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黃金期貨的雙向收益和風(fēng)險
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2008-2-23
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- 中研網(wǎng)訊：
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黃金期貨上市1個多月以來，受到越來越多投資者的關(guān)注。受美國經(jīng)濟(jì)衰退、美元貶值等因素的影響，國際黃金行情火爆。但國內(nèi)不少投資者在黃金期貨投資中卻飽受折磨，在只能做多的股市中養(yǎng)成的投資習(xí)慣，完全不能適應(yīng)可以做空的期貨交易。那么，如何在黃金期貨中進(jìn)行理性投資呢？為此，本報記者對大連良運(yùn)期貨有限公司長春營業(yè)部的副總經(jīng)理袁連民進(jìn)行了一次專訪。
記者：請分析一下黃金期貨上市一個多月以來的運(yùn)行特點(diǎn)。
袁連民：黃金期貨是國內(nèi)期貨的一個新品種，自1月9日上市至今的20多個交易日中，主力合約0806黃金期貨價格在上市當(dāng)日最高觸及230.99元/克，1月22日則最低跌至204.72元/克，最高最低價差為26.17元/克，振幅達(dá)11.4%，目前期價位于210元/克附近整理。它的主要運(yùn)行特點(diǎn)有兩個：一是對于最小0.01元/克的波動價位，時常跳空，交易活躍。二是國內(nèi)期價與國際金價關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)。與紐約商品交易所（COMEX）黃金價格呈現(xiàn)出的"沖高回落-探底回升-迭創(chuàng)新高-高位整理"的走勢相對照，國內(nèi)黃金期貨價格走勢與其十分相似。
記者：能對近一個月來的期現(xiàn)套利機(jī)會做一個分析嗎？
袁連民：在正向市場情況下，期貨價格大于現(xiàn)貨價格，投資者可以通過注冊倉單并在期貨市場進(jìn)行交割來獲取無風(fēng)險利潤。我們做過一個計算，當(dāng)期貨價格和現(xiàn)貨價格的價差維持5~10元/克左右，就存在期現(xiàn)套利機(jī)會。
記者：從資金面上看，國內(nèi)主力資金在哪里？
袁連民：國內(nèi)資金在炒金一族中，從上交所持倉排名可以明顯看出江浙一帶游資是主力。
記者：那現(xiàn)在國內(nèi)黃金期貨與國際黃金價格的關(guān)系是怎樣的？
袁連民：現(xiàn)在全球幾大黃金市場中，紐約黃金市場已經(jīng)是世界上交易量最大和最活躍的期金市場。倫敦黃金市場是世界上最大的黃金市場，由五大金行定出當(dāng)日的黃金市場價格，該價格一直影響紐約和香港的交易�？傮w上看，紐約商品交易所黃金期貨價格波動對國內(nèi)上海期貨交易所黃金期貨影響比較直接、比較大。
記者：美國次貸危機(jī)、美元貶值、人民幣升值等因素怎樣影響黃金期貨？
袁連民：從黃金屬性來看，它既有商品屬性，又有很強(qiáng)的金融屬性。而黃金期貨是以實(shí)物黃金為標(biāo)的，屬于具有商品期貨的屬性，兼具金融特性，同時作為期貨交易的一個品種又具有保值和投機(jī)的特性。那么我們就從黃金及黃金期貨的特性來具體分析影響黃金期貨價格的因素。
作為商品，影響黃金價格的首先是供求因素。南非是全球最大的黃金生產(chǎn)地之一，如果那里的金礦產(chǎn)量發(fā)生變化或者工人出現(xiàn)罷工事件，都會影響到黃金價格。需求方面對黃金價格影響也很大，印度是世界上最大的消費(fèi)國之一，中國近年隨著老百姓收入水平提高和理財意識加強(qiáng)，對黃金的需求也在不斷上升，近幾年國內(nèi)外黃金價格大幅上漲，就跟供求緊張有很大的關(guān)系。
其次，黃金具有金融屬性，匯率波動直接影響黃金期貨價格。美元是國際黃金市場上的標(biāo)價貨幣，因而與金價呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。假設(shè)金價本身價值沒有變動，美元下跌，那黃金價格在價格上就表現(xiàn)為上漲。2007年美國次貸危機(jī)引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)衰退，美元貶值，通貨膨脹加劇，在這種情形下，刺激了人們對黃金保值和投機(jī)性需求的上升，紐約黃金期貨價格已經(jīng)突破了900美元/盎司。
