光線傳媒半年報：收下下滑 最新股價跌無可跌

• 2018年9月3日 YangJinZhu來源：搜狐 848 52
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這幾天市場上備受關注的光線傳媒終于公布了自己的半年報。根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，光線傳媒實現(xiàn)營業(yè)數(shù)據(jù)9.21億元，相比較于去年同期的10.29億元，下降約29.96%；實現(xiàn)凈利潤21.07億元，相比較于去年同期的5億元，增長426.05%。

這幾天市場上備受關注的光線傳媒終于公布了自己的半年報。

根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，光線傳媒實現(xiàn)營業(yè)數(shù)據(jù)9.21億元，相比較于去年同期的10.29億元，下降約29.96%；實現(xiàn)凈利潤21.07億元，相比較于去年同期的5億元，增長426.05%。

營業(yè)收入和凈利潤一降一升的巨大反差在于上半年光線傳媒出售了新麗傳媒的股權(quán)，獲得了巨額的投資收益。

根據(jù)當時的出售方案，光線將自己持有的新麗傳媒27.64%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給騰訊，作價33.17億元，光線傳媒以此獲得投資收益22億元，這意味著今年光線傳媒凈利潤的近90%都是投資收益所得。

真正衡量主營業(yè)務的扣非凈利潤，光線傳媒在上半年僅實現(xiàn)2.26億元，相比去年同期的3.64億元，下降38%。

因此半年報公布后光線的股價一直處于下跌通道，在最新的8月31日收盤價已經(jīng)跌至8.09元每股，即將突破8元每股的心理大關，動態(tài)市盈率也低至5.6倍。

已經(jīng)跌無可跌了。

電影業(yè)務下滑三成多個明星項目消失

仔細看光線傳媒2018年半年報的業(yè)務構(gòu)成，可以很明顯發(fā)現(xiàn)光線傳媒增加了自己電視劇業(yè)務的布局。

資料顯示電視劇業(yè)務實現(xiàn)收入2.36億元，相比去年同期增長477.32%，主要是電視劇《新笑傲江湖》《愛國者》確認了收益，同時包括《我在未來等你》《八分鐘的溫暖》在內(nèi)的電視劇已經(jīng)進入后期制作階段。

在這份半年報上，光線傳媒列出的電視劇/網(wǎng)劇/網(wǎng)大項目高達30個，比2017年半年報的12個高出了2倍多，足以見光線傳媒對于電視劇業(yè)務的看好，其中新增的明星項目如《盜墓筆記2》，該劇被歡瑞世紀(4.350, 0.07,1.64%)（維權(quán)）以8.4億元的價格打包賣給騰訊視頻，但是遲遲未見播出。

對于電影業(yè)務而言，近兩年光線傳媒都是比較低迷的。資料顯示光線傳媒上半年電影及其衍生品實現(xiàn)收入4.72億元，比去年同期減少34.76%，整個上半年光線傳媒除了春節(jié)檔發(fā)行的《熊出沒· 變形記》票房較好，其他主控影片都不理想，甚至還鬧出了導演丁晟怒懟光線宣發(fā)黑幕的事情。

不知道是受這一事件的影響，還是光線在電影業(yè)務上低迷影響合作，總之2018年半年報上公布的片單相比于2017年半年報的片單，短短一年時間多部影片消失。

比如2017年半年報資料上標注的韓寒導演的電影《三重門》、非行導演的《鬼吹燈之龍嶺迷窟》《鬼吹燈之云南蟲谷》、王尼瑪導演的《暴走漫畫之白日夢》等，這些項目都是市場較為關注的明星項目，他們的消失會進一步加劇光線傳媒在電影業(yè)務上的困境。

其他兩塊業(yè)務，直播和游戲業(yè)務，前者隨著浙江齊聚科技的不再并表而消失、后者不屬于光線傳媒的主要業(yè)務，在上半年僅實現(xiàn)收入1249.15萬元，相比于去年同期減少60.37%，不值得重點說。

鄧超的橙子映像虧損光線投資損益-357.75萬元

光線傳媒雖然經(jīng)常投資一些新銳公司，但是對明星公司的投資一直比較克制，王長田不太喜歡明星資本化，但是鄧超的橙子映像除外。

橙子映像是鄧超和好基友俞白眉在2013年8月份一起創(chuàng)立的，企查查信息顯示鄧超擔任董事長、鄧超是唯一股東的上海慧形慧影影視文化工作室持有橙子映像30.34%的股份，為第一大股東。

橙子映像先后出品了《分手大師》《惡棍天使》《復合大師》等，由于這三個片子的發(fā)行方都是光線傳媒，雙方合作得比較愉快，繼而進行了股權(quán)上的投資，也可以說是光線傳媒深度綁定鄧超。

公開資料顯示光線在2016年戰(zhàn)略投資了橙子映像，擁有25.92%的股權(quán)，股權(quán)合作帶來更緊密的片單合作，這幾年鄧超主演的《乘風破浪》《從你的全世界路過》《心理罪之城市之光》背后也都有光線投資的身影，有部分影片還是光線主導發(fā)行的。

后者也成為光線的合營企業(yè)之一，相關的財務數(shù)據(jù)也在光線財報中體現(xiàn)，并出現(xiàn)虧損。根據(jù)2018年半年報，光線對橙子映像權(quán)益法下確認的投資損益為-357.75萬元。

通俗來說，權(quán)益法就是根據(jù)被投單位的凈利潤來調(diào)節(jié)公司的凈利潤，這一原則下光線投資虧損-357.75萬元，說明在抵充關聯(lián)交易的數(shù)額后，根據(jù)光線傳媒25.92%的持股比例計算，鄧超的橙子映像2018年上半年虧損約為1373萬元。

客觀地說，鄧超自《心理罪》上映之后，沒有和光線合作更多的作品，即將于國慶檔上映的張藝謀新電影《影》中，雖然鄧超也是主演，但是并沒有投資份額，所以沒有作品在身的橙子映像出現(xiàn)虧損，也是可以理解的事情。

但是這些事實拼湊在一起，已經(jīng)證明了光線在電影業(yè)務上的疲軟，在主控發(fā)行的電影《一出好戲》票房讓人感到驚喜之后，光線傳媒更需要在主控制作的電影上拿出票房之作。

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