武廣專線和寧滬專線先后通車，2010年下半年開始，高鐵建設(shè)步入機(jī)車車輛采購(gòu)高峰期；

　　中國(guó)南車、中國(guó)中鐵等均先后公告增發(fā)融資計(jì)劃；

　　中國(guó)南車公告集團(tuán)擬在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)投入不超過(guò)10億元人民幣增持二級(jí)市場(chǎng)公司股票；

　　中國(guó)與阿根廷簽署了100億美元的鐵路合作協(xié)議；

　　中國(guó)北車公告中標(biāo)107.8億元人民幣合同訂單；

　　7月14日，中國(guó)南車漲幅4.55%，中國(guó)北車漲幅3.14%。

　　我們的觀點(diǎn)：

　　增發(fā)就是做業(yè)績(jī)的最大動(dòng)力。2008年四季度以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)鐵路產(chǎn)業(yè)鏈的高增長(zhǎng)就有了一個(gè)初步預(yù)期，但一直以來(lái)都在擔(dān)心上市公司能否做出相對(duì)于行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平。中國(guó)證券市場(chǎng)20年來(lái)的歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，增發(fā)融資就是公司做業(yè)績(jī)的最大動(dòng)力。因此，我們判斷鐵路產(chǎn)業(yè)鏈2010年的中報(bào)和年報(bào)業(yè)績(jī)將超預(yù)期。

　　步入收獲的季節(jié)，具備做業(yè)績(jī)的實(shí)力。根據(jù)鐵路投資的拉動(dòng)周期分析，2008年開始的鐵路大投資，到2010年下半年開始全面步入收獲期：中國(guó)中鐵等在營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，毛利率水平也將明顯提升；鐵路裝備步入高鐵動(dòng)車組采購(gòu)高峰期，將大幅提升中國(guó)南車和中國(guó)北車的盈利能力。

　　高增長(zhǎng)周期大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。在《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》基礎(chǔ)上，地方政府已經(jīng)把"四縱四橫"增肥，目標(biāo)到2020年我國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)里程將達(dá)到16萬(wàn)公里，而不是12萬(wàn)公里；投資總額為11.18萬(wàn)億元以上，而不是5萬(wàn)億元。2009年，中國(guó)中鐵等的勘察設(shè)計(jì)與監(jiān)理新接訂單增速均超過(guò)50%，這意味著兩年以后我國(guó)鐵路新開工增速有達(dá)到50%以上的潛力。因此，鐵路產(chǎn)業(yè)鏈的高增長(zhǎng)周期，遠(yuǎn)不是市場(chǎng)普遍預(yù)期的到2012年。我們判斷基建投資周期高點(diǎn)將在2015年，鐵路裝備周期高點(diǎn)將在2018年。另外，中國(guó)鐵路的市場(chǎng)化改革，尤其是運(yùn)營(yíng)機(jī)制的市場(chǎng)化改革，在未來(lái)五年也是值得期待的，其必將掀起中國(guó)的鐵路建設(shè)的一個(gè)新高潮。

　　打開國(guó)際市場(chǎng)，延長(zhǎng)高景氣周期。在突出的節(jié)能環(huán)保和成本優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，全世界掀起了新一輪鐵路建設(shè)高潮。我國(guó)鐵路產(chǎn)業(yè)鏈憑借成本和技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)大踏步的走向了世界。國(guó)際市場(chǎng)的拓展必將延長(zhǎng)我國(guó)鐵路產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣周期，大幅提升相關(guān)上市公司股價(jià)的估值水平。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素與催化劑：國(guó)內(nèi)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的不確定性，以及我國(guó)鐵路的市場(chǎng)化改革進(jìn)程的不確定性和產(chǎn)能瓶頸，是行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。業(yè)績(jī)超預(yù)期和"十二五"規(guī)劃是行業(yè)內(nèi)上市公司股價(jià)的重大催化劑。

　　重點(diǎn)關(guān)注上市公司：

　　鐵路基建：中國(guó)中鐵（未評(píng)級(jí)）

　　鐵路裝備：中國(guó)南車、中國(guó)北車

　　相關(guān)零部件：建議重點(diǎn)關(guān)注晉億實(shí)業(yè)、晉西車軸、時(shí)代新材（未評(píng)級(jí)）。

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