煤炭行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研：目前煤炭行業(yè)提前進(jìn)入淡季

• 方蔓桃 2024年3月21日 來(lái)源：百度 439 22
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為確保煤炭行業(yè)數(shù)據(jù)精準(zhǔn)性以及內(nèi)容的可參考價(jià)值，我們研究團(tuán)隊(duì)通過上市公司年報(bào)、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗(yàn)證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個(gè)側(cè)面綜合了解煤炭行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，以及創(chuàng)新

目前煤炭行業(yè)提前進(jìn)入淡季，北方港口庫(kù)存在2100~2200萬(wàn)噸(1月份在2700~2800萬(wàn)噸);從庫(kù)存結(jié)構(gòu)看，供應(yīng)鏈前端庫(kù)存偏低，后端庫(kù)存主要集中在中轉(zhuǎn)和終端環(huán)節(jié)，后期電廠庫(kù)存或降至10余天水平。預(yù)計(jì)2024年陜西煤炭產(chǎn)量減少7000~8000萬(wàn)噸;年后至今，陜西煤炭產(chǎn)量同比有所減少，主要系不合規(guī)范企業(yè)停業(yè)整頓;1~2月，鄂爾多斯(10.510, 0.00, 0.00%)公路日銷量同比下降18.6%，主要系需求不暢。

陜西煤業(yè)的業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023 年公司原煤產(chǎn)量 1.64 億噸，同比增長(zhǎng) 4.10%;煤炭銷量 2.53 億噸，同比增長(zhǎng) 12.60%;營(yíng)業(yè)收入 1,708.14 億元，同比增長(zhǎng) 2.38%;利潤(rùn)總額 422.73 億元，同比減少 33.80%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn) 212.60 億元，同比減少 39.59%。2023 年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益 893.09 億元，比期初減少17.99%;歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn) 9.21 元/股，比期初減少 17.99%。

為確保煤炭行業(yè)數(shù)據(jù)精準(zhǔn)性以及內(nèi)容的可參考價(jià)值，我們研究團(tuán)隊(duì)通過上市公司年報(bào)、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗(yàn)證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個(gè)側(cè)面綜合了解煤炭行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，以及創(chuàng)新前沿?zé)狳c(diǎn)，進(jìn)而賦能煤炭從業(yè)者搶跑轉(zhuǎn)型賽道。

春節(jié)前后，煤炭板塊頂住壓力逆市大漲，包括龍頭股中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源以及潞安環(huán)能等多股均創(chuàng)出歷史新高或者階段新高。

回看陜西煤業(yè)的市場(chǎng)行情，整體上一路走高，尤其是最近幾個(gè)月來(lái)逆市上漲創(chuàng)出歷史新高。3月8日，陜西煤業(yè)的股價(jià)曾達(dá)到27.80元/股的最高，市值一度達(dá)到2700億元。在煤炭上市公司中，市值僅次于中國(guó)神華。截至3月14日收盤，陜西煤業(yè)股價(jià)25.16元/股，總市值2439.26億元。

值得注意的是，這是陜西煤業(yè)自從2015年以來(lái)首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑。對(duì)于業(yè)績(jī)變化的主要原因，公司表示，一是上一年同期因隆基綠能會(huì)計(jì)核算方法變更以及處置部分隆基綠能股份獲得投資收益對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大;二是 2023年煤炭?jī)r(jià)格同比下降較多。

2023年煤價(jià)的下行是眾多煤企業(yè)績(jī)下滑的重要因素。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34958.7億元，比上年下降13.1%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7628.9億元，比上年下降25.3%。2021年到2022年，國(guó)內(nèi)煤價(jià)曾出現(xiàn)暴漲，甚至導(dǎo)致部分地區(qū)限電。此后，我國(guó)煤電產(chǎn)能加快建設(shè)，再加上加大進(jìn)口，量多價(jià)跌，煤價(jià)開始逐步回落。數(shù)據(jù)顯示，2023年動(dòng)力煤價(jià)格在二季度一度回落至800元/噸以下。

