2023年證券行業(yè)需求規(guī)模以及行業(yè)競爭格局分析

• 洪前進 2024年1月4日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 322 13
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根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2022年末，證券公司服務(wù)投資者數(shù)量達到2.1億人，較2021年年末增長7.46%。證券行業(yè)持續(xù)提升信息技術(shù)投入，推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為投資者提供更便捷、高效、安全的交易服務(wù)。

中國證券市場發(fā)展已有三十余年，目前逐步邁向成熟。2020年以來，國務(wù)院、發(fā)改委、證監(jiān)會和國人民銀行等多部門都陸續(xù)印發(fā)了支持、規(guī)范證券行業(yè)的發(fā)展政策，重要內(nèi)容主要有完善證券行業(yè)相關(guān)細則、推行科創(chuàng)板、成立北交所以及推行注冊制等。2023年2月，證監(jiān)會公布實施全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，我國證券市場正式進入注冊制，標志著我國證券行業(yè)正加速邁向成熟，具有重大的意義。

自我國加入世界貿(mào)易組織(WTO)以來，資本市場作為經(jīng)濟金融對外開放的前沿，隨著國際化進程不斷提速，資本市場雙向開放也持續(xù)深化。證券公司作為資本市場最重要的專業(yè)機構(gòu)，“走出去”和“引進來”雙向并舉的政策導向不斷明確：一方面，國內(nèi)證券公司積極探索跨境業(yè)務(wù)，將國際化打造成下一個戰(zhàn)略周期的重要增長引擎;另一方面，來自全球各主要經(jīng)濟體的領(lǐng)先國際投行積極加大在中國內(nèi)地的布局力度，豐富市場主體層次，帶來先進的經(jīng)營理念、管理思想、產(chǎn)品服務(wù)和專業(yè)技能，進一步激發(fā)市場活力。

2021年1月，證監(jiān)會發(fā)布降低券商設(shè)立境外子公司的凈資本要求，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，支持公募主業(yè)突出、合規(guī)運營穩(wěn)健、專業(yè)能力適配的基金管理公司設(shè)立子公司，對外投資方面的政策制定和監(jiān)管導向也持續(xù)利好，跨境衍生品及FICC均不斷擴容，跨境產(chǎn)品及交易呈現(xiàn)迅猛增長。

近年來從外資投資比例的放寬到境內(nèi)外期貨交易新規(guī)定，從債券市場互聯(lián)互通到境內(nèi)外投資債券程序簡化，隨著一系列法規(guī)和政策相繼落地，市場對外開放持續(xù)加速，海外投資者進入和國際化品種供給極大促進了國內(nèi)金融市場的多元化發(fā)展。

政策層面，隨著全面注冊制改革的落地，資本市場改革有望轉(zhuǎn)向二級，對優(yōu)質(zhì)券商適度放松凈資本管制既有利于提升其經(jīng)營效率，也有利于提升其為資本市場服務(wù)的能力，長期推動股東回報改善，進而推動行業(yè)估值進一步提升。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029年證券行業(yè)并購重組機會及投融資戰(zhàn)略研究咨詢報告》顯示：

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2022年末，證券公司服務(wù)投資者數(shù)量達到2.1億人，較2021年年末增長7.46%。證券行業(yè)持續(xù)提升信息技術(shù)投入，推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為投資者提供更便捷、高效、安全的交易服務(wù)。

圖表：2021-2023年證券行業(yè)需求規(guī)模分析

數(shù)據(jù)來源：中國證券業(yè)協(xié)會

2023年證券公司作為市場中介機構(gòu)、專業(yè)機構(gòu)投資者等多樣化角色，促進資本市場發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)和價值培育功能。證券公司通過積極進行財富管理轉(zhuǎn)型和資管業(yè)務(wù)主動轉(zhuǎn)型，著力為投資者提供更為豐富的投資理財產(chǎn)品，滿足客戶多元化資產(chǎn)配置需求，2023年證券公司服務(wù)投資者數(shù)量達到2.21億人。

圖表：2021-2023年證券公司數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：中國證券業(yè)協(xié)會

