莎普愛(ài)思?jí)殃?yáng)藥未受市場(chǎng)熱捧 利潤(rùn)跌近一半

• 2018年8月30日 YangJinZhu來(lái)源：新浪 229 7
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  2018-2024年中國(guó)足療器行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)研及投資價(jià)值評(píng)估咨詢報(bào)告

  足療器行業(yè)研究報(bào)告主要分析了足療器行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模、足療器市場(chǎng)供需求狀況、足療器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況和足療器主要企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，同時(shí)對(duì)足療器行業(yè)的未來(lái)發(fā)展做出科學(xué)的預(yù)測(cè)。中研普華憑借多年的行業(yè)...

莎普愛(ài)思推出的十全大補(bǔ)丸、鎖陽(yáng)固精丸等壯陽(yáng)藥并未得到市場(chǎng)的熱捧。中國(guó)“洗腦神藥”莎普愛(ài)思的翻盤(pán)計(jì)劃押注在“滋陰壯陽(yáng)”上，但市場(chǎng)似乎并不埋單。

莎普愛(ài)思推出的十全大補(bǔ)丸、鎖陽(yáng)固精丸等壯陽(yáng)藥并未得到市場(chǎng)的熱捧。

中國(guó)“洗腦神藥”莎普愛(ài)思的翻盤(pán)計(jì)劃押注在“滋陰壯陽(yáng)”上，但市場(chǎng)似乎并不埋單。

近日，莎普愛(ài)思公布了2018年中報(bào)，上半年莎普愛(ài)思營(yíng)業(yè)收入為3.28億元，同比下滑21.32%；歸母凈利潤(rùn)為5088萬(wàn)元，同比減少43.86%；扣非后凈利潤(rùn)為4593萬(wàn)元，同比減少42.37%。公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)雙雙大幅下降。凈利潤(rùn)同比下降的主要原因系滴眼液產(chǎn)品銷(xiāo)售量同比大幅下降。

事實(shí)上，從1978年的一家國(guó)營(yíng)小藥廠起步，莎普愛(ài)思藥業(yè)經(jīng)過(guò)40發(fā)展，逐漸成為了一家專(zhuān)業(yè)從事藥品研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的綜合性制藥企業(yè)，并于2014年實(shí)現(xiàn)A股主板上市。莎普愛(ài)思滴眼液是公司的核心產(chǎn)品。2015年底，莎普愛(ài)思以3.46 億元的總價(jià)收購(gòu)吉林強(qiáng)身藥業(yè)有限責(zé)任公司100%股權(quán)。自此，旗下產(chǎn)品開(kāi)始逐步走向多元化。

但去年底情況急轉(zhuǎn)直下。彼時(shí)，網(wǎng)絡(luò)上流傳著一篇題為《一年賣(mài)出7.5億的洗腦“神藥”，請(qǐng)放過(guò)中國(guó)老人》的文章，讓莎普愛(ài)思陷入輿論漩渦，此后其股價(jià)連續(xù)下跌。

頗為諷刺的是，2017年年報(bào)顯示，莎普愛(ài)思的滴眼液毛利率高達(dá)93.55%，甚至高于茅臺(tái)91%的毛利率。

時(shí)間財(cái)經(jīng)注意到，在“神藥”風(fēng)波之后，莎普愛(ài)思相繼推出了十全大補(bǔ)丸、鎖陽(yáng)固精丸等保健藥產(chǎn)品，還利用閑置資產(chǎn)投身股市。問(wèn)題在于，“滋陰壯陽(yáng)”奇效并未得到市場(chǎng)的認(rèn)可。

數(shù)據(jù)是最好的佐證。2017年年報(bào)中，莎普愛(ài)思僅披露了四子填精膠囊的銷(xiāo)售情況，僅為24.5萬(wàn)盒，遠(yuǎn)低于同期莎普愛(ài)思滴眼液高達(dá)2461.9萬(wàn)支的銷(xiāo)量。2018年上半年財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收減少主要系滴眼液產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比下降43.12%，中成藥產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比下降48.39%。

