海外上市企業(yè)的回A大潮，并不限于房地產(chǎn)業(yè)。從2015年開(kāi)始，奇虎360、陌陌、如家、人人公司、博納影業(yè)、巨人網(wǎng)絡(luò)等在美上市的中概股紛紛宣布私有化，并回歸A股。其理由，一方面是因?yàn)橹懈殴?尤其是互聯(lián)網(wǎng)股票)被海外投資者看低，另一方面則是出于融資和市值管理的考量。

　　更早之前的暴風(fēng)科技，就通過(guò)回歸A股，一度實(shí)現(xiàn)股價(jià)和市值的大幅提升。

　　房地產(chǎn)企業(yè)回歸A股，被認(rèn)為基于類似的邏輯。“海外投資者意識(shí)到內(nèi)地樓市正在發(fā)生變化，傳統(tǒng)的 融資-拿地-開(kāi)發(fā)-銷售 模式很難再得到追捧，所以內(nèi)房企的估值和評(píng)級(jí)出現(xiàn)下滑在所難免?！眹?yán)躍進(jìn)說(shuō)。

　　與此同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)于去年12月加息，并宣布美國(guó)將在今年進(jìn)入加息通道，海外資本市場(chǎng)的融資成本料將繼續(xù)提高。加之特朗普就任美國(guó)總統(tǒng)之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策面臨較大不確定性，因此海外市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也在上升。

　　相比之下，近兩年來(lái)內(nèi)地資金充裕，利率偏低，有利于企業(yè)補(bǔ)充資金，并攤薄融資成本。在房地產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率下滑、企業(yè)尋求轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，這一點(diǎn)顯得尤其重要。

　　早在2011年就成功回A的金隅股份，于去年3月發(fā)行兩筆50億元公司債券。其中，“3+2年期”品種的票面利率為3.12%;“5+2年期”品種的票面利率為3.5%，創(chuàng)下公司債權(quán)類融資成本的最低水平。4月，金隅股份還發(fā)行一筆20億元短期公司債，利率低至3.37%。

　　值得注意的是，政策層面的變化，正使得A股和港股的差異在縮小。

　　其中，近年來(lái)A股悄然啟動(dòng)注冊(cè)制，并醞釀退市制度，使其接近港股的進(jìn)退機(jī)制。滬港通、深港通的開(kāi)啟，將使更多內(nèi)地投資者接觸香港資本市場(chǎng)，并逐漸彌合兩個(gè)市場(chǎng)之間的價(jià)差。前者被業(yè)內(nèi)人士稱為“A股港股化”，后者被稱為“港股A股化”。

　　與此同時(shí)，隨著央行于2月3日上調(diào)常備借貸便利(SLF)利率，加息通道有開(kāi)啟之勢(shì)，內(nèi)地的融資成本優(yōu)勢(shì)將被蠶食。

　　嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，港股的低估值局面未來(lái)會(huì)得到改觀，內(nèi)地資本市場(chǎng)也將趨于理性，使得兩地均向同股同權(quán)同價(jià)的方向回歸。但兩個(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)、偏好、邏輯仍會(huì)有本質(zhì)的不同，尤其對(duì)于重資產(chǎn)的房地產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，估值邏輯并不會(huì)很快發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　因此他認(rèn)為，這幾家大型房企的回A舉動(dòng)將可能得到效仿。在房地產(chǎn)以外的行業(yè)，回A也可能是未來(lái)一段時(shí)間的主旋律。但即便回到估值更為“合理”的A股，企業(yè)仍然要思考轉(zhuǎn)型期的發(fā)展模式問(wèn)題。

　　然而，從現(xiàn)有的案例來(lái)看，成功回歸的房企寥寥無(wú)幾。

　　資料顯示，首創(chuàng)置業(yè)于2004年就啟動(dòng)回A計(jì)劃，至今已四度擱淺;富力地產(chǎn)于2007年開(kāi)始嘗試回A，同樣四度折戟。資本市場(chǎng)政策變化、房地產(chǎn)調(diào)控、國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)等因素，成為影響回A的主因。龍光地產(chǎn)借殼回A的嘗試，也在去年8月宣告失敗。