眼科、口腔行業(yè)發(fā)展前景分析：民營(yíng)醫(yī)療資本化浪潮，形成“一超多強(qiáng)”格局

• 陳博 2023年9月26日 來源：中研網(wǎng) 1422 94
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眼科市場(chǎng)需求方興未艾，民營(yíng)連鎖各有千秋。隨著人口老齡化的加劇及青少年近視發(fā)病率的 提升，我國(guó)眼科市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)， 2019 年末中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng) 規(guī)模達(dá)到 1,037 億元，預(yù)計(jì)到 2025 年達(dá)到 2,521 億元,年復(fù)合增速達(dá)到 17.4%。根據(jù)衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒2

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（一）、眼科：民營(yíng)醫(yī)療資本化浪潮，形成“一超多強(qiáng)”格局。

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眼科市場(chǎng)需求方興未艾，民營(yíng)連鎖各有千秋。隨著人口老齡化的加劇及青少年近視發(fā)病率的 提升，我國(guó)眼科市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)， 2019 年末中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng) 規(guī)模達(dá)到 1,037 億元，預(yù)計(jì)到 2025 年達(dá)到 2,521 億元,年復(fù)合增速達(dá)到 17.4%。根據(jù)衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒，民營(yíng)眼科專科醫(yī)院數(shù)量從 2015 年的 397 家增加至 2021 年的 1,203 家，占所 有眼科?？漆t(yī)院的比例從 87.3%提升至 95.1%。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，頭部連鎖已經(jīng)通過資本化 實(shí)現(xiàn)上市，基本形成“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局，龍頭企業(yè)各有千秋，行業(yè)整體向好發(fā)展。

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1、愛爾眼科

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愛爾眼科成立于 2003 年，是一家全球領(lǐng)先的眼科醫(yī)療連鎖機(jī)構(gòu)。2003 年公司開始在長(zhǎng)沙、 成都、武漢等地開辦眼科醫(yī)院，2009 年在深交所掛牌上市，2015 年開啟全球化戰(zhàn)略。根據(jù) 公司官網(wǎng)，截至 2023 年 6 月，公司在全球范圍內(nèi)開設(shè)眼科醫(yī)院及中心 816 家（包括體外并 購(gòu)基金），覆蓋國(guó)內(nèi) 31 個(gè)省市自治區(qū)，同時(shí)布局中國(guó)香港、東南亞、歐洲和美國(guó)地區(qū)。2018- 2022 年，公司營(yíng)業(yè)收入從 80.09 億元增長(zhǎng)到 161.10 億元，CAGR 為 19.1%；歸母凈利潤(rùn)從 10.09 億元增長(zhǎng)到 25.24 億元，CAGR 為 25.8%。2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 50.21 億元， 歸母凈利潤(rùn) 7.81 億元。

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2、華廈眼科

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華廈眼科成立于 2004 年，是一家專注于眼科醫(yī)療服務(wù)的大型醫(yī)療連鎖集團(tuán)。公司起初主要 經(jīng)營(yíng)廈門眼科中心醫(yī)院，2010 年開始向全國(guó)擴(kuò)張，2022 年公司在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。根據(jù) 公司年報(bào)，截至 2022 年 12 月，公司旗下?lián)碛?/span> 62 家眼科?？漆t(yī)院和 33 家視光中心，覆蓋 全國(guó) 21 個(gè)省 60 個(gè)城市，包括華東、華中、華南、西南、華北等廣大地區(qū)。2018-2022 年， 公司營(yíng)業(yè)收入從 21.46 億元增長(zhǎng)到 32.33 億元，CAGR 為 10.8%；歸母凈利潤(rùn)從 1.64 億元 增長(zhǎng)到 5.12 億元，CAGR 為 32.9%。2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 9.31 億元，歸母凈利潤(rùn) 1.50 億元。

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3、普瑞眼科

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普瑞眼科成立于 2005 年，是一家提供眼科醫(yī)療服務(wù)的專科連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)。公司從甘肅省蘭州市起家，2010 年上海分院開業(yè)，開始進(jìn)軍一線城市，2019 年開啟“一城多院”布局，2022 年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。根據(jù)公司官網(wǎng)，截至 2023 年上半年，公司成功投資經(jīng)營(yíng)了 26 家眼科醫(yī)院、3 家眼科門診部，覆蓋北京、天津、上海、重慶、西安、哈爾濱、烏魯木齊等 21 個(gè) 城市。2018-2022 年，公司營(yíng)業(yè)收入從 10.16 億元增長(zhǎng)到 17.26 億元，CAGR 為 14.2%；歸 母凈利潤(rùn)從 0.31 億元降至 0.21 億元，主要是受疫情影響和新醫(yī)院擴(kuò)張拖累。2023Q1 公司 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 6.50 億元，歸母凈利潤(rùn) 1.62 億元，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅反彈。

