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解析旅游酒店價值投資與奧運效應(yīng)(一)
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2007-11-26
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消費升級帶動旅游酒店行業(yè)步入景氣周期
從旅游行業(yè)收入數(shù)據(jù)看,2005年起中國旅游消費啟動的跡象已經(jīng)比較明顯,旅游總收入的增長率已經(jīng)超過GDP增長率;從今年公布的旅游公報來看,06年繼續(xù)保持了強勁的增長態(tài)勢。我們預(yù)計在2008年奧運會、2010年世博會的影響下,國內(nèi)的旅游事業(yè)會繼續(xù)保持強勢增長。
旅游酒店行業(yè)大事回顧與展望
旅游酒店板塊的擴容;首批5A景區(qū)的粉墨登場;連鎖經(jīng)濟型酒店并購序幕的拉開;休假制度的改革;國家旅游局《關(guān)于進一步促進旅游業(yè)發(fā)展的意見》的下發(fā)等等發(fā)生在今年的這一系列事件,無疑將繼續(xù)推動中國旅游酒店業(yè)的快速發(fā)展。
旅游酒店板塊業(yè)績分析與盈利預(yù)測
從三季報情況來看,自然景區(qū)類上市公司的凈利潤增長更具有長期的穩(wěn)定性;酒店類上市公司業(yè)績參差不齊,我們看到集團化和品牌優(yōu)勢是業(yè)績增長的關(guān)鍵;依托景點資源或旅社客源的上市公司,通過拓寬旅游相關(guān)服務(wù)鏈條,使上市公司走上綜合性發(fā)展道路。采用PE和PEG兩個指標綜合考慮上市公司的估值使得2008年的投資策略更加客觀。
2008年投資策略圍繞兩條主線
在2008年,我們依然繼續(xù)秉持價值投資理念,深度挖掘上市公司的業(yè)績增長潛力,在這里,我們建議關(guān)注內(nèi)生性增長帶來穩(wěn)定收益的企業(yè)和通過外延式擴張?zhí)嵘齼?nèi)在價值的企業(yè);另外,奧運效應(yīng)對上市公司當期和后期的業(yè)績提升,同樣值得關(guān)注。
1.消費升級帶動旅游酒店行業(yè)步入景氣周期
1.1消費升級與國內(nèi)旅游行業(yè)的相關(guān)性分析
根據(jù)國際規(guī)律,人均GDP超過1000美元時,國民的旅游消費將進入啟動期,中國2003年末人均收入首次超過1000美元大關(guān);從旅游行業(yè)收入數(shù)據(jù)看,2005年起中國旅游消費啟動的跡象已經(jīng)比較明顯,旅游總收入的增長率已經(jīng)超過GDP增長率;從今年公布的旅游公報來看,06年繼續(xù)保持了強勁的增長態(tài)勢:2006年,我國旅游業(yè)三大市場全面增長。全年共接待入境游客12494.21萬人次,實現(xiàn)國際旅游外匯收入339.49億美元,分別比上年增長3.9%和15.9%;國內(nèi)旅游人數(shù)13.94億人次,收入6230億元人民幣,分別比上年增長15.0%和17.9%;中國公民出境人數(shù)達到3452.36萬人次,比上年增長11.3%;旅游業(yè)總收入8935億元人民幣,比上年增長16.3%,相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值比重的4.27%。我們預(yù)計在2008年奧運會、2010年世博會的影響下,國內(nèi)的旅游事業(yè)會繼續(xù)保持強勢增長。
旅游消費作為非必須性消費,其發(fā)展的根本動力是居民可支配收入水平的提高,從下面的圖表中可以看到我國GDP的快速增長是旅游行業(yè)收入增長的根本動力。
1.2旅游業(yè)三大市場實績
2006年,我國入境旅游市場繼續(xù)呈現(xiàn)出蓬勃的發(fā)展態(tài)勢:入境旅游人數(shù)達12494.21萬人次,比上年增長3.9%。