保供增產(chǎn)政策繼續(xù)收效，2023年原煤產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)但增速放緩。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年全國(guó)原煤產(chǎn)量46.58億噸，同比增長(zhǎng)2.90%。具體來(lái)看，2023年1-2月，全國(guó)煤炭產(chǎn)量7.34億噸，同比增加5.8%，其后上半年增速呈現(xiàn)緩慢下降趨勢(shì)，7-9月煤礦事故頻發(fā)導(dǎo)致安監(jiān)趨嚴(yán)，煤炭產(chǎn)量增速大幅下降，但各月同比增速仍為正值，四季度進(jìn)入需求旺季后原煤產(chǎn)量增速有所回升。整體來(lái)看，原煤產(chǎn)量保持小幅增長(zhǎng)，但增速較2022年的9%降幅明顯。進(jìn)口方面，2022年由于俄烏沖突等海外事件擾動(dòng)較多，煤炭進(jìn)口數(shù)量大幅縮減。進(jìn)入2023年后，受益于在零關(guān)稅政策續(xù)期、通關(guān)便利及外部環(huán)境改善，煤炭進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，其中上半年自蒙古國(guó)煤炭進(jìn)口量明顯增加，2023年2月后澳洲煤炭進(jìn)口全面放開，俄羅斯煤炭供應(yīng)亦明顯增加。進(jìn)口增長(zhǎng)疊加2022年低基數(shù)因素影響，2023年煤炭進(jìn)口同比增長(zhǎng)61.8%

另一方面，已核增產(chǎn)能在高強(qiáng)度生產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)下，上升的安監(jiān)壓力使得新增產(chǎn)能的釋放受到抑制。此外，2016-2018年煤炭行業(yè)資本開支處于歷史低谷，煤炭企業(yè)普遍債務(wù)負(fù)擔(dān)重、資金壓力較大，新建礦井投資較為不足，同時(shí)新建煤礦審批嚴(yán)格，產(chǎn)能儲(chǔ)備較少，也影響了當(dāng)前供給端的彈性空間;2019年后行業(yè)資本開支階段性回升主因是煤礦智能化改造和新批礦井開始建設(shè)。因此，后期雖然仍有新增先進(jìn)產(chǎn)能投產(chǎn)，但考慮到同期中東部地區(qū)產(chǎn)能繼續(xù)衰竭并退出，預(yù)計(jì)實(shí)際凈增量規(guī)模有限?？紤]到行業(yè)產(chǎn)能調(diào)節(jié)空間現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)2024年煤炭行業(yè)新增產(chǎn)能釋放有限。

煤炭行業(yè)市場(chǎng)機(jī)遇分析

煤炭錨定國(guó)內(nèi)能源基本盤，預(yù)計(jì)2024年煤炭消費(fèi)保持增長(zhǎng)。根據(jù)自然資源部發(fā)布的《中國(guó)礦產(chǎn)資源報(bào)告(2023)》，2022年我國(guó)能源消費(fèi)總量為54.1億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，增長(zhǎng)2.9%，煤炭消費(fèi)占一次能源消費(fèi)總量的比重為56.2%，石油占比17.9%，天然氣占比8.4%，水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等非化石能源占比 17.5%。雖然近十年煤炭消費(fèi)占能源消費(fèi)比重下降了12.3個(gè)百分點(diǎn)，但煤炭在一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中比重仍然過半，煤炭消費(fèi)總量保持增長(zhǎng)。

煉焦煤方面，我們預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)中長(zhǎng)期需求進(jìn)入峰值平臺(tái)期，行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力將長(zhǎng)期存在，但基于平衡鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配、促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展等因素，預(yù)計(jì)2024年控產(chǎn)量政策有望延續(xù)。從終端需求主要涉及的基建投資、房地產(chǎn)等領(lǐng)域來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策開始松綁，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)鋼鐵需求的拖累有望減輕;基建方面，財(cái)政政策釋放積極信號(hào)，萬(wàn)億國(guó)債發(fā)行、“三大工程”提速發(fā)力等，基建需求預(yù)計(jì)將提供支撐。制造業(yè)領(lǐng)域，新能源汽車、光伏、造船等產(chǎn)業(yè)處于擴(kuò)張階段，有望帶來(lái)新的需求增長(zhǎng)空間。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年粗鋼產(chǎn)量在控產(chǎn)基調(diào)下將維持在高位水平，煉焦煤需求整體保持穩(wěn)定。

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