央行降準(zhǔn)全面解讀及市場反應(yīng) 同一時間財政部釋放重大利好

• 2018年10月8日 YangJinZhu來源：網(wǎng)易 1327 87
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  行業(yè)去傳統(tǒng)因子迫在眉睫，體育場館建設(shè)擁抱互聯(lián)網(wǎng)才能轉(zhuǎn)型升級并獲得提升！

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

10月7日，央行發(fā)布公告稱，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

10月7日，央行發(fā)布公告稱，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

央行解讀降準(zhǔn)

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：再次降準(zhǔn)置換中期借貸便利，穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。

1、此次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利將如何操作？

答：此次降準(zhǔn)的主要內(nèi)容是，自2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

2、央行再次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利的主要考慮是什么？

答：本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。當(dāng)前，隨著信貸投放的增加，金融機構(gòu)中長期流動性需求也在增長。此時適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進而降低企業(yè)融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展。

3、降準(zhǔn)是否意味著貨幣政策取向發(fā)生改變？

答：本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

4、降準(zhǔn)是否會加大人民幣匯率貶值壓力？

答：本次降準(zhǔn)彌補了銀行體系流動性缺口，優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu)，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。本次降準(zhǔn)有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經(jīng)濟以內(nèi)需為主，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國人民銀行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持外匯市場平穩(wěn)運行。

央行歷次降準(zhǔn)及市場反應(yīng)

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來，大中小型存款準(zhǔn)備金變動了49次。其中2000年至2011年上半年除了2008年金融危機期間小幅降準(zhǔn)了數(shù)次外，基本以增加存款準(zhǔn)備金率為主，一直到2011年6月達(dá)到最高峰。其中中小型存款類金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率19.5%，大型存款類金融機構(gòu)為21.5%。

隨后從2011年12月份逐漸進入降準(zhǔn)通道中，最近8年時間里，央行共進行了12次降準(zhǔn)，其中2017年9月份宣布，2018年1月份全面實施的普惠金融定向降準(zhǔn)較特殊，凡前一年上述（普惠金融）貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個百分點；前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個百分點。

若不包括1月份這次有條件的定向降準(zhǔn)外，今年央行還進行了3次降準(zhǔn)，分別是4月17日宣布，4月25日實施降準(zhǔn)1個百分點；6月24日宣布，7月5日實施的定向降準(zhǔn)0.5個百分點和這次10月7日宣布，10月15日實施的降準(zhǔn)1個百分點。

那么2000年以來，央行歷次宣布降準(zhǔn)后短期市場表現(xiàn)如何？Wind數(shù)據(jù)顯示，14次宣布降準(zhǔn)后，次日和短期5個交易日滬指上漲和下跌都是7次，漲跌各占一半，可見市場較復(fù)雜，并非降準(zhǔn)單一因素就能刺激其大幅上漲。

財政部也釋放重大利好

緊跟央行降準(zhǔn)之后，財政部也釋放重大利好！從貨幣政策到財政政策，兩大政策組合拳同時出招了。

財政部部長劉昆最新表態(tài)，正在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費措施，預(yù)計全年減稅降費規(guī)模超1.3萬億元，“真正讓企業(yè)輕裝上陣、放手發(fā)展”。

央行和財政部在同一天表態(tài)，較為罕見，但也有跡可循。金融委、央行多次表態(tài)要保持市場流動性合理充裕，財政部也以減稅作為全年關(guān)鍵詞，在應(yīng)對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整可能存在的下行壓力方面，監(jiān)管層多有準(zhǔn)備。國盛證券宏觀分析師熊園認(rèn)為，穩(wěn)字當(dāng)頭，去杠桿強調(diào)把握好力度和節(jié)奏、減稅在路上、流動性充裕成常態(tài)，一系列政策組合拳為經(jīng)濟發(fā)展保駕護航。

更大規(guī)模減稅措施正研究

面對經(jīng)濟下行壓力，中央已經(jīng)明確，積極的財政政策要更加積極。

如何積極？劉昆昨日晚間在回應(yīng)經(jīng)濟熱點問題時表示，今年積極財政政策的效應(yīng)除了表現(xiàn)在大力減稅降費，還有加快債券發(fā)行和提速預(yù)算執(zhí)行，確保地方政府加快資金使用，盡快發(fā)揮效益。積極的財政政策更加積極，絕不是要搞“大水漫灌”式的強刺激，而是要提高政策的前瞻性、靈活性、有效性，在擴大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

下一步，積極的財政政策將從四方面繼續(xù)發(fā)力：

加力減負(fù)。全面落實已出臺的減稅降費政策，同時抓緊研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費措施，真正讓企業(yè)輕裝上陣、放手發(fā)展。

補齊短板。大力支持中央確定的重大項目建設(shè)，加強經(jīng)濟社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。

促進消費。推動完善有利于提高居民消費能力的收入分配制度，深入研究論證個人所得稅專項附加扣除方案等政策，增加居民收入，激發(fā)居民消費潛力。

節(jié)用裕民。政府要過“緊日子”，把省下的錢用于保障民生支出，用在老百姓身上，讓人民過上好日子。

劉昆說，在積極財政政策作用下，今年減稅降費力度進一步加大。除年初確定的全年減稅降費1.1萬億元的政策措施外，又出臺了促進實體經(jīng)濟發(fā)展、支持科技創(chuàng)新等的一系列措施，預(yù)計全年減稅降費規(guī)模超過1.3萬億元。

“我們還在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費措施?！彼硎?，隨著相關(guān)政策落地實施，后幾個月財政收入增速將在低位徘徊。但在稅負(fù)進一步降低情況下，預(yù)計全年收入能夠完成年度預(yù)算，可能還會略有超收。

談及中美經(jīng)貿(mào)摩擦對中國帶來的沖擊，劉昆表示，中國有能力克服，美方的做法，損害了中國企業(yè)的利益，也損害外國在華企業(yè)的利益;同時擾亂了世界經(jīng)濟秩序，動搖了各國對未來經(jīng)濟發(fā)展的信心。國際貨幣基金組織已將全球經(jīng)濟預(yù)期增長率調(diào)低了0.7個百分點。

“我們一再強調(diào)，中國不想打貿(mào)易戰(zhàn)，但也不怕打貿(mào)易戰(zhàn)?！彼f，中方已采取了有針對性的反制措施。有局部地區(qū)、部分企業(yè)受到一定沖擊，但中國有能力把沖擊的影響縮到最小。對于受影響企業(yè)，財政部門已經(jīng)制定了幫扶措施，包括協(xié)調(diào)解決企業(yè)在出口方面的問題，支持受影響企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)崗和技能培訓(xùn)等，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

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