滬膠期價(jià)跌勢(shì)未了 資本市場(chǎng)很可能把天然橡膠期貨市場(chǎng)作為主力空頭配置

• 2019年7月1日 YaoEnHua來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 559 31
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自6月12日創(chuàng)下階段新高12550元/噸之后，滬膠期貨主力1909合約價(jià)格便呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，6月28日一度下探至11335元/噸，區(qū)間累計(jì)最大跌幅近10%。分析人士表示，前期利多支撐因素逐步趨弱，滬膠市場(chǎng)行情重回基本面影響。隨著供給端產(chǎn)量釋放逐步趨于正?；约跋掠涡枨笠?/p>

自6月12日創(chuàng)下階段新高12550元/噸之后，滬膠期貨主力1909合約價(jià)格便呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，6月28日一度下探至11335元/噸，區(qū)間累計(jì)最大跌幅近10%。分析人士表示，前期利多支撐因素逐步趨弱，滬膠市場(chǎng)行情重回基本面影響。隨著供給端產(chǎn)量釋放逐步趨于正常化以及下游需求依然乏善可陳，均將使得滬膠繼續(xù)承壓，預(yù)計(jì)短期仍存下跌空間。

期價(jià)增倉(cāng)下跌

6月28日，滬膠延續(xù)下跌趨勢(shì)，主力1909合約最低至11335元/噸，創(chuàng)下4月30日以來(lái)新低，收?qǐng)?bào)11355元/噸，跌290元/噸或2.49%，日內(nèi)成交量增13.7萬(wàn)手至46.1萬(wàn)手，持倉(cāng)量增8290手至42.9萬(wàn)手。

“本輪滬膠出現(xiàn)下跌行情主要源于前期基本面帶來(lái)的支撐逐步趨弱?！眹?guó)貿(mào)期貨分析師葉海文表示，前期產(chǎn)區(qū)干旱天氣影響產(chǎn)量釋放、中國(guó)海關(guān)嚴(yán)查混合膠進(jìn)口以及中游庫(kù)存出現(xiàn)季節(jié)性下降等因素均為盤(pán)面帶來(lái)支撐，但在基本面偏弱格局并未完全扭轉(zhuǎn)的情況下，短期因素的支撐難以持續(xù)，多頭炒作情緒退卻后行情重新回歸至基本面。

國(guó)投安信高級(jí)分析師胡華釬表示，6月中旬以來(lái)滬膠期價(jià)下跌的根本原因主要在于三方面：首先，下游行業(yè)需求走弱，且截至目前仍未出現(xiàn)明顯的改善跡象。其次，三季度產(chǎn)膠國(guó)天然橡膠產(chǎn)量步入季節(jié)性高產(chǎn)期，且中國(guó)云南天然橡膠產(chǎn)區(qū)干旱氣候結(jié)束，炒作氣氛徹底消散，天然橡膠供應(yīng)增加壓制天然橡膠價(jià)格上漲。第三，天然橡膠市場(chǎng)悲觀情緒依然較濃，資本市場(chǎng)很可能把天然橡膠期貨市場(chǎng)作為主力空頭配置。

基本面依然偏弱

從基本面來(lái)看，葉海文表示，目前天然橡膠市場(chǎng)基本面依然弱勢(shì)。供應(yīng)方面，近期產(chǎn)區(qū)持續(xù)降水使得前期干旱天氣的影響消除，供給端產(chǎn)量的釋放逐步趨于正常化，原材料價(jià)格也開(kāi)始回落。下半年即將進(jìn)入旺產(chǎn)季，后市的供給預(yù)期仍將偏寬松。雖然海關(guān)嚴(yán)查混合膠事件仍無(wú)定論，但通關(guān)率已經(jīng)大幅提高，區(qū)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)增加，目前仍有大量滯港貨物，未來(lái)一旦通關(guān)正常化后，滯港貨物進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)將對(duì)此前去庫(kù)節(jié)奏造成沖擊。

盤(pán)面方面，仍面臨滬膠1909合約的交割壓力，也是期價(jià)向上行情的最大壓制因素。此外，下游需求依然乏善可陳，無(wú)論是重卡銷量持續(xù)下滑還是高企的汽車經(jīng)銷商庫(kù)存都顯示下游需求額頹弱，難以大幅提振盤(pán)面情緒。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年5月份，中國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為184.8和191.3萬(wàn)輛，同比分別下滑21.16%和16.4%，環(huán)比分別下滑9.93%和3.43%，1-5月中國(guó)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為1023.7和1026.59萬(wàn)輛，累計(jì)同比分別下降13.01%和12.95%。

對(duì)于后市，胡華釬認(rèn)為，預(yù)計(jì)天然橡膠價(jià)格將延續(xù)“上下兩難”運(yùn)行格局，建議投資者繼續(xù)以11000-13000元/噸的區(qū)間震蕩思路對(duì)待。

葉海文則認(rèn)為，伴隨前期利多因素的弱化，滬膠多頭資金活躍度降低，在沒(méi)有相關(guān)利好因素的刺激下期價(jià)反彈乏力。

從技術(shù)上看，隨著11500元/噸的關(guān)口被打破，短期仍有下探空間，主力1909合約由于交割壓力的制約，最終交割價(jià)格大概率還是會(huì)跌破11000元/噸。然而，目前盤(pán)面已經(jīng)貼水現(xiàn)貨，多空都沒(méi)有太好的操作點(diǎn)位，建議暫時(shí)觀望，后市一旦反彈至11500元/噸之上仍可拋空。套利方面，滬膠2001-1909合約價(jià)差在1000元/噸之上仍可采取正套策略。

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