可以預(yù)見(jiàn)，如果沒(méi)有讓人大吃一驚的動(dòng)作，莎普愛(ài)思在下半年的路肯定比較顛簸。

“神藥”下滑陷頹勢(shì)大跌后無(wú)起色？

“白內(nèi)障看不清莎普愛(ài)思滴眼睛”“模煳滴、重影滴、黑影滴”“有點(diǎn)痛堅(jiān)持滴”等曾經(jīng)曾經(jīng)紅極一時(shí)莎普愛(ài)思滴眼液廣告語(yǔ)給大眾留下了深刻的印象。而今天的莎普愛(ài)思公司不僅僅營(yíng)收及凈利潤(rùn)都已大幅下降，每股收益也大幅下滑，下滑幅度40%有余。

（莎普愛(ài)思2018年中報(bào)）

根據(jù)莎普愛(ài)思中報(bào)顯示，由于受 2017 年 12 月有關(guān)自媒體質(zhì)疑滴眼液有關(guān)事宜以及食藥監(jiān)藥化管函〔2017〕181 號(hào)、浙食藥監(jiān)函〔2017〕209 號(hào)文件的影響，公司品牌的美譽(yù)度受到了一定的影響，進(jìn)而影響到莎普愛(ài)思強(qiáng)身藥業(yè)中成藥主要產(chǎn)品四子填精膠囊和復(fù)方高山紅景天口服液的銷(xiāo)售，其銷(xiāo)量同比大幅下降，從而影響了其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，電商業(yè)務(wù)方面也受到一定影響。

四川大學(xué)文新學(xué)院教授楊志宏對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，不讓打虛假夸大其詞的廣告，自然銷(xiāo)售額會(huì)下降。雖然醫(yī)藥板塊整體都有所回調(diào)，相對(duì)來(lái)說(shuō)，醫(yī)藥公司普遍存在不重研發(fā)，重金營(yíng)銷(xiāo)的問(wèn)題。即便是龍頭公司，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用也很高。隨著監(jiān)管跟進(jìn)，莎普愛(ài)思要回到顛覆時(shí)期的銷(xiāo)售額，應(yīng)該沒(méi)可能了。

根據(jù)莎普愛(ài)思近幾年年報(bào)顯示，2016年，莎普愛(ài)思銷(xiāo)售費(fèi)用4.23億元，較2015年的3.96億元增加了6.96%，占營(yíng)業(yè)收入的比例為43.24%。2014年，銷(xiāo)售費(fèi)用為3.20億元。而銷(xiāo)售費(fèi)用中的重要一部分則是廣告費(fèi)。2016年，莎普愛(ài)思廣告費(fèi)2.63億元，占銷(xiāo)售費(fèi)用總額的比例為62.08%。

值得一提的是，莎普愛(ài)思的研發(fā)費(fèi)用少的可憐，從財(cái)報(bào)可以看出，2016年與2017年的研發(fā)費(fèi)用均為3000萬(wàn)左右，連銷(xiāo)售費(fèi)用的十分之一都不到。

（莎普愛(ài)思2017年年報(bào)）

四川大學(xué)文新學(xué)院教授楊志宏表示，如果從品牌傳播的角度來(lái)看，利用電視傳播渠道加大對(duì)莎普愛(ài)思滴眼液產(chǎn)品的品牌宣傳，電視渠道傳播正符合他的消費(fèi)群定位，也就是中老年群體的定位。莎普愛(ài)思滴眼液最關(guān)鍵是產(chǎn)品效果沒(méi)有像宣傳那樣，肯定對(duì)品牌美譽(yù)度造成了直接影響。但消費(fèi)者是健忘的，再者這類(lèi)產(chǎn)品本身又不貴，估計(jì)以后又會(huì)舊戲重演。即便產(chǎn)品沒(méi)有效果，作為安慰劑，還是會(huì)有人消費(fèi)。

