11月已有77只債券取消發(fā)行 后續(xù)大概率減緩 如何看待債券后市?

• 2022年11月23日 zengyan來源：第一財經(jīng) 451 23
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受債市震蕩影響，近期信用市場取消發(fā)行事件再現(xiàn)。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計，截至11月22日，本月信用債市場已有77只債券取消發(fā)行，包括公司債、短融、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)等，涉及發(fā)行規(guī)模達654.76億元。

11月已有77只債券取消發(fā)行 后續(xù)大概率減緩

受債市震蕩影響，近期信用市場取消發(fā)行事件再現(xiàn)。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計，截至11月22日，本月信用債市場已有77只債券取消發(fā)行，包括公司債、短融、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)等，涉及發(fā)行規(guī)模達654.76億元。其中，單就債券市場震蕩劇烈的上周(11月14日至20日)來看，取消發(fā)行只數(shù)達55只，涉及規(guī)模為509.26億元，創(chuàng)下今年以來單周取消發(fā)行量最高。

多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，此輪“取消潮”持續(xù)時間不會太久，隨著政策托舉和流動性的投放，后續(xù)大規(guī)模取消發(fā)行再度發(fā)生的概率較低。

今年5月，人民銀行、證監(jiān)會、外匯局發(fā)布聯(lián)合公告〔2022〕第4號(關(guān)于進一步便利境外機構(gòu)投資者投資中國債券市場有關(guān)事宜)(下稱《公告》)，進一步便利境外機構(gòu)投資者投資中國債券市場，統(tǒng)籌同步推進銀行間和交易所債券市場對外開放?！豆妗返陌l(fā)布也意味著債券市場統(tǒng)一對外開放邁出實質(zhì)性步伐。

業(yè)內(nèi)專家表示，《規(guī)定》的發(fā)布將進一步便利國際投資者配置中國債券資產(chǎn)，在增強中國市場全球吸引力的同時，還繼續(xù)釋放了中國市場擴大開放的政策信號，有助于提振全球投資者對中國市場和人民幣資產(chǎn)的信心。

外匯交易中心日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月，境外機構(gòu)投資者共達成現(xiàn)券交易9055億元，同比增加20%，交易量占同期現(xiàn)券市場總成交量的約5%。10月，境外機構(gòu)投資者買入債券4586億元，賣出債券4469億元，凈買入117億元。

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院出版的《2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告》統(tǒng)計分析顯示：

11月以來債市大跌并發(fā)生贖回負反饋引發(fā)市場關(guān)注，多位基金經(jīng)理向券商中國記者透露，近期已采取資產(chǎn)分散、降低久期和杠桿進行應(yīng)對。

債市拋售原因何在?

11月以來債市調(diào)整和集中拋售愈演愈烈，Wind數(shù)據(jù)顯示，最近一周中有超過2600只債基出現(xiàn)周內(nèi)負收益，占比高達八成。

對于債券市場突如其來的調(diào)整，創(chuàng)金合信基金固定收益部副總監(jiān)閆一帆認為，這波調(diào)整始于資金價格中樞回歸合理區(qū)間，再疊加疫情防控政策的調(diào)整及房地產(chǎn)支持政策的出臺，讓債券市場對經(jīng)濟恢復(fù)的預(yù)期得到增強，造成債券市場收益率上升。

“債券下跌過程中產(chǎn)品對債券的集中拋售，對債券市場下跌有一定的增強放大?！遍Z一帆透露，截至目前，公司旗下債基類產(chǎn)品基本是正常的申贖，通常機構(gòu)投資者申購和贖回基金會帶有自身機構(gòu)對市場的判斷，個人投資者更關(guān)注投資基金的投資體驗和歷史業(yè)績及近期的產(chǎn)品表現(xiàn)。對于不同客戶定位的產(chǎn)品，應(yīng)采取不同的投資和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)對策略。

如何看待債券后市?

