有色金屬行業(yè)運(yùn)行情況及行業(yè)分析2024

• 方蔓桃 2024年1月19日 來(lái)源：百度 887 55
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為確保有色金屬行業(yè)數(shù)據(jù)精準(zhǔn)性以及內(nèi)容的可參考價(jià)值，我們研究團(tuán)隊(duì)通過(guò)上市公司年報(bào)、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗(yàn)證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個(gè)側(cè)面綜合了解有色金屬行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，

目前行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，但節(jié)前備貨剛需有一定托底，整體基本面維持穩(wěn)中偏弱態(tài)勢(shì)。宏觀因素繼續(xù)主導(dǎo)近期盤面，市場(chǎng)仍在交易降息預(yù)期。雖然美國(guó)12月CPI環(huán)比超預(yù)期回升削弱了此前較為激進(jìn)的降息預(yù)期，但聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)錨定的核心PEC通脹或?qū)⒗^續(xù)下行。短期銅價(jià)在宏觀情緒和淡季基本面的交織影響下或震蕩偏弱運(yùn)行。我們認(rèn)為2024年銅價(jià)將主要受到來(lái)自供應(yīng)端擾動(dòng)的支撐，第一量子的Cobre Panama礦山關(guān)停后對(duì)銅礦供應(yīng)端直接造成約35萬(wàn)噸的影響。目前銅精礦TC已連續(xù)13周下滑，尤其是在上周從58.63美元/噸驟降至47.63美元/噸，也映證了礦端供應(yīng)緊張進(jìn)一步加劇的態(tài)勢(shì)。

臨近春節(jié)下游企業(yè)將陸續(xù)停產(chǎn)放假，淡季消費(fèi)特征將逐步顯現(xiàn)。國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)穩(wěn)定的同時(shí)進(jìn)口窗口持續(xù)打開，供應(yīng)端有一定壓力，預(yù)計(jì)電解鋁將進(jìn)入累庫(kù)周期。從成本支撐角度來(lái)看，12月中旬幾內(nèi)亞油庫(kù)爆炸事件發(fā)生后，鋁土礦供應(yīng)邊際收縮影響持續(xù)，同時(shí)國(guó)內(nèi)環(huán)保督察下氧化鋁減產(chǎn)擴(kuò)大，目前河南地區(qū)氧化鋁價(jià)格為3,370元/噸，已較一個(gè)月前上漲了360元/噸。當(dāng)前電解鋁成本位于16,800元/噸附近，較4Q23成本均價(jià)上移約600元/噸，預(yù)計(jì)成本端將對(duì)電解鋁價(jià)格形成一定支撐，但實(shí)際支撐力度或受限于目前依然較高水平的行業(yè)利潤(rùn)(SMM測(cè)算目前單噸利潤(rùn)為2,260元/噸)。

為確保有色金屬行業(yè)數(shù)據(jù)精準(zhǔn)性以及內(nèi)容的可參考價(jià)值，我們研究團(tuán)隊(duì)通過(guò)上市公司年報(bào)、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗(yàn)證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個(gè)側(cè)面綜合了解有色金屬行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，以及創(chuàng)新前沿?zé)狳c(diǎn)，進(jìn)而賦能有色金屬?gòu)臉I(yè)者搶跑轉(zhuǎn)型賽道。

有色金屬行業(yè)運(yùn)行現(xiàn)狀分析

有色金屬行業(yè)處于整個(gè)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，從有色金屬礦石資源端的采選開始，到中游冶煉端的加工形成標(biāo)準(zhǔn)化的金屬品，再到有色金屬深加工制作成合金零部件，最終被用于制造業(yè)下游最終端的消費(fèi)中。由于有色金屬處于產(chǎn)業(yè)鏈上游資源端，眾多與國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要行業(yè)(房地產(chǎn)、建筑、汽車、家電、電力設(shè)備等)是其下游，這使有色金屬行業(yè)的運(yùn)行與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，呈現(xiàn)出極強(qiáng)的周期性。此外，有色金屬與石油一樣屬于大宗商品，在國(guó)際上被廣泛貿(mào)易用并以美元定價(jià)，這又賦予了有色金屬商品屬性與金融屬性。

具體到有色金屬行業(yè)，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，(按申萬(wàn)行業(yè)分類口徑)136家上市公司中，穿透看實(shí)際控制人屬國(guó)務(wù)院國(guó)資委的有16家，屬財(cái)政部的有2家(盛和資源、白銀有色)，屬中國(guó)科學(xué)院的有1家(中科三環(huán))，在此意義上，這19家上市公司共同構(gòu)成了廣義上的“國(guó)家隊(duì)”。