重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)的莎普愛(ài)思滴眼液到底效果如何？

為此，時(shí)間財(cái)經(jīng)咨詢了山東省魯南眼科醫(yī)院某醫(yī)師。他表示，治療白內(nèi)障唯一有效的手段就是手術(shù)，全世界范圍里達(dá)成的行業(yè)共識(shí)。藥物只是輔助治療，不會(huì)起根本性作用，某些滴眼液說(shuō)明書(shū)是可以治療白內(nèi)障，飛蚊癥等疾病，但實(shí)際上可能并不能起什么作用。

同濟(jì)大學(xué)附屬東方醫(yī)院眼科主任醫(yī)師崔紅平此前也曾對(duì)媒體表示，他的3個(gè)病人，都是因?yàn)辄c(diǎn)莎普愛(ài)思，耽誤了治療。甚至有病人，因此引起了繼發(fā)性青光眼。目前，沒(méi)有一個(gè)藥物能夠有效治療白內(nèi)障，唯一有效的方法就是手術(shù)。

據(jù)悉，醫(yī)藥板塊存在大量重宣傳、輕研發(fā)的所謂醫(yī)藥公司，這些公司大多經(jīng)不起時(shí)間的考驗(yàn)，最后都會(huì)被市場(chǎng)拋棄。比如，余波未了的長(zhǎng)生生物。根據(jù)此前媒體報(bào)道，長(zhǎng)生生物的銷(xiāo)售費(fèi)用成為營(yíng)業(yè)成本主要開(kāi)支。近日，媒體又曝出康泰生物(47.780, 0.18, 0.38%)銷(xiāo)售費(fèi)用為5.36億元，同比增長(zhǎng)115． 69%；研發(fā)費(fèi)用為0.78億元，同比增長(zhǎng)47%。這意味著銷(xiāo)售費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用的6.8倍。

這或許是市場(chǎng)不看好莎普愛(ài)思的另一個(gè)重要原因。

賣(mài)保健藥就能挽頹勢(shì)？

莎普愛(ài)思的轉(zhuǎn)型始于2015年全資收購(gòu)強(qiáng)身藥業(yè)。2015年11月，莎普愛(ài)思以3.46億元的價(jià)格，溢價(jià)2.45億元，從東豐藥業(yè)手中收購(gòu)了強(qiáng)身藥業(yè)100%股權(quán)，而強(qiáng)身藥業(yè)在2015年前10個(gè)月處于凈虧損狀態(tài)。強(qiáng)身藥業(yè)主要產(chǎn)品有復(fù)方高山紅景天口服液、四子填精膠囊、驅(qū)風(fēng)通絡(luò)藥酒、前列回春丸和小兒和胃消食片，均以中老年人群為目標(biāo)客戶群體。

很容易看出，強(qiáng)身藥業(yè)與自家滴眼液的客戶群體比較重合。莎普愛(ài)思認(rèn)為強(qiáng)身藥業(yè)擁有的藥品批準(zhǔn)文號(hào)中，復(fù)方高山紅景天口服液、四子填精膠囊、驅(qū)風(fēng)通絡(luò)藥酒等藥物在中老年人群中有著較大的潛在客戶群體，產(chǎn)品市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。

但虛假?gòu)V告事件也波及到了強(qiáng)身藥業(yè)。莎普愛(ài)思在財(cái)報(bào)中提到，受去年自媒體文章影響，公司品牌的美譽(yù)度受到了一定的影響，進(jìn)而影響到公司中成藥主要產(chǎn)品四子填精膠囊和復(fù)方高山紅景天口服液的銷(xiāo)售，導(dǎo)致其銷(xiāo)量同比大幅下降。

根據(jù)收購(gòu)時(shí)東豐藥業(yè)的承諾，強(qiáng)身藥業(yè)要在2016年-2018年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)分別是1000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元。如果強(qiáng)身藥業(yè)沒(méi)有達(dá)到考核目標(biāo)，差額部分東豐藥業(yè)需要以現(xiàn)金補(bǔ)足。