其中:外國人2221.03萬人次,比上年增長9.7%;香港同胞7390.97萬人次,比上年增長5.3%;澳門同胞2440.87萬人次,比上年下降5.2%;臺灣同胞441.35萬人次,比上年增長7.4%。國際旅游(外匯)收入達339.49億美元,比上年增長15.9%。
我國國內(nèi)旅游繼續(xù)快速增長,出游人數(shù)和旅游收入均保持兩位數(shù)的增幅。全國國內(nèi)旅游人數(shù)達13.94億人次,比上年增長15.0%。其中:城鎮(zhèn)居民5.76億人次,農(nóng)村居民8.18億人次。全國國內(nèi)旅游收入6229.74億元人民幣,比上年增長17.9%。其中:城鎮(zhèn)居民旅游消費4414.74億元,農(nóng)村居民旅游消費1815.00億元。全國國內(nèi)旅游出游人均花費446.9元,比上年增長2.5%。其中:城鎮(zhèn)居民國內(nèi)旅游出游人均花費766.4元,農(nóng)村居民國內(nèi)旅游出游人均花費221.9元。在春節(jié)、“五一”、“十一”三個“黃金周”中,全國共接待國內(nèi)游客3.57億人次,實現(xiàn)旅游收入1512億元。外國入境市場有較快增長,與上年相比,各洲來華人數(shù)有不同幅度增長。全年入境外國游客2221.03萬人次,比上年增長9.7%。亞洲各國入境總?cè)藬?shù)比上年增長8.7%,占入境外國人總數(shù)的61.2%,市場份額比上年降低0.5個百分點。其中:與上年相比,日本、韓國、泰國、印尼、印度和哈薩克斯坦等市場增幅均超過一成。韓國繼續(xù)位列第一大入境客源國。洲際市場繼續(xù)強勁發(fā)展,入境人數(shù)同比增幅居達到兩位書,市場份額較上年有所提升。歐洲、美洲、大洋洲和非洲入境人數(shù)與上年相比,分別增長10.2%、12.1%、11.3%和23.4%;各主要客源國來華人數(shù)增幅均接近和超過一成,其中,英國增長10.6%,德國增長10.1%、法國增長8.1%、俄羅斯增長8.2%、美國增長10.0%、加拿大增長16.3%、澳大利亞增長11.4%。香港和臺灣市場繼續(xù)發(fā)展,澳門市場經(jīng)過去年的快速發(fā)展,今年受多方面因素影響,較去年略有下降。
1.3酒店行業(yè)景氣度逐漸升溫
進入21世紀以來,有關(guān)部門調(diào)整了飯店的星級評定標準,部分地區(qū)取消了旅游定點飯店的規(guī)定,加速了酒店業(yè)的市場化進程,行業(yè)進入了平穩(wěn)增長、規(guī)范化發(fā)展的階段。截至2006年我國共有星級飯店13378家,比去年同期增長13.1%;客房數(shù)達到近146萬間,比去年同期增長9.5%。
酒店行業(yè)景氣度逐漸升溫。2006年,全國星級飯店的總體規(guī)模繼續(xù)保持穩(wěn)步增長,平均客房出租率比上年也有所提高。到2006年末,全國共有星級飯店12751家,比上年末增加923家,增長7.8%;客房145.98萬間,增加12.78萬間,增長9.6%;床位278.55萬張,增加21.38萬張,增長8.3%。全國星級飯店的全年平均客房出租率達61.03%,比上年提高0.07個百分點。全國12751家星級飯店營業(yè)收入總額1482.86億元,比上年增長10.1%。
2.旅游酒店行業(yè)大事回顧與展望
2007年金陵飯店、三特索道上市,萬好萬家重組ST慶豐使得旅游酒店板塊又添新成員,板塊規(guī)模的不斷擴大更加突顯該行業(yè)的融資需求,從而體現(xiàn)了消費升級在國民經(jīng)濟中的重要性;首批5A景區(qū)的粉墨登場,使得原本資源壟斷優(yōu)勢明顯的風景名勝區(qū)更加受到市場的關(guān)注;如家大舉并購七斗星拉開了國內(nèi)酒店行業(yè)的并購序幕,酒店重組風暴即將來臨;“黃金周”的取消引發(fā)了人們對休假制度改革的無限遐想,對旅游業(yè)的影響是利是弊眾說紛紜;國家旅游局下發(fā)《關(guān)于進一步促進旅游業(yè)發(fā)展的意見》為上市公司指出了未來的發(fā)展方向……發(fā)生在今年的這一系列事件,無疑將推動中國旅游酒店業(yè)的快速發(fā)展。
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