2023年末有色金屬表現(xiàn)分化 中國常用有色金屬行業(yè)供需分析

• 黃江 2023年12月12日 來源：新浪 549 30
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近一個月，倫銅一路上行，從10月下旬最低7856美元/噸漲至12月初最高8640美元/噸，漲幅近10%。鋁、鋅、鉛則都經(jīng)歷了先揚后抑。

近日，有色金屬表現(xiàn)分化，銅相對較強，其他金屬則表現(xiàn)疲軟。數(shù)據(jù)顯示，近一個月，倫銅一路上行，從10月下旬最低7856美元/噸漲至12月初最高8640美元/噸，漲幅近10%。鋁、鋅、鉛則都經(jīng)歷了先揚后抑。鋁在11月初最高觸及2295美元/噸，之后回落至當前的2134美元/噸，跌幅達到7%。鋅的高點出現(xiàn)在11月中旬，之后跌幅達到5.99%。鉛的高點則更晚，11月20日之后遭遇重挫，至今跌幅達8.78%。鎳價則延續(xù)年初以來的跌勢，直至12月初才出現(xiàn)階段性見底的跡象。

2023有色金屬需求數(shù)據(jù)呈現(xiàn)改善趨勢

周五(14日)銅價暴漲，現(xiàn)貨方面，長江現(xiàn)貨1#銅均價為70460元/噸，較上一交易日上漲960元?；久嫔?，銅市場，海外礦供應(yīng)逐漸回復(fù)，國內(nèi)冶煉廠進入檢修期，精銅產(chǎn)量小幅下降，持續(xù)去庫。而在鋁市場，云南的干旱，潛藏著減產(chǎn)的風險。

云南大部分地區(qū)仍處于特旱、重旱，電力緊張，高耗能產(chǎn)業(yè)已被要求限電，電解鋁行業(yè)需時刻警惕減產(chǎn)風險。當前海外就業(yè)通脹雙向放緩下，市場押注美聯(lián)儲加息尾聲，美元表現(xiàn)不佳，對金屬價格形成支撐。

另外，機構(gòu)判斷，全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)自2022年底以來觸底反彈，有望重現(xiàn)“V型反轉(zhuǎn)”走勢。

2023年，全球利率周期與經(jīng)濟周期有望實現(xiàn)共振，同時2022年底以來的有色金屬行業(yè)存貨數(shù)據(jù)表明行業(yè)在2023年或進入補庫周期，對金屬價格形成有效拉動。目前國內(nèi)已處旺季，銅鋁等工業(yè)金屬連續(xù)去庫下需求和市場情緒仍可高看一線。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年中國常用有色金屬行業(yè)供需分析及發(fā)展前景研究報告》顯示：

工業(yè)金屬：弱美元確立，國內(nèi)需求持續(xù)回暖，看好工業(yè)金屬價格表現(xiàn)。核心觀點：美聯(lián)儲加息尾聲明確，國內(nèi)地產(chǎn)竣工端帶來的需求超預(yù)期，復(fù)蘇主線確立，需求進入“強現(xiàn)實”階段，工業(yè)金屬繼續(xù)走強。

銅方面，供給端，秘魯2 月銅產(chǎn)量19.2 萬噸，同比+11.6%，而智利銅供應(yīng)下降3.4%至38.1 萬噸，銅礦供應(yīng)恢復(fù)緩慢，再生銅供應(yīng)增加。需求端，傳統(tǒng)旺季來臨，國內(nèi)庫存繼續(xù)下降，LME 銅庫存創(chuàng)十年新低，銅基本面較好。

作為重要的基礎(chǔ)工業(yè)原材料之一，銅及其合金因其良好的延展、導熱 和導電性能，被廣泛地應(yīng)用于冶金、電子、汽車、化工和建材等行業(yè)。 從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，銅的生產(chǎn)過程分為采礦、冶煉和加工三個階段。

全球銅資源主要分布在智利、澳大利亞等國家，中國銅儲量僅占 3%， 資源較為貧乏。2022 年， 全球銅儲量約 8.9 億金屬噸，較 2021 年增加了 1000 萬金屬噸。全球 銅資源主要分布在南美洲的智利和秘魯、澳大利亞、歐洲的俄羅斯和 北美洲的墨西哥等國家和地區(qū)。其中，智利擁有銅儲量 1.9 億噸，以 21.3%的占比位居全球首位;澳大利亞、秘魯和俄羅斯分別以 10.9%、 9.1%和 7%的占比排名第二、三、四位;2022 年中國銅資源儲量 0.27 億噸，僅占全球總儲量的 3%，資源較為貧乏。中國銅資源相對集中 在西北和西南地區(qū)。其中，西藏、江西、云南合計占比超 60%，分布 較為集中。