從歷史上來看，流動性沖擊后，央行一般會加大資金投放穩(wěn)定預(yù)期，進而市場情緒逐漸平穩(wěn)，尤其是當(dāng)前基本面仍然偏弱，央行呵護流動性的意愿預(yù)計整體較為積極。

實際上，在債市遭受沖擊后，11月17日，央行進行了1320億元7天期逆回購操作，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放1230億元。此舉也被解讀為央行釋放流動性緩解當(dāng)前市場情緒。

效果則相當(dāng)顯著，當(dāng)日債市便有所企穩(wěn)，DR007、十年期國債收益率11月17日雙雙回落?，F(xiàn)券期貨也強勢反彈，國債期貨大幅收漲。

此外，上周末，央行、外匯局聯(lián)合發(fā)布《境外機構(gòu)投資者投資中國債券市場資金管理規(guī)定》，以推動中國債券市場進一步開放。由此可見，和市場預(yù)期的一樣，央行呵護流動性的意愿，維護債市穩(wěn)定的意愿同樣是強烈的。

貨幣政策方面，央行的態(tài)度并沒有完全轉(zhuǎn)向，流動性投放依然合理充裕，但是縮量續(xù)作MLF的操作，仍會對市場預(yù)期產(chǎn)生一定的影響。

回歸基本面，如果后續(xù)基本面上行，流動性或收緊，債市大概率會走熊;如果基本面往下走，政策仍然要釋放進一步寬貨幣，利率下行，債市回暖。

而實際情況是，盡管地產(chǎn)支持政策不斷出臺，但出口和地產(chǎn)的困境不會就此全面解決。在寬信用尚未得到實際驗證、實體經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)尚不牢固時，收益率或許并無持續(xù)快速上行的基礎(chǔ)。

總的來看，由于受到地產(chǎn)和出口下行的影響，國內(nèi)經(jīng)濟很難快速復(fù)蘇。因此貨幣政策仍有望保持寬松的基調(diào)。此外，央行不時呵護流動性，在悲觀情緒宣泄后，債市“牛轉(zhuǎn)熊”的情況大概率不會出現(xiàn)。

但同時要注意的是，長期來看，國內(nèi)基本面向好的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，這意味著貨幣流動性最寬松的時候大概率已過去。在此背景下，債市行情或有望回暖，但難重回上漲趨勢。

中國債券市場對外開放穩(wěn)步推進

對此，多位專業(yè)人士表示，當(dāng)下，債券市場對外開放正在穩(wěn)步推進。此前，人民銀行、證監(jiān)會、國家外匯局聯(lián)合發(fā)布公告，允許獲準(zhǔn)進入銀行間債券市場的境外機構(gòu)投資者作為專業(yè)投資者中的機構(gòu)投資者直接或通過互聯(lián)互通方式投資交易所債券市場，鼓勵境外機構(gòu)作為中長期投資者投資我國債券市場。

未來行業(yè)市場發(fā)展前景和投資機會在哪?欲了解更多關(guān)于行業(yè)具體詳情可以點擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的報告《2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告》。由中研普華研究院撰寫，本報告對我國債券行業(yè)的供需狀況、債券發(fā)展現(xiàn)狀、債券子行業(yè)發(fā)展變化等進行了分析，重點分析了債券行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、債券行業(yè)的發(fā)展建議、債券行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預(yù)測等等。債券報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

在形式上，債券報告以豐富的數(shù)據(jù)和圖表為主，突出文章的可讀性和可視性，避免套話和空話。報告附加了與行業(yè)相關(guān)的數(shù)據(jù)、債券政策法規(guī)目錄、主要企業(yè)信息及債券行業(yè)的大事記等，為投資者和業(yè)界人士提供了一幅生動的債券行業(yè)全景圖。

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  2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告

  近年來中國債券市場的發(fā)展速度十分之快，它在服務(wù)經(jīng)濟、提升融資比重、支持融資供給側(cè)改革方面發(fā)揮了巨大的作用。債券行業(yè)研究報告主要分析了債券行業(yè)的市場規(guī)模、債券市場供需求狀況、債券市場...

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