自去年11月，房企公司債幾乎從市場(chǎng)上絕跡，禁止房企發(fā)行公司債被當(dāng)做房地產(chǎn)調(diào)控的重要金融手段。而在日前，金隅股份卻發(fā)布公告稱，該公司于2017年2月13日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)北京金隅股份有限公司向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券的批復(fù)》。公告稱，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公司向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券，發(fā)行金額不超過(guò)40億元，該消息引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

金隅股份公司債的獲批是否意味著時(shí)隔3個(gè)月之后地產(chǎn)公司債的重新放開(kāi)?對(duì)此，記者咨詢多名債券類業(yè)內(nèi)人士后獲悉，地產(chǎn)公司債仍未放開(kāi)。由于金隅股份并非以房地產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，其發(fā)行的公司債并不能算作是房地產(chǎn)類企業(yè)發(fā)行公司債。

事件：金隅公司債非房地產(chǎn)類

北京青年報(bào)記者查閱金隅股份公告顯示：核準(zhǔn)公司向合格投資者公開(kāi)發(fā)行面值總額不超過(guò)40億元的公司債券;公司債券采用分期發(fā)行方式，首期發(fā)行自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起12個(gè)月內(nèi)完成;其余各期債券發(fā)行，自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個(gè)月內(nèi)完成。金隅股份本次發(fā)行公司債券應(yīng)嚴(yán)格按照?qǐng)?bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)的募集說(shuō)明書(shū)進(jìn)行，批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起24 個(gè)月內(nèi)有效。

對(duì)此，一些觀察人士將此解讀為時(shí)隔3個(gè)月之后證監(jiān)會(huì)再次放行房企公司債。但中信證券一名負(fù)責(zé)人士告訴北青報(bào)記者，由于金隅股份并非以房地產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，其發(fā)行的公司債并不能算作是房地產(chǎn)類企業(yè)發(fā)行公司債。純地產(chǎn)類公司的債券發(fā)行仍未放開(kāi)。

據(jù)了解，目前在交易所市場(chǎng)發(fā)行公司債融資，根據(jù)規(guī)定，房地產(chǎn)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)參照上市公司行業(yè)分類的相關(guān)指引執(zhí)行。按照金隅股份此前發(fā)行債券的分類，其所屬行業(yè)為“非金屬礦物制品業(yè)”，經(jīng)營(yíng)范圍包括“制造建筑材料、家具、建筑五金;木材加工;房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng);物業(yè)管理;銷售自產(chǎn)產(chǎn)品”。北青報(bào)記者查詢金隅股份2016年年報(bào)獲悉，其主要營(yíng)業(yè)收入包括了水泥營(yíng)業(yè)收入、制造建筑材料營(yíng)業(yè)收入和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)營(yíng)業(yè)收入等三個(gè)主要部分。

追訪：去年10月以來(lái)地產(chǎn)公司債頻繁被否決

去年10月以來(lái)，在樓市調(diào)控的背景下，地產(chǎn)公司債的發(fā)行愈發(fā)趨嚴(yán)，上交所對(duì)發(fā)行項(xiàng)目的窗口指導(dǎo)也變得嚴(yán)格。債券市場(chǎng)圈曾一度流傳“交易所疑似‘一刀切’式暫停地產(chǎn)公司債”的消息。

去年10月份，上證所和深交所分別發(fā)布《關(guān)于試行房地產(chǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)公司債券分類監(jiān)管的函》，監(jiān)管函要求對(duì)房地產(chǎn)業(yè)采取“基礎(chǔ)范圍+綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)”的分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，將房地產(chǎn)企業(yè)劃分為正常類、關(guān)注類和風(fēng)險(xiǎn)類。對(duì)正常類，交易所會(huì)給予正常審核;對(duì)關(guān)注類，房企需要更詳細(xì)的信息披露，細(xì)化到項(xiàng)目具體細(xì)節(jié)，進(jìn)一步明確契約條款或增信;而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)類，原則上不予受理，需要增信達(dá)到AA+及以上，再按照關(guān)注類審核的要求進(jìn)行審核。