然而，強(qiáng)身藥業(yè)并沒(méi)有帶來(lái)預(yù)期的收益。2016年，強(qiáng)身藥業(yè)凈利潤(rùn)僅為125.39萬(wàn)元，完成率僅12.64%。到了2017年，強(qiáng)身藥業(yè)仍然沒(méi)有完成承諾的業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1028.42萬(wàn)元，完成率也才34.28%，差異金額為1971.58萬(wàn)元。今年上半年，強(qiáng)身藥業(yè)營(yíng)收為1223.81萬(wàn)元，同比下降43.19%；而凈利潤(rùn)僅為24.51萬(wàn)元，同比下滑幅度高達(dá)97.65%。

莎普愛(ài)思產(chǎn)品在增加，利潤(rùn)卻在下滑，再加上強(qiáng)身藥業(yè)也沒(méi)有起到挽救頹勢(shì)的作用。于是，莎普愛(ài)思將目光鎖定在新品上。根據(jù)此次中報(bào)，子公司強(qiáng)身藥業(yè)上半年推出了新產(chǎn)品十全大補(bǔ)丸和鎖陽(yáng)固精丸。

問(wèn)題在于，這也并非是“萬(wàn)能方”。銀泰證券投資顧問(wèn)徐春暉認(rèn)為，目前市場(chǎng)上已經(jīng)有相似的補(bǔ)腎類(lèi)藥品，此類(lèi)藥品的競(jìng)爭(zhēng)性不足。莎普愛(ài)思要想快速占領(lǐng)市場(chǎng)，不僅需要較多營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用也需要高明的營(yíng)銷(xiāo)策略輔助，而且一旦營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用花費(fèi)較多，很有可能會(huì)消耗完目前滴眼液帶來(lái)的凈利潤(rùn)，使業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

曾陷大股東持續(xù)減持風(fēng)波？

麻煩接踵而至。早在2017年6月27日，莎普愛(ài)思公告稱(chēng)，股東王泉平出于個(gè)人資金需要，擬在180日內(nèi)減持不超過(guò)645萬(wàn)股，占總股本的2%。

公告顯示，王泉平為莎普愛(ài)思的主要發(fā)起人之一，1962年出生。1991年至1995年任平湖市天姻制衣社廠長(zhǎng)；1996年至2003年任嘉興馬寶獅制衣有限公司總經(jīng)理，2003年起至今任浙江馬寶獅服飾股份有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

2017年3月2日至2017年6月1日期間，王泉平通過(guò)大宗交易方式，累計(jì)減持237.38萬(wàn)股莎普愛(ài)思股份，占彼時(shí)莎普愛(ài)思總股本的1.34%，減持價(jià)格區(qū)間為39.73元至40.00元/股。由此計(jì)算，套現(xiàn)金額近億元。

無(wú)獨(dú)有偶，第三大股東上海景興實(shí)業(yè)投資有限公司也開(kāi)始減持，6月13日晚間，莎普愛(ài)思公告稱(chēng)，莎普愛(ài)思稱(chēng)，上海景興出于自身戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的需要及對(duì)外投資的資金需要，自本減持計(jì)劃公告之后15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)，擬通過(guò)上交所系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易方式對(duì)所持莎普愛(ài)思股票進(jìn)行減持，減持?jǐn)?shù)量不超過(guò)500萬(wàn)股，即不超過(guò)莎普愛(ài)思總股本的 1.55%，減持價(jià)格視市場(chǎng)價(jià)格確定。

值得一提的是，中海醫(yī)療保健基金基金經(jīng)理易小金表示，醫(yī)藥行業(yè)外部環(huán)境趨于穩(wěn)定，部分龍頭個(gè)股處于增長(zhǎng)前景明朗的機(jī)遇期。繼續(xù)看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高端專(zhuān)科藥、醫(yī)藥醫(yī)療可選消費(fèi)、連鎖藥店等子行業(yè)。

但莎普愛(ài)思卻不同。從2015年6月最高的55.95元到如今的8.64元（截至28日收盤(pán)），三年以來(lái)，公司股價(jià)跌幅高達(dá)80%多。顯然，莎普愛(ài)思到了一個(gè)比較關(guān)鍵的時(shí)刻了。

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