市場一般將美元、黃金和原油這三者俗稱為"三金"。其中，美元和黃金呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，原油(又稱"黑金")和黃金呈正相關(guān)關(guān)系。原油因不斷增加的剛性需求推動其價格處于高價位區(qū)間，這將傳導(dǎo)到其他工業(yè)制成品，造成通貨膨脹。為了防止儲蓄在通脹中貶值，人們會把儲蓄轉(zhuǎn)換成對抗通脹的黃金。石油價格上漲意味著通脹會隨之而來，黃金價格也會隨之上漲。所以原油漲價會帶動黃金價格上揚(yáng)，刺激黃金期貨價格上漲。
而對于人民幣升值，理論上講，進(jìn)口成本將降低，而出口成本將增加，對于黃金來說，對國際現(xiàn)貨黃金利好，而對國內(nèi)黃金利空。另外，黃金期貨作為一種特殊的理財工具，具有期貨交易的一些特點(diǎn)，吸引了大量投機(jī)者的參與，投機(jī)因素在影響黃金期貨價格波動上往往表現(xiàn)為推波助瀾的作用。
記者：黃金期貨開通后對期貨公司經(jīng)營方面的影響如何？目前長春的參與者情況怎樣？
袁連民：當(dāng)下股市的大幅波動，操作難度加大，使得投資者開始尋求其他投資市場或理財工具。對于即將推出的股指期貨，因股指期貨初期大合約的設(shè)計，令很多散戶無緣股指期貨這一投資理財品種。黃金期貨的上市為投資者豐富投資組合提供了可能，又因黃金期貨具有多空雙向交易、保證金"以小搏大"和"T＋0"制度，很多股民都想嘗試進(jìn)行黃金期貨交易。因而對于期貨公司經(jīng)營來講，一是擴(kuò)大了市場容量，二是因黃金期貨兼具了商品和金融特性，尤其是金融特性，為日后股指期貨上市積累了交易管理經(jīng)驗(yàn)。
在黃金期貨上市初期，我們每天都會接到投資者咨詢電話，每周都有前來開戶的投資者。黃金期貨上市一個月以來，從實(shí)際交易情況看，長春地區(qū)期貨投資者中黃金期貨交易量不是很大，更多的投資者在關(guān)注、觀望。這也與這一段時期黃金期貨振蕩行情有關(guān)，初為期民來說，尤其是原來是股民的投資者對期貨交易不熟悉，上市就買入看漲，結(jié)果行情下跌被套，降低了起初參與的積極性和熱情。股民來我們這里，我們一般都要先對他們進(jìn)行投資培訓(xùn)。
記者：現(xiàn)在投資者投資黃金期貨一般存在哪些投資誤區(qū)？
袁連民：目前主要有這樣幾個誤區(qū)。一是以為買了黃金期貨就可以保值避險。很多投資者會認(rèn)為，既然可以參與實(shí)物金條的買賣，那么最后黃金期貨的交割也很有可能是交割金條。投資者如果操作過程中沒有盈利，大不了最后參與交割，把金條拿回家。實(shí)際上這是錯把做黃金期貨等同于買金條。個人投資者是不能進(jìn)行實(shí)物交割的，機(jī)構(gòu)投資者交割數(shù)量也會受到交易所規(guī)定的限制。
第二是很多投資者之前都是做股票的，因?yàn)閮?nèi)地的股市只能做多，導(dǎo)致他們看漲情節(jié)較重，總認(rèn)為黃金是稀缺資源，一定會漲，買就是對了，這種心理不利于把握行情和操作。實(shí)際上，期貨交易是一種高風(fēng)險、高收益的投資，既有可能獲得高利潤，也有可能遭受高損失。
再就是一些投資者不肯認(rèn)錯，虧損后往往加碼拉均價，尤其是股民轉(zhuǎn)為期民的投資者。黃金期貨是期貨，投資者要用更多的期貨交易方式和策略進(jìn)行交易，一定要改變以前做股票等投資所采用的不止損死扛、滿倉操作等習(xí)慣。而且期貨合約有期限限制，不能一直持有。如果保證金不足，將被強(qiáng)行平倉。一些客戶被我們實(shí)行了強(qiáng)行平倉，這與股票交易是不同的。
記者：不少人認(rèn)為未來兩年內(nèi)黃金將成為一個很受追捧的品種，主要是出于哪些因素考慮？
袁連民：主要是兩點(diǎn)，一個是美元貶值，受美國經(jīng)濟(jì)影響，美元貶值，人們要找避險保值工具。之前我看到幾個機(jī)構(gòu)預(yù)測，一個認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)衰退的概率是40%，還有一個認(rèn)為是50%。第二是原油，現(xiàn)在原油的供求關(guān)系比較緊張，油價也一直高企。黃金價格今年突破1000美元/盎司會屬于正常。
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