證監(jiān)會(huì)和央行同時(shí)釋放政策信號(hào)，意在“抑泡沫”“控風(fēng)險(xiǎn)”

　　大類(lèi)資產(chǎn)投資受影響如何管好“錢(qián)袋子”?

　　在證監(jiān)會(huì)和央行同時(shí)釋放政策信號(hào)后，樓市、股市、黃金、債市等大類(lèi)資產(chǎn)的投資策略在新的政策信號(hào)下，會(huì)有哪些變化?有機(jī)構(gòu)首席宏觀(guān)分析師指出，兩大政策信號(hào)重在“抑泡沫”“控風(fēng)險(xiǎn)”，“如果沒(méi)有2015年股災(zāi)造成的一系列巨大影響，中國(guó)的決策層可能也不會(huì)這么快采取宏觀(guān)審慎政策，在防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿方面獲得如此高度的共識(shí)?！?/p>

　　貨幣政策從“控通脹”到“抑泡沫”

　　招商宏觀(guān)研究首席分析師謝亞軒指出，縱覽2012年以來(lái)的《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，在2013年第二季度之前，央行貨幣政策目標(biāo)的提法一直以“管理通脹預(yù)期”或“控通脹”為主要內(nèi)容之一。但是2016年第四季度的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告首次以“抑泡沫”代替此前的“控通脹”。這表明，中國(guó)央行在貨幣政策目標(biāo)的關(guān)切內(nèi)容上已從傳統(tǒng)的通貨膨脹擴(kuò)展到“通貨膨脹+資產(chǎn)價(jià)格”多個(gè)維度，在政策應(yīng)對(duì)上從一般意義上的貨幣政策擴(kuò)展到“貨幣政策+宏觀(guān)審慎政策”的雙支柱政策框架。

　　“我認(rèn)為如果沒(méi)有2015年股災(zāi)造成的一系列巨大影響，中國(guó)的決策層可能也不這么快采取宏觀(guān)審慎政策，在防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿方面獲得如此高度的共識(shí)?！敝x亞軒指出，在這個(gè)邏輯下，央行近期提高了公開(kāi)市場(chǎng)操作利率。其實(shí)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理張曉慧在《貨幣政策的回顧與展望》已說(shuō)得很清楚，“從國(guó)內(nèi)看，部分地區(qū)資產(chǎn)泡沫問(wèn)題凸顯，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)暴露增多。”

　　“資產(chǎn)價(jià)格泡沫問(wèn)題凸顯，貨幣政策釋放‘穩(wěn)健中性’的信號(hào)就不難理解了?！敝x亞軒說(shuō)。

　　樓市或面臨深度調(diào)整

　　“央行最近的政策表明今年的貨幣政策整體是中性，和去年相比略有收緊，春節(jié)之后央行也針對(duì)個(gè)別品種進(jìn)行了市場(chǎng)化的加息，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成明顯的利空?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，“事實(shí)上，深圳樓市從去年國(guó)慶節(jié)之后出臺(tái)了嚴(yán)厲的限購(gòu)限貸措施，房地產(chǎn)市場(chǎng)也已經(jīng)開(kāi)始量?jī)r(jià)齊跌?！?/p>

　　楊德龍分析認(rèn)為，2016年四季度是中國(guó)貨幣政策從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健中性”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，也是房地產(chǎn)市場(chǎng)從放松到不斷加強(qiáng)調(diào)控的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出‘房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的’，表明今年對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控會(huì)進(jìn)一步加碼，這必然會(huì)引起房地產(chǎn)的量?jī)r(jià)齊跌，樓市的拐點(diǎn)或會(huì)出現(xiàn)。”

　　楊德龍表示，“嚴(yán)格限制信貸流向投資投機(jī)性購(gòu)房”，顯然是下一步央行在深圳、北京、上海等熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)上的基本策略?！昂暧^(guān)上管住貨幣”，這對(duì)于這些一線(xiàn)城市的樓市來(lái)說(shuō)，是個(gè)偏空的消息。

　　對(duì)于債市的影響，楊德龍指出，央行最近的政策表明，今年的貨幣政策和去年相比略有收緊，這對(duì)于債券市場(chǎng)的沖擊是比較大的，可能會(huì)導(dǎo)致債券市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整。

　　“對(duì)于債市來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為去年11月份債市見(jiàn)頂之后就開(kāi)啟了熊市的走勢(shì)，今年還要繼續(xù)調(diào)整?！睏畹慢堉赋觯鴺鞘袕娜ツ陣?guó)慶節(jié)之后出臺(tái)了嚴(yán)厲的限購(gòu)限貸措施，房地產(chǎn)市場(chǎng)也已經(jīng)開(kāi)始量?jī)r(jià)齊跌。

　　“樓市的拐點(diǎn)出現(xiàn)，債市見(jiàn)頂回落。資金就會(huì)從這兩個(gè)市場(chǎng)流出，部分流入到股市。因此A股在今年有比較大的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，特別是A股的藍(lán)籌股可能會(huì)成為大類(lèi)資產(chǎn)配置的首選。”楊德龍建議，“黃金在今年有反彈的機(jī)會(huì)，但是力度不及去年。建議投資人今年可以拿少部分資金，比如10%左右的資金配置到黃金上。”

　　四類(lèi)個(gè)股受沖擊較大

　　業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)廣大股民而言，雖然證監(jiān)會(huì)再融資新規(guī)對(duì)A股市場(chǎng)整體影響積極，但依然有四類(lèi)個(gè)股可能會(huì)受到?jīng)_擊，如不差錢(qián)、再融資頻繁、殼概念以及估值偏高的上市公司股票。

　　萬(wàn)聯(lián)證券首席投資顧問(wèn)古振華表示，根據(jù)目前政策趨勢(shì)，不排除A股短線(xiàn)會(huì)繼續(xù)調(diào)整，投資者需要調(diào)整倉(cāng)位，看好自己的股票。但低估值的藍(lán)籌股仍然是未來(lái)市場(chǎng)反彈的重中之重，如優(yōu)質(zhì)“一帶一路”上市公司，金融、國(guó)企改革、消費(fèi)以及軍工等。

　　包括申萬(wàn)宏源、華泰證券、廣發(fā)證券等在內(nèi)的多家券商普遍認(rèn)為，當(dāng)前股低估值、高股息率、高ROE等價(jià)值正在彰顯，可以繼續(xù)趁市場(chǎng)回調(diào)增加對(duì)金融股的配置比例，如中國(guó)平安、招商銀行、寧波銀行、中信銀行等。