水泥進入價量齊升時間：8月份水泥產(chǎn)銷繼續(xù)保持快速增長勢頭，單月同增23.98%，累計同增17.21%，長三角、珠三角水泥價格在7月底到8月底分別完成第一輪提價后，9月以來已經(jīng)進入第二輪提價階段，且提價的幅度較第一次加大。

　　從企業(yè)微觀層面來看：第一次提價后這些區(qū)域大部分企業(yè)剛好扭虧為盈或者略有盈利，第二次提價后才剛開始步入盈利軌道（目前噸利潤平均在20元/噸左右）。

　　政策方面，除了上周工信部發(fā)布的《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》征求意見稿外，我們還注意到：在工信部成立以來首屆全國建材行業(yè)管理工作座談會上，"制定三年內(nèi)徹底淘汰落后產(chǎn)能文件"已經(jīng)成為今年后四個月布置的工作內(nèi)容--也就是政策層面除了限制新增產(chǎn)能外，還將進一步加大剩下預(yù)計30％的落后產(chǎn)能淘汰力度。

　　雖然不可否認(rèn)的事實存在：2008年以來水泥行業(yè)投資增速過快，導(dǎo)致2010年部分區(qū)域?qū)⒊惺茌^大的產(chǎn)能壓力，但透過2010年再展望水泥行業(yè)的時候，我們看到的是一個在中長期都不會有總產(chǎn)能增量的行業(yè)，也就是影響水泥行業(yè)周期的變量將由供需雙方的周期主導(dǎo)演變成主要由需求面的周期主導(dǎo)，行業(yè)的周期性將弱化--我們建議投資者對政策實施后行業(yè)周期變化特點進一步重視。

　　我們建議增持水泥股。基于水泥提價的彈性，我們重點推薦海螺、冀東、塔牌、天山（30％左右產(chǎn)能在江蘇，也將享受提價彈性）；基于政策面來看，則是屬于全行業(yè)估值提升的機會；而基于短期三季報方面，西北四家公司仍存在業(yè)績超預(yù)期的機會。

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