從行業(yè)分布看，稀土磁材行業(yè)有6家，鉛鋅行業(yè)3家，銅行業(yè)2家，鋁行業(yè)2家，鋰1家，鎢1家，小金屬(鉭)1家,黃金1家，白銀1家,金屬新材料1家。從上市板塊看，屬上交所主板的有7家，科創(chuàng)板的有2家(云路股份、有研粉材);深交所主板的有10家。盡管這19家上市公司都?xì)w屬于央企“國(guó)家隊(duì)”群落，但營(yíng)收、利潤(rùn)、市值體量差距較大。從市值分布看，市值50億以下(截止3月10日收盤)的上市公司有3家(株冶集團(tuán)、有研粉材、北礦科技29億為最低值)，50-100億之間的有3家(安泰科技、中鋼天源、東方鉭業(yè))，100-300億之間的有9家(馳宏鋅鍺、盛和資源、云南銅業(yè)、白銀有色、西藏礦業(yè)、中科三環(huán)、中鎢高新、中色股份、云路股份)，300-500億之間的有3家(中金黃金、云鋁股份、中國(guó)稀土)，500億以上的有1家(中國(guó)鋁業(yè)865億)。從二級(jí)市場(chǎng)年成交額看，50億以下的有4家(株冶集團(tuán)、有研粉材、北礦科技、云路股份15億)，50-100億的有5家，100-300億的有9家，500億以上的有1家(中國(guó)稀土570億)，由此可見，年成交額分化極大，顯示資金關(guān)注度存在很大差別。

一、生產(chǎn)保持平穩(wěn)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，有色金屬行業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%，較工業(yè)平均水平高2.2個(gè)百分點(diǎn)。十種有色金屬產(chǎn)量5502萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.8%。其中，精煉銅產(chǎn)量955萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.4%;原鋁產(chǎn)量3081萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 3.3%。

二、價(jià)格走勢(shì)分化。據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，前三季度，主要有色金屬品種有漲有跌，其中銅、鉛現(xiàn)貨均價(jià)分別為

68311元/噸、15547元/噸，同比分別上漲0.2%、2.3%;鋁、鋅、工業(yè)硅、電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)分別為18618元/噸、21749元/噸、15675元/噸、30.1萬(wàn)元/噸，同比分別下跌8.8%、14.2%、21.8%、36.4%。

三、礦產(chǎn)進(jìn)口同比增長(zhǎng)，鋁材出口同比下降。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，進(jìn)口方面，前三季度銅精礦、鋁土礦進(jìn)口實(shí)物量分別為2034萬(wàn)噸、10664萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.8%、12.8%;出口方面，前三季度鋁材出口量為395.3萬(wàn)噸，同比下降18.3%。

有色金屬行業(yè)市場(chǎng)機(jī)遇分析

環(huán)保政策對(duì)有色金屬行業(yè)的限制越發(fā)嚴(yán)重。有色金屬行業(yè)屬于高耗能、高排放行業(yè)，會(huì)形成較大的環(huán)境污染。有色金屬行業(yè)在采選環(huán)節(jié)與冶煉環(huán)節(jié)都需要大量的能源進(jìn)行支持，如生產(chǎn)一噸電解鋁需要消耗電力近13500千瓦時(shí)，全國(guó)生產(chǎn)電解鋁的用電能耗約占全國(guó)社會(huì)用電量總量的7%左右。因此，有色金屬的生產(chǎn)必將帶來(lái)大量的廢氣排放，造成大氣污染。此外，有色金屬行業(yè)在采選、冶煉環(huán)節(jié)也會(huì)產(chǎn)生揚(yáng)塵、廢渣、廢水等污染物，對(duì)環(huán)境安全造成極大的危害。在國(guó)家愈發(fā)重視環(huán)保的情況下，環(huán)保政策從嚴(yán)從緊，限制有色金屬行業(yè)的生產(chǎn)以達(dá)到保護(hù)環(huán)境的目的。

近些年來(lái)有色金屬行業(yè)在國(guó)內(nèi)也呈現(xiàn)出發(fā)展整體低迷的形式，尤其是在二級(jí)市場(chǎng)有色金屬板塊價(jià)格也在低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)大型的有色金屬生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)虧損。在這樣的環(huán)境下對(duì)有色金屬礦產(chǎn)資源的勘查熱情并不是很高，很多勘查企業(yè)甚至?xí)簳r(shí)停掉了一些????項(xiàng)目計(jì)劃。這就使得有色金屬礦產(chǎn)資源勘查技術(shù)的創(chuàng)新和研發(fā)事業(yè)也受到了一定程度的影響，但是這樣的環(huán)境是由于一些外部情況造成的是暫時(shí)性的，無(wú)法改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)發(fā)展和科技進(jìn)步的大趨勢(shì)。隨著工業(yè)生產(chǎn)對(duì)有色金屬需求的越來(lái)越高，勘查技術(shù)也勢(shì)必會(huì)進(jìn)行不斷的創(chuàng)新和發(fā)展，礦體勘查技術(shù)也勢(shì)必會(huì)被注入更多的科技元素，比如高光譜遙感探測(cè)技術(shù)就是一項(xiàng)科技含量非常高的有色金屬礦產(chǎn)資源勘查技術(shù)，在一定程度上代表了礦產(chǎn)探測(cè)技術(shù)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)之一。

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