投資方式，每種方式特點均有不同?！碧K文杰表示，實物黃金具有收藏價值、購入門檻低且具有一定觀賞性，但不足是買賣成本高、儲存成本高、流動性較低;

黃金積存的話，投資者可以在銀行開設黃金積存賬戶后，即可設置定投計劃或主動購買黃金份額，通過“零存整取”的方式進行變現(xiàn)或者兌換實物黃金，有利于投資者平攤投資成本、降低金價波動的風險;

黃金ETF是一種絕大部分基金財產(chǎn)以黃金為基礎資產(chǎn)進行投資、緊密跟蹤黃金價格并在證券交易所上市的開放式基金，交易費率較低、起購門檻低，交易效率也較高;黃金期貨交易效率高、可使用杠桿，但門檻很高，杠桿交易也放大了風險。

值得一提的是，世界黃金協(xié)會報告顯示，金價的上漲吸引了投資者對黃金的關注，也促成了去年7月份以來最高的中國市場黃金ETF月度流入量。截至3月底，中國市場黃金ETF的資產(chǎn)管理總規(guī)模已達220億元人民幣，當月流入約合14億元人民幣。

中國黃金協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)也顯示，2023年第一季度，全國黃金消費量291.58噸，與2022年同期相比增長12.03%。上海黃金交易所今年一季度全部黃金品種累計成交量雙邊1.16萬噸(單邊0.58萬噸)，同比增長20.72%，成交額雙邊4.84萬億元(單邊2.42萬億元)，同比增長31.10%

對于現(xiàn)在是否還可以“入場”，市場人士普遍認為，盡管長期看金價仍然有上升空間，但短期金價高位下投資者應審慎投資，特別需要關注美聯(lián)儲貨幣政策動向。

“長線依然看漲黃金，在美聯(lián)儲加息接近尾聲，且貨幣政策將邊際轉松下，黃金估值有望繼續(xù)上移。同時，央行購金熱也將繼續(xù)提振黃金需求。

還有，在美國經(jīng)濟衰退風險、地緣政治風險的影響下，也將推高市場對黃金的避險需求?！毕默摤摫硎荆谀壳案呶幌?，并不建議投資者繼續(xù)高位追漲，可等待金價回調后再分步投資。

目前看，二季度黃金存在一定回調壓力，因為此前市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期過于樂觀，故存在一定修正可能。

蘇文杰表示，短期來看，黃金價格主要是跟美聯(lián)儲實際利率負相關，加息后段，實際利率下降，金價有望繼續(xù)上漲。長期來看，逆全球化導致美元、美債的信任程度下降，對應的黃金作為世界通用貨幣更獲市場信任。

“預計年內(nèi)開啟降息的可能性較低，若明年美聯(lián)儲開啟降息周期，黃金價格或將迎來新一輪上漲。避險需求、去美元化需求等因素均將對未來金價走勢形成一定支撐?！碧K文杰認為。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年中國黃金冶煉行業(yè)深度分析與發(fā)展前景預測報告》顯示：

近期，印度迎來婚禮旺季，不少人都會提前選購一些黃金飾品，各大珠寶店里也常常是人頭攢動。很多珠寶商表示，今年店里的客流量要比去年同期高出不少。

根據(jù)印度多種商品交易所的數(shù)據(jù)，22日當天，24K金價格為每克5986.4印度盧比，約合人民幣503元，半年內(nèi)漲幅接近20%。但即便如此，人們的購買熱情依然高漲。

據(jù)印度一家珠寶店的負責人介紹，過去兩年，由于新冠疫情的影響，黃金飾品銷售情況并不樂觀，但最近市場正在加速回暖。印度黃金價格飆升至歷史最高水平，抑制了這一全球第二大黃金消費國的需求前景。

這一點在周末的印度佛陀滿月節(jié)(Akshaya Tritiya)尤為明顯。在印度占人口多數(shù)的印度教徒看來，佛陀滿月節(jié)是一年中購買黃金最吉利的日子之一。

Metals Focus Ltd.首席顧問Chirag Sheth表示，與過去幾個月相比，周末的“購買量明顯增加”。但Sheth表示，盡管銷售額可能高于去年同期，但銷量可能會有所下降。今年的佛陀滿月節(jié)是在4月22日，一直持續(xù)到第二天早上。

