央行降準是什么意思？央行降準對樓市(股市)有什么影響？

• 2018年10月8日 GuoMeng來源：北京青年報 每日經濟新聞 677 39
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降準是央行貨幣政策之一。降低存款準備金率，表明流動性已開始步入逐步釋放過程。

央行降準是什么意思

降準是央行貨幣政策之一。降低存款準備金率，表明流動性已開始步入逐步釋放過程。

"降準"對樓市影響有限。首先是降低存款準備金率超級利好銀行股，同時利好股市，利好樓市。下調準備金只是對沖硬著陸風險，對股市而言可拿來炒作，政策力度如超出市場預期，表現(xiàn)最好的是銀行股;但對未來的經濟形勢而言，貨幣政策并非萬能藥。

中國人民銀行7日決定下調部分金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，市場將迎來年內第四次降準。央行有關負責人表示，本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優(yōu)化了流動性結構，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，是合理適度的，不會形成貶值壓力。

昨日午間，中國央行宣布，從2018年10月15日起，下調大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。央行表示，此舉旨在進一步支持實體經濟發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結構，降低融資成本，引導金融機構繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度。

央行有關負責人表示，中國央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，穩(wěn)健中性的貨幣政策取向沒有改變。

降準釋放增量資金約7500億元

據介紹，此次降準的主要內容是，自2018年10月15日起，下調大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF)，這部分MLF當日不再續(xù)做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。以此推算，此次降準釋放的資金總量大約為1.2萬億元。

此前1月、4月、7月央行已經執(zhí)行了三次降準，此次將是年內第四次降準，也是年內第二次定向降準置換中期借貸便利。

根據央行公告，1月25日普惠金融定向降準落地，釋放流動性約4500億元。4月25日，大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、非縣域農商行以及外資銀行人民幣存款準備金率降低1個百分點，共釋放資金近1.3萬億元，相關銀行同時歸還所借央行的中期借貸便利(MLF)共9000億元。兩者相抵，凈釋放資金近4000億元。7月5日起，下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

加上此次降準，今年4次降準共釋放流動性3.65萬億元，除去歸還的中期借貸便利，凈釋放資金2.3萬億元。

對于此次降準市場早有預期

北京青年報記者注意到，對于10月這次降準，市場其實早有預期。9月26日，國務院發(fā)布的《關于推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級版的意見》提出了打造“雙創(chuàng)”升級版的八個方面政策措施，其中，《意見》提出，完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)差異化金融支持政策，進一步完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)金融服務，明確表示“完善定向降準、信貸政策支持再貸款等結構性貨幣政策工具”。

興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委據此認為，降準窗口或再度開啟。魯政委還認為，如果10月降準并置換MLF既不會使資金面出現(xiàn)過大的波動，又有助于改善商業(yè)銀行的資金來源期限結構、支持實體經濟融資。

中信證券固定收益研究員周成華當時也表示，從貨幣政策角度看，為進一步暢通貨幣政策傳導渠道和穩(wěn)內需，央行推出以支持雙創(chuàng)為目的的定向降準政策的概率較大。至于具體時間點，可以參照年內前兩次降準的時點選擇，國慶節(jié)后經濟金融數(shù)據公布后存在一個合適的政策公布時間節(jié)點。

此次降準意在優(yōu)化流動性結構

央行有關負責人表示，本次降準的主要目的是優(yōu)化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業(yè)融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發(fā)展。

降準不意味著貨幣政策轉向

此次降準釋放出超萬億元的資金，是否意味著我國的貨幣政策轉向呢?答案顯然是否定的。

央行有關負責人指出，本次降準仍屬于定向調控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。

該負責人強調，中國央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

此次降準不會形成人民幣貶值壓力

此次降準是否會加大人民幣匯率貶值壓力?對于市場非常關心的這個問題，央行有關負責人表示，本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優(yōu)化了流動性結構，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣(M2)和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。

“本次降準有利于促進經濟結構調整，推動高質量發(fā)展，經濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固?！痹撠撠熑朔Q，作為大型發(fā)展中經濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經濟以內需為主，制造業(yè)門類齊全，產業(yè)體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國央行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場預期，保持外匯市場平穩(wěn)運行。

明年春節(jié)前或將再次降準

平安證券首席經濟學家張明認為，本次降準的宏觀背景，是實體經濟增速的有所放緩。本次降準的金融背景，是中小企業(yè)融資難度依然較大。要切實降低中小企業(yè)融資難度，一方面需要央行保持合理充裕的流動性供給，另一方面需要監(jiān)管部門在監(jiān)管政策方面支持中小企業(yè)融資，此外還需要保持股權市場的活躍。