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4、何氏眼科

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何式眼科成立于 1995 年，是一家深耕眼科專科診療和視光服務(wù)的集團(tuán)型連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)。公 司從遼寧省起家，省內(nèi)擁有沈陽、大連及葫蘆島三家中心醫(yī)院，2015 年開始通過新設(shè)和并購(gòu) 的方式探索省外業(yè)務(wù)，2022 年公司在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。根據(jù)公司年報(bào)，截至 2022 年 12 月，公司旗下?lián)碛?/span> 3 家大型眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)、35 家中型眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)、64 家初級(jí)眼保健服務(wù) 機(jī)構(gòu)，深耕遼寧省內(nèi)市場(chǎng)，省外布局北京、上海、深圳、重慶等城市。2018-2022 年，公司 營(yíng)業(yè)收入從 6.14 億元增長(zhǎng)到 9.55 億元，CAGR 為 11.7%；歸母凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，疫情后實(shí) 現(xiàn)觸底反彈，2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.07 億元，歸母凈利潤(rùn) 0.57 億元。

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5、朝聚眼科

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朝聚眼科成立于 1988 年，是一家華北地區(qū)領(lǐng)先、全國(guó)知名的眼科醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)。公司從內(nèi) 蒙古起家，2010 年開始將業(yè)務(wù)拓展至浙江，2021 年在香港交易所上市，2022 年收購(gòu)華北地 區(qū) 4 家醫(yī)院，省外擴(kuò)張更進(jìn)一步。根據(jù)公司年報(bào)，截至 2022 年 12 月，公司旗下?lián)碛?/span> 24 家 眼科醫(yī)院，26 家視光中心，覆蓋內(nèi)蒙古、浙江、江蘇、河北等省份。2018-2022 年，公司營(yíng) 業(yè)收入從 6.33 億元增長(zhǎng)到 9.90 億元，CAGR 為 11.8%；歸母凈利潤(rùn)從 0.39 億元增長(zhǎng)至 1.88 億元，CAGR 為 48.4%。

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（二）、口腔：民營(yíng)醫(yī)療占比高，資本化標(biāo)的稀缺

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口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，民營(yíng)醫(yī)療占比高。從需求端來看，受益于診療需求和消費(fèi) 者支付能力的提升，中國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)，2015-2020 年中國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模從 757 億元增長(zhǎng)至 1,199 億元，CAGR 為 9.6%，其中 2020 年民營(yíng)口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 831 億元，占比達(dá)到 69.3%。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，民營(yíng)口腔 醫(yī)療的行業(yè)集中度低，頭部品牌包括通策醫(yī)療、瑞爾集團(tuán)、拜博口腔、美維口腔、牙博士等， 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連鎖化擴(kuò)張，但是通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)上市的標(biāo)的非常稀缺。

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1、通策醫(yī)療

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通策醫(yī)療是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的民營(yíng)口腔醫(yī)療集團(tuán)，2006 年通過收購(gòu)杭州口腔醫(yī)院進(jìn)軍口腔醫(yī)療市 場(chǎng)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋種植、正畸、兒科、修復(fù)、綜合等細(xì)分領(lǐng)域，打造綜合口腔診療平臺(tái)。公 司通過“總院+分院”的成長(zhǎng)模式實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，在省內(nèi)啟動(dòng)“蒲公英計(jì)劃”，根據(jù)公司年報(bào)， 截至 2022 年底，公司旗下?lián)碛?/span> 73 家口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)，開設(shè) 2,700 張牙椅，擁有 1,760 名口腔 醫(yī)生。公司深耕浙江省內(nèi)市場(chǎng)多年，同時(shí)通過體外基金積極開拓省外市場(chǎng)，在武漢、西安、 成都等城市建立“存濟(jì)”口腔醫(yī)院。2018-2022 年公司的營(yíng)業(yè)收入從 15.46 億元增長(zhǎng)至 27.19 億元，CAGR 為 15.2%，歸母凈利潤(rùn)從 3.32 億元增至 5.30 億元，CAGR 為 12.4%。2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 6.75 億元，歸母凈利潤(rùn) 1.69 億元。

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2、瑞爾集團(tuán)

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瑞爾集團(tuán)成立于 1999 年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高端民營(yíng)口腔醫(yī)療服務(wù)提供商，為客戶提供口腔護(hù) 理一站式服務(wù)。公司旗下?lián)碛小叭馉桚X科”和“瑞泰口腔”兩個(gè)品牌，其中，瑞爾齒科定位 高端市場(chǎng)，瑞泰口腔定位二三線市場(chǎng)。根據(jù)公司年報(bào)，截至 2023 年 3 月，公司在國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng) 123 家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，門店覆蓋全國(guó)范圍內(nèi)的 15 個(gè)核心城市，擁有牙椅數(shù)量 1,442 張，擁有全 職醫(yī)生 914 人。2018-2021 財(cái)年公司營(yíng)業(yè)收入從 10.80 億元增長(zhǎng)至 16.24 億元，CAGR 為 14.5%，受疫情影響 2022 財(cái)年?duì)I業(yè)收入小幅下滑，同時(shí)凈虧損大幅收窄。

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