養(yǎng)老目標基金將問世 基金業(yè)發(fā)展真正的春天即將到來

• 2018年7月31日 GuoMeng來源：中國證券報 重慶晨報 金融界 1058 67
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  2018-2023年幼兒教育市場投資機會及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評估報告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

現(xiàn)在，我國的養(yǎng)老金體系有三大支柱：社會養(yǎng)老保險、年金養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險。

養(yǎng)老問題

現(xiàn)在，我國的養(yǎng)老金體系有三大支柱：社會養(yǎng)老保險、年金養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險。

第一支柱：社會養(yǎng)老保險，社會保障體系的重要組成部分，但提供的養(yǎng)老金比較有限。根據(jù)人社部的數(shù)據(jù)，2016年全國企業(yè)退休人員月人均基本養(yǎng)老金為2362元。相比于當前的物價，這些收入只能滿足老年的基本生活需求。

第二支柱：年金養(yǎng)老保險，企業(yè)為雇員提供的補充養(yǎng)老金計劃，由企業(yè)自主設(shè)立。人社部2018年一季度數(shù)據(jù)顯示，全國企業(yè)年金覆蓋企業(yè)僅8.19萬個，職工2336萬人。從參保職工數(shù)來看，2015年來連續(xù)三年幾乎沒增長，創(chuàng)近十年來最低增速點。

第三支柱：商業(yè)養(yǎng)老保險，保險公司提供的險種，一般要求投保人每年繳納一定金額保費，連續(xù)繳納10~20年，然后按月領(lǐng)取固定的養(yǎng)老金。為確保足額支付養(yǎng)老金，保險公司的投資常以債券等固定收益類資產(chǎn)為主，追求穩(wěn)定收益，整體收益較低。

理論上講，員工退休后的收入來自這三部分。但是，許多企業(yè)沒有給員工辦理養(yǎng)老年金，許多人沒有投資商業(yè)養(yǎng)老保險。

所以，對于許多人來說，退休后的吃穿用度，就主要指望社會養(yǎng)老保險了。值得注意的是，社會養(yǎng)老保險的替代率呈下降趨勢，2015年的替代率已降至45%，也就是說如果退休前月收入1萬元，退休后能領(lǐng)到的養(yǎng)老金只有4500元!而且，隨著人口老齡化，將來社保的缺口可能擴大，現(xiàn)在部分省份已經(jīng)出現(xiàn)養(yǎng)老金缺口的問題，未來的事情誰也說不好。

養(yǎng)老目標基金是什么

顧名思義，養(yǎng)老目標基金，以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，具有四方面的特點：

投資的長期性：鼓勵投資人長期持有、長期投資。

穩(wěn)健的資產(chǎn)配置：采用成熟的資產(chǎn)配置策略，以資產(chǎn)配置為核心，錨定大類資產(chǎn)的配置范圍和比例。

重視權(quán)益類資產(chǎn)：重視權(quán)益投資對資產(chǎn)增值的作用，同時對權(quán)益投資予以一定限制。

投資者的適當性：充分考慮投資者的年齡、預(yù)期壽命、風(fēng)險承受能力等特征及養(yǎng)老基金的領(lǐng)取安排。

基金管理公司管理養(yǎng)老基金具有得天獨厚的優(yōu)勢。截至2017年底，公募基金行業(yè)累計分紅1.71萬億元，其中偏股型基金年化收益率平均為16.5%，超過同期上證綜指平均漲幅8.8個百分點，遠遠跑贏了大盤。債券型基金年化收益率平均為7.2%，超出現(xiàn)行三年定期存款利率4.5個百分點。同時，基金管理公司受托管理基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、社?；鸬雀黝愷B(yǎng)老金1.5萬億元，在養(yǎng)老金境內(nèi)投資管理人的市場份額占比超過50%，總體上實現(xiàn)良好收益，以社?；馂槔?，2001―2016年實現(xiàn)年化收益率8.4%，2017年收益率在9%左右。

隨著公募養(yǎng)老基金納入個人商業(yè)養(yǎng)老賬戶，首批養(yǎng)老目標基金蓄勢待發(fā)。我們左右不了社會養(yǎng)老保險和年金養(yǎng)老保險，但依靠養(yǎng)老目標基金，或許可以滿足對養(yǎng)老的期待。

養(yǎng)老目標基金將問世

按照此前業(yè)內(nèi)流傳的說法，首批養(yǎng)老目標基金很有可能本周面世。在上報后已獲得第一次書面反饋的29只養(yǎng)老目標基金中，雖不能確定誰會成為第一批幸運兒，但各家基金公司為養(yǎng)老目標基金厲兵秣馬，已然令人感受到大戰(zhàn)將至的緊張氣氛。在基金業(yè)內(nèi)人士眼里，在目前公募基金規(guī)模擴張進入瓶頸期的狀態(tài)下，養(yǎng)老目標基金有望借助個人養(yǎng)老第三支柱建設(shè)的東風(fēng)，打破瓶頸，讓行業(yè)再上一個臺階。中歐基金董事長竇玉明就表示，從全球市場看，養(yǎng)老金也是公募基金最重要的投資者，基金業(yè)發(fā)展真正的春天即將到來，這也是養(yǎng)老金投資的春天。

勾畫新“藍?！?/strong>

不止一位基金公司的高管在不同的場合表達了對個人養(yǎng)老第三支柱市場志在必得的豪言。他們?nèi)绱烁哒{(diào)的背后，是養(yǎng)老目標基金所勾畫出的一片汪洋“藍?！薄?/p>

