統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，由54家中外資保險(xiǎn)公司組成的人身保險(xiǎn)陣營(yíng)共實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入4257.23億元，較去年同期增長(zhǎng)64.42%，其中外資公司增長(zhǎng)37.18%，而中資公司增幅則高達(dá)66.09%。

　　在其他金融機(jī)構(gòu)相關(guān)運(yùn)行指標(biāo)普遍趨緩或走低的環(huán)境下，人身保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)的超高速增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然不減，這種狀態(tài)是否正常？2002年的"投連風(fēng)波"是否會(huì)再次出現(xiàn)？高增長(zhǎng)背后究竟暗藏哪些風(fēng)險(xiǎn)？誰(shuí)最該對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)保持警惕……帶著一系列疑問(wèn)，記者專(zhuān)訪了中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)郝演蘇教授。

　　"投連風(fēng)波"端倪重現(xiàn)？

　　"中國(guó)股市自去年10月開(kāi)始走低，致使股市資金回流至銀行，但從緊的貨幣政策又讓銀行面臨存貸差難題。就在銀行業(yè)轉(zhuǎn)移存貸差壓力大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)的同時(shí)，人身保險(xiǎn)業(yè)的擴(kuò)張沖動(dòng)恰巧與之不謀而合，形成了以3年至5年期分紅產(chǎn)品和萬(wàn)能險(xiǎn)為主體的銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的局面。"

　　郝演蘇告訴記者，盡管大比重的銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)造了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入數(shù)字的繁榮，并且似乎在股市低迷的環(huán)境下為民間資本充當(dāng)避風(fēng)港。但投資連結(jié)、萬(wàn)能壽險(xiǎn)和保障功能較低的躉繳中短期分紅產(chǎn)品實(shí)際上屬于"披著"保險(xiǎn)外衣的理財(cái)型業(yè)務(wù)，而這類(lèi)業(yè)務(wù)在今年上半年人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入總量中的占比竟然高達(dá)79%。

　　"這種增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)與制造'投連風(fēng)波'的2002年人身保險(xiǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)極為相似。"郝演蘇告訴記者，在中國(guó)的銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)合作中，保險(xiǎn)業(yè)幾乎沒(méi)有任何議價(jià)能力，支付給銀行的手續(xù)費(fèi)大大高于基金業(yè)，再加上或明或暗的利益置換和保險(xiǎn)公司本身的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，這種繁榮實(shí)際上是以高成本為代價(jià)的。

　　更令人擔(dān)憂的是，今年上半年整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的投資收益率僅為2.4%，如果下半年的資本市場(chǎng)表現(xiàn)不盡如人意，各家保險(xiǎn)公司在明年初公布的可分配收益一旦低于客戶(hù)的心理預(yù)期，那么保險(xiǎn)業(yè)的形象可能將遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。

　　誰(shuí)是虛假繁榮的背后推手？

　　"那些進(jìn)入市場(chǎng)2年至6年的二、三線中資公司是制造這種'繁榮景象'的突擊隊(duì)。"在郝演蘇看來(lái)，盡管部分有實(shí)力的公司為了穩(wěn)定客戶(hù)，可能動(dòng)用均衡準(zhǔn)備金給客戶(hù)安排特別分紅利益，但這種做法將給實(shí)力較弱的二、三線保險(xiǎn)公司增加競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　"這些公司上半年的業(yè)務(wù)收入平均增速超過(guò)500%，高成本的銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)大多占其業(yè)務(wù)總量的90%或以上。在資本實(shí)力有限、資金運(yùn)作能力有限的條件下，他們勢(shì)必要面臨應(yīng)對(duì)高速擴(kuò)張形成的償付能力和客戶(hù)預(yù)期收益的雙重壓力。不僅如此，那些采取特別分紅的保險(xiǎn)公司還必須權(quán)衡利弊，如果付出的利益大于實(shí)際賺取的利益，保險(xiǎn)公司的股東將蒙受損失；如果不安排理想的收益滿足客戶(hù)的預(yù)期，投保人可能退保選擇其他金融產(chǎn)品，從而增加保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流的壓力。"

　　與二、三線公司難抗拒規(guī)模誘惑不同，一線中資公司對(duì)銀保渠道的依賴(lài)度相對(duì)較低，但由于其龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模，也為這場(chǎng)虛假的市場(chǎng)繁榮貢獻(xiàn)了"基數(shù)"。據(jù)統(tǒng)計(jì)，占據(jù)上半年市場(chǎng)份額42.76%的中國(guó)人壽股份業(yè)務(wù)總收入增長(zhǎng)超過(guò)50%，從增速來(lái)看低于市場(chǎng)平均增速，但其上半年新業(yè)務(wù)收入的一半來(lái)自銀行保險(xiǎn)。

　　"這類(lèi)3年至5年期的躉繳業(yè)務(wù)收入形成的現(xiàn)金流是為了應(yīng)對(duì)年內(nèi)將要到期的接近600億元同類(lèi)業(yè)務(wù)的給付需要，這種將那些即將到期的短期產(chǎn)品替換成為未來(lái)更多的短期產(chǎn)品的方案，將對(duì)于中國(guó)人壽股份產(chǎn)品的內(nèi)涵價(jià)值形成壓力。"郝演蘇如是告訴記者。

　　"熱錢(qián)"借道銀保？

　　在上半年人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的區(qū)域分布上，除了廣東省(不含深圳)以外，東部沿海地區(qū)的一線市場(chǎng)增長(zhǎng)速度普遍落后于全國(guó)平均水平，而河南、湖北、湖南、四川、重慶、陜西、云南、貴州和新疆等二、三線市場(chǎng)均大比例超過(guò)全國(guó)平均增長(zhǎng)速度。

