騰訊業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?30多倍估值存爭(zhēng)議

• 2018年8月16日 ZhangHongYuan來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 784 47
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  2018-2023年中國(guó)軟件外包行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告

  軟件外包行業(yè)從形成之初，便呈現(xiàn)依靠人力成本底贏得利潤(rùn)空間的特點(diǎn)，而隨著金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，全球軟件外包業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力逐漸增大，企業(yè)的利潤(rùn)空間進(jìn)一步被壓縮。全球的軟件外包產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)三...

騰訊昨日公布的半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1472.03億元，同比增長(zhǎng)39%;實(shí)現(xiàn)凈利411.57億元，同比增長(zhǎng)26%。

其中，騰訊云服務(wù)收入同比翻倍。騰訊云業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名第二，繼續(xù)在金融、智慧零售及市政等關(guān)鍵領(lǐng)域的滲透力度，新簽若干關(guān)鍵客戶。除利用數(shù)據(jù)分析及AI技術(shù)以更好地滿足特定行業(yè)需求外，還投資并與若干信息系統(tǒng)解決方案供貨商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，以提供更多定制化云服務(wù)，加快向線下行業(yè)的擴(kuò)張，還將進(jìn)一步擴(kuò)大全球云基礎(chǔ)設(shè)施的步伐。

另一個(gè)是金融服務(wù)業(yè)務(wù)，目前體量其實(shí)已經(jīng)很龐大，很多公司都在進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，京東和蘇寧都有金融培育和分拆的計(jì)劃，阿里拆分的金融業(yè)務(wù)已經(jīng)準(zhǔn)備上市。騰訊金融服務(wù)業(yè)務(wù)培養(yǎng)時(shí)間頗久，6月末月活躍賬戶已逾8億，日均成交量同比上升逾40%，線下商業(yè)支付筆數(shù)保持快速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)280%。商業(yè)支付筆數(shù)占總交易筆數(shù)的比例首次過(guò)半。

云業(yè)務(wù)和金融服務(wù)業(yè)務(wù)，這兩個(gè)板塊都非常有潛力，根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭天然有壟斷基因，有做大的優(yōu)勢(shì)。

至于微信及WeChat：月活躍賬戶達(dá)10.58億，同比增長(zhǎng)9.9%，但基本已經(jīng)全民普及，后續(xù)增長(zhǎng)肯定不會(huì)太高。當(dāng)然，微信作為騰訊基石地位目前牢不可撼。

從上述業(yè)務(wù)上看，除了游戲業(yè)務(wù)短期難免周期性波動(dòng)外，微信用戶數(shù)、廣告、增值服務(wù)訂閱、云業(yè)務(wù)、金融服務(wù)業(yè)務(wù)等指標(biāo)都很正常。

30多倍估值存爭(zhēng)議

現(xiàn)在的問(wèn)題是，騰訊和其它科技類公司一樣，面臨著估值下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，一部分原因是近些年股價(jià)上漲不少，階段性調(diào)整非常正常;另一個(gè)原因是因?yàn)槿嗣駧艆R率問(wèn)題，中概股的收入和盈利以人民幣計(jì)算，而股價(jià)則以美元和港元計(jì)算。

彭博追蹤的51位覆蓋騰訊股票的分析師中，有1位建議賣出，其余50位都建議買進(jìn)，平均目標(biāo)價(jià)顯示未來(lái)12個(gè)月有46%的上漲空間。

瑞銀資產(chǎn)管理中國(guó)股票投資團(tuán)隊(duì)主管施斌在郵件回復(fù)彭博新聞稱，騰訊在2016年來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力主要是來(lái)自一款游戲《王者榮耀》，短期內(nèi)確實(shí)面臨增長(zhǎng)趨緩的問(wèn)題，但就中長(zhǎng)期來(lái)看，騰訊還有其他尚未收費(fèi)的游戲，“日后若決定開(kāi)始收費(fèi)，未來(lái)的利潤(rùn)上升潛力是很大的?！彬v訊為他所管理的中國(guó)精選股票基金中第一大持股。

此外，市場(chǎng)對(duì)騰訊目前30多倍的估值認(rèn)可還有爭(zhēng)議，對(duì)騰訊增長(zhǎng)的空間怎么看將決定騰訊下一步走勢(shì)。盡管有分析師樂(lè)觀，但內(nèi)地投資者已經(jīng)連續(xù)多日賣出騰訊，落袋為安。

在賣出騰訊的股東中，大股東Naspers是比較聰明的一位，今年3月份按總價(jià)約769.41億港元出售總股本的2%，減持后仍持有31.17%，仍為騰訊控股股東，Naspers宣布至少未來(lái)3年將不會(huì)進(jìn)一步出售股份。

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