海外市場常常被作為對標，來描述這片“藍海”的無垠疆域。竇玉明指出，截至2017年末，美國個人養(yǎng)老賬戶規(guī)模為8.9萬億美元，在養(yǎng)老金體系中占比32%。南方基金資產(chǎn)配置部總監(jiān)魚晉華則表示，美國個人養(yǎng)老金投資中，有一類產(chǎn)品特別受歡迎，就是目標預(yù)期基金，又稱TDF，而截止到去年年底，TDF的規(guī)模超過了1.1萬億美元。魚晉華認為，結(jié)合公募基金20年來創(chuàng)造的長期業(yè)績，中國版的TDF也呼之欲出，個人養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)的落地將會推動中國養(yǎng)老事業(yè)的發(fā)展。

華安基金總經(jīng)理童威也表示，我國公募基金行業(yè)也在服務(wù)養(yǎng)老金方面進行了豐富的實踐，截至2017年末，公募基金公司受托管理的社?；?、基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金等合計達到1.5萬億元，在養(yǎng)老金境內(nèi)投資管理人中市場份額占比超過50%，并且取得了自2001年以來年化8.4%的投資回報，為養(yǎng)老金的保值增值做出了貢獻。他同時表示，公司已經(jīng)配備在養(yǎng)老金投資管理、大類資產(chǎn)配置、FOF投資運作以及基金研究和評價領(lǐng)域經(jīng)驗豐富的團隊，已經(jīng)做好了養(yǎng)老目標基金投資運作的充分準備，將努力為中國養(yǎng)老保障體系第三支柱的建設(shè)貢獻自身的力量。

長期投資是主流

對于養(yǎng)老目標基金的運作模式，公募基金業(yè)無一例外地將“長期價值投資”作為核心要素。竇玉明表示，養(yǎng)老金是最好的長期投資品種。如果想提高養(yǎng)老金的投資回報率，最大的訣竅就是“做股東”，加大權(quán)益資產(chǎn)的比重。很多人不愿意把養(yǎng)老資金投資于權(quán)益基金，是因為擔心短期波動造成虧損，但這其實是認知上的一個誤區(qū)。他強調(diào)，人們往往把價格的短期波動當成損失，而短期的波動并不會造成真正的長期虧損。對于長期資金來說，隨著投資期限的拉長，權(quán)益投資出現(xiàn)虧損的概率會下降。

上周末，多家基金公司的部門負責人也強調(diào)，長期價值投資是養(yǎng)老目標基金的運作核心。工銀瑞信FOF投資部負責人蔣華安表示，堅持長期投資、價值投資理念是實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值的核心，在戰(zhàn)略配置上要遵循“權(quán)益偏好”和“分散化”原則。國泰基金養(yǎng)老及FOF投資部負責人周珞晏則認為，通過FOF的形式運作養(yǎng)老基金有三大優(yōu)勢，即FOF能夠更好地將風(fēng)險分散化、FOF具有較多可選擇的資產(chǎn)類別、FOF的管理人與子基金管理人能有效分工。

養(yǎng)老目標基金特征

與普通基金相比，養(yǎng)老目標基金是一種將多種基金組合在一起，還可以根據(jù)退休時間進行動態(tài)調(diào)的基金。養(yǎng)老目標基金具體長什么樣?《指引》中指出養(yǎng)老目標基金基本具有五個特征。

第一應(yīng)當在基金名稱中包含“養(yǎng)老目標”字樣;包含“養(yǎng)老”字樣的卻不符合《指引》要求的要在三個月內(nèi)變更基金名稱;采用目標風(fēng)險策略的應(yīng)當在基金名稱中明確產(chǎn)品風(fēng)險等級。

第二養(yǎng)老目標基金必須為公開募集的基金。

第三它的置產(chǎn)配置方式是通過FOF簡介持有股票、債券等。

第四養(yǎng)老目標基金的運作方式是定期開放式，在封閉期內(nèi)不接受申購與贖回，管理人可進行長期投資布局?！吨敢犯鶕?jù)封閉運作期的長短，對投資股票、股基、債基等品種的比例進行了規(guī)定。

第五投資者可以根據(jù)自己的年齡、偏好選擇投資策略，包括目標日期策略基金與目標風(fēng)險策略基金。

養(yǎng)老目標基金的優(yōu)勢

1、管理人資質(zhì)較好

《指引》規(guī)定進行養(yǎng)老目標基金管理的基金經(jīng)理要滿足要具有5年以上的證券投資相關(guān)經(jīng)驗等的相關(guān)要求?；鸸拘铦M足成立滿2年，非貨基規(guī)模200億，投研團隊不少于20人，符合養(yǎng)老目標基金經(jīng)理條件不少于3名的規(guī)定。通過限制門檻的措施可以有效的圈定管理人范圍，盡量減少因管理者資質(zhì)不足而產(chǎn)生的投資風(fēng)險。

2、持有成本享受優(yōu)惠

監(jiān)管層建議養(yǎng)老目標基金可設(shè)置優(yōu)惠的基金費率，并通過差異化費率安排，鼓勵投資者長期持有。這意味著在相關(guān)費用上養(yǎng)老目標基金會有很大的優(yōu)惠，降低持有者的成本。

3、資產(chǎn)配置優(yōu)中擇優(yōu)

養(yǎng)老目標基金通過FOF間接投資于股票、債券等，可以在優(yōu)質(zhì)的基金產(chǎn)品中再擇優(yōu)進行組合，資產(chǎn)配置會更加多元化，產(chǎn)品收益或?qū)⒏硐搿?/p>