央行開展2650億元MLF操作 下一步會降準(zhǔn)嗎？

• 2018年9月18日 FanTianQing來源：騰訊網(wǎng)、鳳凰財經(jīng) 265 9
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  2018-2024年中國金融行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險預(yù)測分析報告

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9月17日早間，市場沒有如期等來央行逆回購操作的消息，而是意外等到了期限更長的“麻辣粉”，即一年期中期借貸便利（MLF）。

9月17日早間，市場沒有如期等來央行逆回購操作的消息，而是意外等到了期限更長的“麻辣粉”，即一年期中期借貸便利（MLF）。

央行發(fā)布公告稱，2018年9月17日央行開展一年期MLF操作2650億元，中標(biāo)利率為3.30%，無逆回購操作。

被市場俗稱為“麻辣粉”的中期借貸便利，由央行在2014年9月創(chuàng)設(shè)的，是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，可通過招標(biāo)方式開展。發(fā)放方式為質(zhì)押方式，并需提供國債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品。

8月22日-9月11日，央行先是連續(xù)15個交易日暫停逆回購操作，隨后央行重啟逆回購，為了保持流動性合理充裕，央行連續(xù)三個交易日進(jìn)行逆回購操作，9月17日則再度暫停逆回購，改為通過MLF投放了2650億元。

市場對央行投放資金并不意外，但為何是通過MLF投放流動性？

中信證券認(rèn)為，第一，根據(jù)財政部此前文件要求， 9月份是地方政府專項債券集中發(fā)行期，在9月7日全額續(xù)作MLF到期量后，本次新作2650億元1年期MLF補(bǔ)充因地方政府專項債發(fā)行導(dǎo)致的流動性缺口，避免流動性環(huán)境遭受較大的沖擊。第二，中秋節(jié)假期和國慶假期來臨，公眾現(xiàn)金需求增大，最近三年9月底M0均環(huán)比增長2000億元左右，央行投放流動性補(bǔ)充流動性缺口。

“上周投放的7天期和14天期逆回購資金都無法跨過季末，本周勢必需要投放更長期的資金，而相比相對被動的逆回購，MLF的期限更長，也有利于銀行將資金用于信貸投放，也避免了給市場造成短期流動性過于寬松的預(yù)期。”某股份制銀行金融市場部人士稱。

中銀國際則認(rèn)為，之所以超量投放MLF，首要原因是由于近期超儲率水平出現(xiàn)了小幅下降。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行以一年期的MLF 投放來對沖1個月以內(nèi)的擾動因素（對沖財政繳稅、地方債發(fā)行和十一長假前的現(xiàn)金外流），那么之后隨著繳稅等影響從負(fù)面轉(zhuǎn)為正面，新投放的MLF 也不會到期，自然流動性水平逐步抬升。

中信證券預(yù)計，在當(dāng)前存款增速緩慢，中長期流動性缺口仍然存在的背景下，10月前后央行可能再次實(shí)施定向降準(zhǔn)措施：一方面10月地方政府債券發(fā)行量和四季度MLF到期量較大；另一方面，今年以來的MLF大量操作造成了MLF余額的快速攀升。而從工具對沖的角度看，9月底美聯(lián)儲再次加息幾乎板上釘釘，央行大概率小幅跟隨加息，于此同時的定向降準(zhǔn)對沖顯得更為重要。

9月12日，央行又重啟逆回購操作，當(dāng)日實(shí)施600億元7天期逆回購操作，凈投放600億元。緊接著在周四與周五，央行繼續(xù)進(jìn)行逆回購操作，兩日分別凈投放1200億元、1500億元。上周共計凈投放3300億元。

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