　　對(duì)于這樣的地緣發(fā)展差異，郝演蘇直言不諱指出其中蘊(yùn)藏的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。"表面上看，似乎一線市場(chǎng)的民眾投資渠道較多，對(duì)于資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)相對(duì)深刻，股市流出的資金大多沉淀在銀行待命。而二、三線市場(chǎng)由于投資渠道和信息渠道相對(duì)有限，因而銀行保險(xiǎn)就成為資本市場(chǎng)不景氣環(huán)境下的避風(fēng)港，或者說(shuō)汶川地震也直接或間接刺激了人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的需求。但是，如果這種保障需求被大比例地通過(guò)銀行保險(xiǎn)進(jìn)行安排，熟悉銀行保險(xiǎn)真實(shí)保障價(jià)值的保險(xiǎn)人將承載嚴(yán)峻的道德壓力。"

　　比較不同地區(qū)的人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速則不難發(fā)現(xiàn)，廣東省(不含深圳)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入在上半年的增幅為92.63%，大比例超過(guò)了江蘇省的47.48%、上海市的56.56%和深圳的57.2%的增幅。"通過(guò)調(diào)研我們發(fā)現(xiàn)，由于港幣與美元掛鉤，許多港澳人士為了防止港幣貶值及獲得較高的利息收益，有不少于100億元的資金流向以人民幣計(jì)價(jià)的分紅或萬(wàn)能等理財(cái)產(chǎn)品，這是否屬于另外一種形式的'熱錢(qián)'，我們對(duì)于其中的風(fēng)險(xiǎn)有多少認(rèn)識(shí)？"對(duì)于這一現(xiàn)象，郝演蘇同樣提出了質(zhì)疑。

　　要速度還是要規(guī)模？

　　值得關(guān)注的是，在業(yè)務(wù)收入普遍高速增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)也出現(xiàn)了反常的現(xiàn)象。市場(chǎng)份額位居第二位的由海內(nèi)外專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)的平安壽險(xiǎn)在上半年逆潮流而動(dòng)，加大收縮銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)力度，重點(diǎn)發(fā)展個(gè)險(xiǎn)期繳業(yè)務(wù)，成為業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)最低的中資公司，業(yè)務(wù)增幅僅為27.78%。無(wú)獨(dú)有偶，市場(chǎng)份額排名外資公司首位的有著近90年經(jīng)營(yíng)歷史的美國(guó)友邦，在上半年通過(guò)嚴(yán)格控制銀行保險(xiǎn)客戶(hù)質(zhì)量和了解大額保費(fèi)來(lái)源的方式收縮業(yè)務(wù)，上半年的增長(zhǎng)速度為負(fù)5%。

　　"或許平安壽險(xiǎn)增速落后于市場(chǎng)平均增速和美國(guó)友邦負(fù)增長(zhǎng)的背后另有原因，但在資本市場(chǎng)不景氣的環(huán)境下，如何在市場(chǎng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)效益之間尋求平衡，如何順應(yīng)市場(chǎng)按照可持續(xù)發(fā)展的要求有張有弛，如何在一片繁榮中看到潛在的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，才是我們必須理性思考的課題。"

　　郝演蘇告訴記者，在資本市場(chǎng)走低的環(huán)境下大量招攬高成本的理財(cái)業(yè)務(wù)，制造的是虛假繁榮，制造的是市場(chǎng)和信心的雙重風(fēng)險(xiǎn)。一旦資本市場(chǎng)走好，這些具有較少保障價(jià)值的理財(cái)產(chǎn)品就會(huì)通過(guò)退保方式流出。如果資本市場(chǎng)仍然走低，較低的保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益仍然會(huì)引發(fā)退保潮。"無(wú)論何種原因引起的退保潮，都將導(dǎo)致保險(xiǎn)公司將長(zhǎng)期投資變現(xiàn)應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流壓力，或者再創(chuàng)造更具'誘惑力'的產(chǎn)品進(jìn)入低質(zhì)量產(chǎn)品的惡性循環(huán)。"

　　實(shí)際上，中國(guó)保監(jiān)會(huì)已經(jīng)多次警示市場(chǎng)關(guān)注"井噴"式增長(zhǎng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)要防止市場(chǎng)大起大落。"但企業(yè)的市場(chǎng)行為并非監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以直接干預(yù)，代表保險(xiǎn)公司股東利益的董事會(huì)的作用將更加重要。"郝演蘇告訴記者，目前市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)怪圈，銀行保險(xiǎn)比重大，導(dǎo)致償付能力吃緊，于是通過(guò)謀求增資、發(fā)行次級(jí)債或上市圈錢(qián)解決償付能力問(wèn)題。償付能力一旦改善，又重蹈舊轍，繼續(xù)重復(fù)產(chǎn)品同質(zhì)和重理財(cái)輕保障的軌跡。如此循環(huán)，股東無(wú)效益、抬高經(jīng)營(yíng)成本、制造市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、增加償付能力壓力、惡化行業(yè)生態(tài)環(huán)境。因此，應(yīng)當(dāng)呼吁保險(xiǎn)公司的投資者要警惕保險(xiǎn)業(yè)繁榮背后的風(fēng)險(xiǎn)。

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• ·2008年3月福建省國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2008年2月福建省國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2008年1月福建省國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
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