全球銅礦生產(chǎn)相對集中，2022 年 CR5 為 58%，智利仍是全球最大的 銅礦生產(chǎn)國。隨著疫情的影響逐步減弱，全球銅礦產(chǎn)量得以逐步恢復(fù)， 2022 年全球銅礦產(chǎn)量 2200 萬噸，較 2021 年增長 3.8%。全球銅礦生 產(chǎn)相對集中，主要分布在智利、秘魯、剛果(金)、中國、美國等國 家。2022 年全球前五大銅礦生產(chǎn)國產(chǎn)量占比合計達 58%，其中，智利 產(chǎn)量占比達 24%，其次是秘魯和剛果(金)，占比均為 10%，中國以 9%的占比位列第四。

2022 年銅的勘察預(yù)算增幅較大，勘察投資主要集中在拉丁美洲。2022 年全球金屬勘察預(yù)算增長的主要驅(qū)動力仍是黃金，銅在預(yù)算增長規(guī)模 上僅落后于黃金。自 20 世紀 90 年代以來，全球銅礦勘查預(yù)算停滯不 前，近幾年來受銅價大漲推動有所改善，根據(jù) S&P Global Market Intelligence 數(shù)據(jù)，2022 年全球銅勘查預(yù)算近 28 億美元，增長 21%， 創(chuàng) 2014 年以來新高，且預(yù)算主要投資在拉丁美洲，占比達 43%。全球銅礦勘察投資增加但大型銅礦發(fā)現(xiàn)減少。過去幾年由于銅勘查預(yù) 算滯增，近幾年來大型銅礦發(fā)現(xiàn)并沒有增加。雖然與 2021 年相比， 2022 年銅儲量和資源量有所增加，但其增量大部分來自 20 世紀 90 年 代的發(fā)現(xiàn)。

礦山開發(fā)的長周期存在諸多不確定性。由于20年前發(fā)現(xiàn)的銅礦項目目前正處于生產(chǎn)階段，銅礦建設(shè)缺乏勘探支出尚未阻礙銅供應(yīng)。據(jù)美國國家礦業(yè)協(xié)會估計，平均需要7到10年才能獲得在美國運營礦山所需的許可證。從發(fā)現(xiàn)礦床的那一刻起到礦山真正建設(shè)完成的時間甚至更長。在這期間，銅價波動以及不穩(wěn)定的政府政策都有可能會阻礙公司開設(shè)或勘探新的礦床。例如，智利政府提議對銅生產(chǎn)增稅可能會導致該地區(qū)礦業(yè)投資下降，因為南美洲是主要的銅生產(chǎn)地區(qū)。為了避免這些問題，銅礦企業(yè)可能會選擇擴大現(xiàn)有礦山，而不是開發(fā)新項 目。

礦石品位下降是該行業(yè)的一個既定的、持久的挑戰(zhàn)。隨著現(xiàn)有礦山的 擴張，礦石品位往往會下降，開采同樣數(shù)量銅的成本也會增加。S&PGlobal Market Intelligence 的一份報告顯示，全球銅礦平均品位已從 2015 年的 0.45%下降至 2021 年的 0.42%，并預(yù)期全球銅項目的計劃 產(chǎn)能自 2023 年后開始大幅減少。

鋁方面，供給端貴州、廣西小幅增產(chǎn)，需求端旺季特征顯現(xiàn)，開工率繼續(xù)回升，線纜和型材開工率上升明顯，3 月鋁及鋁材出口49.7 萬噸，同比-16.3%，環(huán)比+18.9%，本周鋁錠去庫7.2 萬噸，供需缺口明顯，我們測算電解鋁完全復(fù)產(chǎn)，Q2 供需仍將面臨缺口，庫存下行趨勢不改。

消息面上，據(jù)Mysteel報道，云南省電力供需形勢仍然嚴峻，決定從4月7日起啟動新一輪負荷管理，要求4月10日執(zhí)行到位(未涉及電解鋁行業(yè))。而在已執(zhí)行這次新的負荷管理、同時外送電量同比減少的情況下，電力供應(yīng)仍存缺口。市場對云南省電解鋁產(chǎn)能近期會否繼續(xù)減產(chǎn)以及后續(xù)能否復(fù)產(chǎn)存一定分歧。如果對電解鋁再次提出壓負荷要求，在4月中下旬落地的可能性非常大。

分析人士表示，供應(yīng)端對鋁價的支撐依舊強勁。同時我們?nèi)孕杳芮嘘P(guān)注云南省電力供應(yīng)情況，若出現(xiàn)去年四川省電力極度短缺的情況，則減產(chǎn)規(guī)?？赡芨?。屆時，對鋁供需平衡的影響將超出預(yù)期。

《2023-2028年中國常用有色金屬行業(yè)供需分析及發(fā)展前景研究報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進行了分析，重點分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預(yù)測等等。報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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