理財子公司開展理財業(yè)務(wù)需遵循哪些監(jiān)管要求？

• 2018年12月3日 ZhangHongYuan來源：中國基金報 1081 69
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  汽車金融供需格局迎變局，如何對需求擴(kuò)大的領(lǐng)域增加市場十分重要！

  企業(yè)并購包括兼并與收購。公司兼并是指經(jīng)由轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)的形式，一家或多家公司的全部資產(chǎn)與責(zé)任不需經(jīng)過清算都轉(zhuǎn)移為另一公司所有，而接受全部資產(chǎn)與責(zé)任的另一公司仍然完全以自身名義繼續(xù)運...

12月2日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》。

12月2日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》。該辦法與“資管新規(guī)”和“理財新規(guī)”構(gòu)成理財子公司開展理財業(yè)務(wù)需要遵循的監(jiān)管要求。隨著細(xì)則的落地，理財子公司業(yè)務(wù)將就此逐步推進(jìn)。作為新的業(yè)務(wù)伙伴，私募與銀行理財資金的合作有望得到加強(qiáng)。

有望加強(qiáng)與銀行理財資金的合作

根據(jù)《銀行理財子公司管理辦法》，合規(guī)私募基金管理人可以擔(dān)任銀行理財子公司的投資顧問。私募人士表示，新規(guī)為私募參與銀行理財業(yè)務(wù)正名，未來發(fā)展空間被打開。

星石投資副總經(jīng)理易爰言表示，絕對體量高達(dá)30萬億的銀行理財未來或大多遷移到子公司平臺，私募可以通過投顧和直接委托接受銀行理財資金，為私募帶來擴(kuò)張的新機(jī)會。

格上財富研究員王媛媛認(rèn)為，不論是大行還是中小行，都需要委外和投顧?！肮芾硪?guī)模過大，投研支撐不足;規(guī)模小則難以承擔(dān)投研體系的成本?！?/p>

石鋒資產(chǎn)董事長郭鋒分析，銀行資管理財分兩種，一種是公募，一種是私募。公募理財合作機(jī)構(gòu)只能是金融機(jī)構(gòu)，但投資顧問可以是私募基金管理人;私募理財產(chǎn)品的合作機(jī)構(gòu)就是私募，即可以直接投私募產(chǎn)品。郭鋒認(rèn)為這至少給私募提供了一個指向，銀行理財子公司可以與私募合作。但這個過程也會加劇私募行業(yè)的馬太效應(yīng)?！? 能拿到銀行委外資金的私募不超過100家。和之前銀行委外一樣，銀行理財子公司內(nèi)部會有一系列的篩選過程，銀行會更注重合作方的綜合能力，傾向于業(yè)績長期穩(wěn)定增值的機(jī)構(gòu)，私募會進(jìn)一步頭部化，小私募很難活下去?！?/p>

從銀行理財子公司的角度來看，銀葉投資首席策略官陳琦認(rèn)為，新規(guī)將銀行資管、保險資管納入資管計劃的投顧范圍，私募將跟這些機(jī)構(gòu)同臺競技。存量委外業(yè)務(wù)的調(diào)整優(yōu)化和新增委外投顧合作將向具有長期穩(wěn)健業(yè)績的頭部私募集中。

凱豐投資合規(guī)主管劉華苒認(rèn)為，資管新規(guī)打破了剛性兌付，銀行理財將來會對委外管理人設(shè)置更高的門檻和要求，私募發(fā)揮投顧優(yōu)勢，銀行子公司發(fā)揮體系及融資優(yōu)勢。

一位債券私募人士舉了一個例子?！?014到2016年的債券牛市，銀行委外資金充足，很多小型債券私募也發(fā)了很多結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，大家都認(rèn)為債券不會違約，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品至少能保證優(yōu)先級的剛兌。但之后遭遇債券違約、債災(zāi)、熊市，大家發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也不靠譜。還是應(yīng)該找長期業(yè)績穩(wěn)健、投研合規(guī)體系完備、規(guī)模足夠大的私募機(jī)構(gòu)合作。”

委外模式或向投顧模式轉(zhuǎn)變

對于銀行理財子公司對于私募行業(yè)的影響，上海向日葵投資合伙人、投資經(jīng)理梁正表示，“有點像回到兩三年前私募可以接委外資金的模式，現(xiàn)在還多了一個可以做投顧。”

上海一位中型私募副總經(jīng)理表示，對私募機(jī)構(gòu)來說，合作主體發(fā)生變化，與之相應(yīng)的合作模式也需要改變?！霸瓉砀y行理財有合作主要是通過信托或券商資管，存續(xù)的委外預(yù)計會逐步結(jié)束，在新的模式下開始新的合作?！?/p>

而對于新的合作方式，陳琦和梁正都認(rèn)為私募跟銀行理財?shù)闹髁骱献髂Ｊ交驅(qū)奈饽Ｊ较蛲额櫮Ｊ睫D(zhuǎn)變。“通過投顧模式，銀行接受建議，然后做出決策。銀行的主動性提高了，不再只是充當(dāng)金主的角色?！绷赫f。

郭鋒強(qiáng)調(diào)，這個過程中最大的變化可能發(fā)生在銀行募集端?！袄碡敭a(chǎn)品凈值化，對銀行的投研能力提出更高要求，這會促進(jìn)整個銀行投顧平臺進(jìn)一步向市場化的發(fā)展?！?/p>

此外，梁正還提出一個問題，在銀行凈值化轉(zhuǎn)型的過程中，投資者未必愿意接受凈值化產(chǎn)品，30萬億的銀行理財體量可能會因此而萎縮。

相關(guān)閱讀：與理財子公司合作 順應(yīng)大勢加強(qiáng)能力圈

銀行理財子公司的設(shè)立引起私募的密切關(guān)注,不少私募將之視為與銀行開展合作的新機(jī)會。

星石投資副總經(jīng)理易爰言認(rèn)為，在打破剛兌、凈值化轉(zhuǎn)型的壓力下，理財子公司需要研發(fā)更多類型的產(chǎn)品填補(bǔ)預(yù)期收益產(chǎn)品消失的空白。然而組建優(yōu)質(zhì)投研團(tuán)隊非一朝一夕之功，私募基金有望與理財子公司加強(qiáng)合作。

銀葉投資首席策略官陳琦坦言，合作機(jī)會大于競爭。銀行理財子公司在銷售門檻、權(quán)益投資、產(chǎn)品分級等方面比內(nèi)設(shè)資管部門時有所放松，加上牌照和規(guī)模上的優(yōu)勢，將給包括私募在內(nèi)的資管機(jī)構(gòu)帶來很大的競爭壓力。不過私募在凈值化管理、人員專業(yè)化、激勵機(jī)制上有優(yōu)勢，在提供更豐富的投資策略、平滑資產(chǎn)配置業(yè)績等方面具有不可忽視的作用，雙方有望開展更加多元的合作。

一位債券私募人士認(rèn)為，私募與理財子公司基于各自優(yōu)勢，短期更偏向于合作。但長遠(yuǎn)來看，當(dāng)理財子公司的激勵機(jī)制和投研能力完善后，競爭不可避免?！巴ㄟ^投顧合作，私募幫助理財子公司完善投研體系、培養(yǎng)人員;理財子公司從中吸收私募的投資邏輯、投研資源等。未來如果建立市場化人才機(jī)制，優(yōu)秀的理財子公司完全有可能把投研做好做強(qiáng)?！?/p>

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