2022年，全國共有證券公司140家，較2020年增加星展證券(中國)、大和證券(中國)2家。其中，在滬、深證券交易所上市的證券公司達41家，較上年增加財達證券。外資參股、控股證券公司共17家。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2023年6月末，141家證券公司總資產(chǎn)為11.65萬億元，較上年末增長5.33%;凈資產(chǎn)為2.86萬億元，較上年末增長2.51%，凈資本為2.13萬億元，較上年末增長1.91%。2023年1-6月，證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入2245.07億元，同比增長9.03%。

1、現(xiàn)有企業(yè)間競爭

國內(nèi)證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)追趕國際一流水平。從行業(yè)格局、國內(nèi)外發(fā)展階段對比來看，我國證券業(yè)擁有較大發(fā)展?jié)摿?。我國證券行業(yè)總資產(chǎn)占四家國際投行(高盛集團、摩根士丹利、瑞銀集團、野村控股)總和的40.13%;杠桿率4.12也低于上述國際四家投行14.64的平均水平。同時值得關(guān)注的是，我國證券公司和國外同業(yè)比，也存在金融體系等天然差異(海外券商普遍混業(yè)經(jīng)營，部分擁有商行板塊)。

國際領(lǐng)先券商的優(yōu)勢集中在三個方面：一是規(guī)模和體量，由于市場環(huán)境差異，海外券商利用充足的資本金，以高杠桿經(jīng)營模式，通過衍生品等業(yè)務(wù)努力推動產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新，有效提升ROE。二是產(chǎn)品和業(yè)務(wù)優(yōu)勢，國際領(lǐng)先券商憑借在海外資本市場數(shù)百年的經(jīng)驗積累，在跨境業(yè)務(wù)、機構(gòu)業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)方面經(jīng)驗豐富，能提供更豐富的金融產(chǎn)品，滿足多元化的投資需求。在財富管理方面，不僅能提供有競爭力的產(chǎn)品，還能為私人定制提供更細致的服務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更趨均衡。三是客群差異，相較內(nèi)資券商相對單一的中資客群，國際領(lǐng)先券商通過全球化的戰(zhàn)略布局，更好為其國際化的客戶群體提供服務(wù)。

2、潛在進入者分析

從潛在進入者的角度來看，作為證券市場的中介機構(gòu)，券商機構(gòu)擁有豐富的投資經(jīng)驗和專業(yè)的投資團隊，具備在證券市場進行投資交易的能力和實力。證券行業(yè)具有較高的資金壁壘和牌照壁壘，目前已經(jīng)比較成熟，因此潛在進入者威脅比較小。

3、替代品威脅分析

從行業(yè)替代品的角度來看，目前行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相對成熟，證券行業(yè)的代表企業(yè)包括中信證券、華泰證券、海通證券、中信建投等，證券經(jīng)營機構(gòu)行業(yè)市場競爭壓力較大，但政策層面可以支持證券經(jīng)營機構(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展，我國證券行業(yè)具有其獨特的牌照優(yōu)勢，替代風險很小。

4、供應(yīng)商議價能力

從上下游角度來看，證券行業(yè)上游主要系軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商以及服務(wù)提供商，從國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)布局來看，證券產(chǎn)業(yè)鏈上游軟件基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的代表企業(yè)有東軟、方正集團等，硬件基礎(chǔ)設(shè)施的代表企業(yè)有萬達、碧桂園、中國交建、?？低暤?，鑒于證券公司選擇供應(yīng)商企業(yè)較多，因此上游議價能力比較一般。

5、客戶議價能力

下游代表企業(yè)有易方達、匯添富、中歐、富國等基金公司，中國平安、中國人壽等保險公司，貴州茅臺、比亞迪等上市公司，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等銀行，目前證券行業(yè)競爭比較激烈、產(chǎn)品差異小的階段，下游議價能力比較強。

在國內(nèi)證券市場不斷回暖以及政策紅利等因素影響下，我國證券行業(yè)經(jīng)營業(yè)績明顯提升，同時在監(jiān)管趨嚴、競爭加劇的市場背景下，我國頭部券商優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，證券行業(yè)持續(xù)提升信息技術(shù)投入，推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為投資者提供更便捷、高效、安全的交易服務(wù)，市場集中度不斷提升。

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