由于銀行業(yè)動蕩刺激了避險需求，今年全球黃金價格飆升，推動印度黃金期貨在4月份創(chuàng)下歷史新高。該國占全球珠寶、金條和金幣需求的五分之一以上，幾乎全部進口，主要來自瑞士和阿聯(lián)酋。

Sheth表示，除非國內(nèi)價格下降5-10%，否則4月至6月的需求將會疲軟，與2022年相比，今年的整體銷量增長將持平甚至為負。他表示，“1 - 3月當季的銷售已經(jīng)疲軟，當前季度也受到高價格的拖累?！笔澜琰S金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，去年黃金消費量為774噸。

由于銀行業(yè)動蕩刺激了避險需求，今年全球金價暴漲，推動印度黃金期貨在4月份創(chuàng)下歷史新高。印度占全球珠寶、金條和金幣需求的五分之一以上，幾乎全部進口，主要來自瑞士和阿聯(lián)酋。

繼周三公布低于預期的CPI通脹數(shù)據(jù)，周四美國公布的上個月最終需求生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)下降了0.5%。在截至3月份的12個月里，生產(chǎn)者價格指數(shù)增長了2.7%。

這是自2021年1月以來最小的同比增幅，此前2月份的增幅為4.9%。同時間公布的至4月8日當周初請失業(yè)金人數(shù) 23.9萬人，高于預期的23.2萬人。

進一步表明隨著借貸成本上升抑制經(jīng)濟需求，勞動力市場狀況正在松動。上述數(shù)據(jù)再次打擊美元。最新的通脹數(shù)據(jù)支持當前的市場預期，即在下個月加息25個基點后，美聯(lián)儲將結束其40多年來最激進的緊縮周期。

這一利率上限預計將使債券收益率下降，這將繼續(xù)對美元構成壓力。美國通脹率下降和經(jīng)濟衰退風險上升，共同推動了今年美聯(lián)儲將會進入降息的預期。

總之，近期美聯(lián)儲所謂關注的經(jīng)濟數(shù)據(jù)似乎都呈低于預期的結果出現(xiàn)，這令投資者和分析界進一步相信年內(nèi)美聯(lián)儲很快就會停止加息，甚至如果有經(jīng)濟衰退跡象的話，也不能排除降息的可能。

宏觀面的變化，似乎逐漸有利于金價嘗試挑戰(zhàn)歷史新高。日內(nèi)須重點關注美國3月零售銷售月率、美國4月一年期通脹率預期、以及美國4月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值等等數(shù)據(jù)。

若數(shù)據(jù)繼續(xù)如之前已公布的數(shù)據(jù)般低于預期，黃金有望沖擊歷史高點。而如果數(shù)據(jù)出奇強，則需防范黃金出現(xiàn)高位獲利回吐交易行而回落的行情。

昨日在經(jīng)歷了一個月的大幅波動后，市場現(xiàn)在適應了美聯(lián)儲尚未完成加息的想法。市場不僅預計美聯(lián)儲5月加息25個基點，而且目前已將可能降息的時機推遲至年底。

在上個月銀行業(yè)危機最嚴重的時候，市場預計美聯(lián)儲可能最早在6月份就會降息，因此上周金價收于每盎司2000美元以下也就不足為奇了。盡管金價近期可能進一步走低，但分析師指出，金價今年仍有望觸及歷史新高。對全球經(jīng)濟崩潰的擔憂正在被對通脹的新一輪擔憂所取代。

當美國的消費者價格呈下降趨勢時，英國卻強烈地感受到通脹。英國CPI顯示，上個月的年度通脹率相對穩(wěn)定在10.1%，這是通脹率連續(xù)第七個月超過10%。

上周美聯(lián)儲官員在靜默期前密集發(fā)聲支持進一步加息，市場對美聯(lián)儲5月加息25個基點達成了普遍共識，而且PMI數(shù)據(jù)均創(chuàng)近11個新高，進一步支撐加息預期，這令金價承壓明顯。

《2023-2028年中國黃金冶煉行業(yè)深度分析與發(fā)展前景預測報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進行了分析，重點分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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