相關(guān)資料顯示，今年2月份，金輝集團(tuán)股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行2016年公司債券(第四期)中止和天津市房地產(chǎn)信托集團(tuán)有限公司非公開(kāi)發(fā)行2015年公司債券申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)否決。來(lái)自上證所的信息顯示，自去年11月，房地產(chǎn)行業(yè)公司債申請(qǐng)中，僅有四大國(guó)有AMC之一的中國(guó)華融資產(chǎn)旗下華融置業(yè)被交易所核準(zhǔn)發(fā)行19億元小公募債和無(wú)錫市住房保障建設(shè)發(fā)展有限公司申請(qǐng)的15億元私募債被證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。多家房企公司債發(fā)行顯示為“中止”或“終止”，其余房企申請(qǐng)發(fā)債顯示為“受理”或“已反饋”但未見(jiàn)放行。

分析：地產(chǎn)公司債發(fā)行為何被收緊

交易所為何收緊房地產(chǎn)企業(yè)的公司債發(fā)行?此前，有分析師表示，房地產(chǎn)企業(yè)的公司債是房企的重要融資渠道，其低廉的資金來(lái)源是頻繁制造高價(jià)地的推手。

在2015年初到2016年9月房地產(chǎn)的火爆周期，也是公司債井噴的周期。該周期內(nèi)，國(guó)內(nèi)公司債累計(jì)發(fā)行數(shù)量3400多只，其中房地產(chǎn)行業(yè)就達(dá)到了1800多只，占比接近54%;發(fā)行額方面，房地產(chǎn)行業(yè)公司債發(fā)行規(guī)模15017.33億元，占比發(fā)行債券總額比例超50%。這意味著，房地產(chǎn)行業(yè)公司債發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模占總比均過(guò)半，房地產(chǎn)行業(yè)在公司債方面的主導(dǎo)地位比較明顯。

與房企大量發(fā)行公司債相對(duì)應(yīng)的是，地產(chǎn)企業(yè)公司債的利率屢創(chuàng)新低。券商研報(bào)指出，此前房企公司債成本的普遍水平在4%-7%之間，發(fā)債就相當(dāng)于賺錢。如中海地產(chǎn)、保利地產(chǎn)兩家央企發(fā)行的公司債利率水平僅3.4%，萬(wàn)科3.5%，金茂3.55%等，其成本之低甚至接近了“國(guó)債”的水平。這意味著開(kāi)發(fā)商通過(guò)發(fā)行公司債獲得了巨量的廉價(jià)資金，進(jìn)而推動(dòng)土地市場(chǎng)的火爆。一些高價(jià)地頻現(xiàn)的熱點(diǎn)城市背后均有公司債的影子。

收緊公司債無(wú)疑將影響房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈，其對(duì)樓市將產(chǎn)生何種影響。多名券商人士表示，收緊公司債是房地產(chǎn)調(diào)控的重要金融手段，雖然難以對(duì)樓市產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果，但無(wú)疑給火熱的土地市場(chǎng)帶來(lái)了降溫效果。

對(duì)于何時(shí)會(huì)放開(kāi)地產(chǎn)公司債的發(fā)行?業(yè)內(nèi)人士表示，在樓市調(diào)控進(jìn)一步收緊的背景下，短期內(nèi)可能都不會(huì)放開(kāi)。除了公司債，近期私募資產(chǎn)管理計(jì)劃也被禁止投向住宅類地產(chǎn)項(xiàng)目。近日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)研究制定了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理規(guī)范第4號(hào)-私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)、項(xiàng)目》。該文件規(guī)定，投資于房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快熱點(diǎn)城市普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目的私募資產(chǎn)管理計(jì)劃，暫不予備案。中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的資金融通渠道正在被全方位的“關(guān)閉”。