芒格：我可能比巴菲特更不喜歡加密貨幣

• 2018年6月29日 ZhangHongYuan來(lái)源：騰訊科技、千尋生活 554 30
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  2018-2023年中國(guó)貨幣經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)深度全景調(diào)研及“十三五”發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告

  在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。貨幣經(jīng)紀(jì)行業(yè)研究報(bào)告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場(chǎng)和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決策...

目前巴菲特的資產(chǎn)凈值超過(guò)了800億美元，而近期他又加大了對(duì)比特幣的批評(píng)力度，認(rèn)為比特幣既不是持久的交換手段，也不是價(jià)值存儲(chǔ)手段。

事實(shí)是，我們處于一個(gè)"中性"的環(huán)境中。在這樣一個(gè)環(huán)境中，五支基金到2016年底的按年復(fù)利計(jì)算的平均收益率僅僅為2.2%，也就是說(shuō)在這五支基金中各投資100萬(wàn)美元到現(xiàn)在你會(huì)獲得22萬(wàn)美元的利潤(rùn)。而指數(shù)基金的收益會(huì)高達(dá)85.4萬(wàn)美元。

可以說(shuō)，在這場(chǎng)賭局中，對(duì)沖基金完敗于指數(shù)基金，主動(dòng)投資完敗給被動(dòng)投資。那么，原因到底是什么呢?

按理說(shuō)，主動(dòng)投資可以選擇減倉(cāng)、甚至空倉(cāng)，可以做空對(duì)沖。而指數(shù)基金作為被動(dòng)投資，必須一直持有指數(shù)中的股票，無(wú)法做到"高拋低吸"，自然被動(dòng)的造成絕對(duì)損失。但現(xiàn)實(shí)往往是殘酷的，極少有人做到真正的高拋低吸、在股市驚濤巨浪中凌波微步。事后，我們總是無(wú)比清晰地看到市場(chǎng)高點(diǎn)和低點(diǎn)，但是在當(dāng)時(shí)多少人能前瞻性的知道牛市即將開始?很多主動(dòng)投資者都是在牛市已經(jīng)開啟一大段甚至已經(jīng)瘋狂即將結(jié)束之時(shí)，才意識(shí)到牛市來(lái)了。同時(shí)，有大批的散戶執(zhí)著于每日的漲跌和短期波動(dòng)，為券商義務(wù)打工。

事實(shí)也確實(shí)如此，巴菲特說(shuō):我可以確定，在任何情況下，兩種基金的管理人員都是誠(chéng)實(shí)和聰明的人。然而，基金投資者獲得的投資收益卻很慘淡，非常地慘淡。而且，其中所有基金和組合基金收取的巨額固定手續(xù)費(fèi)(該手續(xù)費(fèi)與基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)完全無(wú)關(guān))，使經(jīng)理們?cè)谶^(guò)去9年里都能旱澇保收。正如戈登·蓋柯(GordonGekko)所言:"手續(xù)費(fèi)的收取從未停下過(guò)。

巴菲特直接給出建議:多年來(lái)，經(jīng)常有人請(qǐng)求我提供投資建議，我通常給的建議是，投資低成本的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金。值得肯定的是，我的只有中等收入水平的朋友通常都采納了我的建議。

在國(guó)內(nèi)基金業(yè)，我們也對(duì)眾多的"一哥"、"一姐"的不斷更迭而司空見慣。幾家重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板和新興產(chǎn)業(yè)股票的基金，前年還是風(fēng)光無(wú)限的基金冠軍，如今卻已經(jīng)成為灰頭土臉的業(yè)績(jī)墊底者。

那么，如果將這場(chǎng)賭約放在A股市場(chǎng)，又是一種什么情況呢?2008年~2017年這十年時(shí)間里，主動(dòng)管理能否戰(zhàn)勝被動(dòng)投資?

首先從數(shù)量上來(lái)看，主動(dòng)管理型基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于指數(shù)基金。根據(jù)Wind分類，除去ETF，2008年成立的被動(dòng)指數(shù)型基金只有5只，10年平均收益率為-11.61%;增強(qiáng)型指數(shù)基金有7只，收益率好于純被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品，10年平均收益率為9.93%。

偏股型基金經(jīng)過(guò)股票型基金的轉(zhuǎn)型之后，數(shù)量最多。2008年之前成立的就有173只，且平均收益率高達(dá)26.76%，完全跑贏了同期各類指數(shù)型基金;平衡混合型基金17只，平均收益率更是高達(dá)35.45%;靈活配置型基金也有17只，平均收益率為28.15%。

如果跨市場(chǎng)對(duì)比，僅從偏股型基金這一類上來(lái)看，就有華夏大盤精選、富國(guó)天合穩(wěn)健優(yōu)選、富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)A、匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)、銀華富裕主題、博時(shí)主題行業(yè)這6只基金，十年復(fù)權(quán)累計(jì)收益率為130%~187.17%，"戰(zhàn)勝"了領(lǐng)航標(biāo)普500指數(shù)基金同期125.8%的收益率。當(dāng)然，他們是基于A股市場(chǎng)的投資操作，實(shí)際上具有本質(zhì)區(qū)別。

當(dāng)然，我們并不是讓大家不去購(gòu)買基金，只是給投資者一個(gè)思路，在選擇投資方式的時(shí)候盡可能選擇一些低成本的相對(duì)確定性工具。

巴菲特的賭局放在中國(guó)會(huì)贏嗎?我國(guó)股市作為新興市場(chǎng)建立以來(lái)，上證綜指上漲約31倍，同期美國(guó)表現(xiàn)最好的納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)分別上漲16倍和6倍。今年以來(lái)，雖然創(chuàng)業(yè)板綜指下跌9.44%，但從近10年的歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板在之前已連續(xù)多年走牛，創(chuàng)業(yè)板綜指從5年前的575點(diǎn)漲到4449點(diǎn)，近期在2350點(diǎn)附近震蕩。也就是說(shuō)，我們無(wú)論投資上海綜合指數(shù)還是投資創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，都會(huì)取得不錯(cuò)的投資回報(bào)。

指數(shù)基金主要有普通指數(shù)基金、指數(shù)etf、etf聯(lián)接基金、lof。Lof主要用于套利，普通指數(shù)基金是最傳統(tǒng)的也是最早的指數(shù)基金，在場(chǎng)外一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回。ETF目前是指數(shù)基金主要的投資品種，投資方便費(fèi)用低廉，是跟蹤最精準(zhǔn)、更純粹的指數(shù)基金。因?yàn)樗歇?dú)特的實(shí)物申購(gòu)、贖回機(jī)制，讓基金經(jīng)理省去了現(xiàn)金購(gòu)買股票以及應(yīng)付贖回賣出股票的環(huán)節(jié)，能夠始終保持高倉(cāng)位，所以跟蹤更精準(zhǔn)。

投資指數(shù)基金的方式，有定投、金字塔方式、網(wǎng)格等多種，關(guān)鍵是選擇自己認(rèn)為具有相對(duì)確定性的指數(shù)標(biāo)的。

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