在本次降準的同時，央行也強調，降準不會使得人民幣匯率面臨顯著貶值壓力。張明分析指出，這一方面說明央行認為國內目標要優(yōu)先于對外目標，另一方面也說明央行有意愿與能力將人民幣兌美元匯率維持在特定水平上。他預計，今年年底人民幣兌美元匯率破7的概率極小。

下次降準會在什么時候?市場也有不同預測，但基本集中明年春節(jié)前。

張明認為，央行在今年年內繼續(xù)降準的概率較小，下一次降準可能會放到明年年初春節(jié)之前。而摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊則預計4季度至少還會有一次降準，同時不排除央行有加息的可能。因為在美聯(lián)儲加息周期，當央行無法兼顧同時解決“融資難、融資貴”的時候，會優(yōu)先解決“融資難”，因為畢竟“融資貴”只是成本問題，還可以通過其他途徑解決，而“融資難”則直接關系到企業(yè)的生存。

降準對樓市影響有多大尚有爭議

降準之后市場流動性更充裕，會不會對嚴控之下的房地產市場帶來利好?北青報記者發(fā)現(xiàn)，市場對此存有不同觀點。

平安證券首席經濟學家張明認為，本次央行能夠降準的另一個背景，是房地產市場已經得到基本控制。受房地產調控趨嚴以及銀行信貸控制影響，部分二線城市房地產市場加快回落，而一線城市房地產保持價格陰跌、成交量收縮的冰封狀態(tài)。此外，關于房產稅的討論也在影響市場相關主體的預期。只要房地產市場調控不松，央行降準預計對房地產市場的影響非常有限。房地產企業(yè)仍應做好過冬的準備。

而中原地產首席分析師張大偉則認為，央行這一輪降準保證市場的流動性固然是精準向實體經濟注水，目的絕不是樓市、股市，但樓市可能會從中獲益。

由于外圍環(huán)境的不確定，雖然各種房地產調控依然在持續(xù)，但房企依然在加速拿地，房企的融資需求也被進一步推動。隨著最近內地房地產調控監(jiān)管信托資金進入房地產，房企融資的資金成本明顯上升，融資的難度也越來越大。因此，降準是利好房地產的，降準肯定會帶來貶值預期與購入資產的需求。房地產的金九沒有出現(xiàn)，那么會不會推后到10-11月，要看繼續(xù)加碼的政策變化。

房企資金面不因降準而改變

其實，央行此前年內的三次定向降準，已向市場注入近兩萬億元資金，加上近5000億元的棚改資金，和上半年的M2增量93410億元，相當于11.841萬億元，已經接近2015年全年M2增量16.39萬億元和2017年全年增量12.63萬億元。

從央行發(fā)布的數(shù)據看，8月末，本外幣貸款余額137.59萬億元，同比增長12.8%;月末人民幣貸款余額131.88萬億元，同比增長13.2%，增速與上月末和上年同期均持平;當月人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增1834億元。分部門看，住戶部門貸款增加7012億元，其中，短期貸款增加2598億元，中長期貸款增加4415億元。

央行下調存款準備金率將釋放流動性，是否會全部流入樓市?

首先，銀行降準與房價并無直接聯(lián)系，但其中的牽連不少。

新城控股高級副總裁歐陽捷認為，這個數(shù)字很難估計，但這些錢流入實體經濟的可能性比較小。傳統(tǒng)制造業(yè)利潤很低，流入的可能性更小，只能去地產和金融兩個領域。

歐陽捷告訴《每日經濟新聞》記者，目前銀行覺得小微企業(yè)風險太大，不敢放款。

上海同策咨詢研究中心總監(jiān)張宏偉則表示，在樓市調控基調尚無變化的前提下，降準主觀目的是為了刺激宏觀經濟，拯救小微企業(yè)。因此，外圍的松動對于開發(fā)商資金鏈來說沒有利好面。

“從融資渠道看，除了開發(fā)貸，尚無其他可選的創(chuàng)新融資渠道，無法解決上市房企大量的資金需求。”張宏偉說。

民營房企將更主動“降價回款”

張宏偉告訴《每日經濟新聞》記者，政策對房企融資“去杠桿”已經到極致，所謂“創(chuàng)新型”加杠桿的融資方式基本被叫停。因此，在當前融資渠道收緊的背景下，即使降準，短期內房企也不會有機會大幅加杠桿。也就是說，市場有錢，但錢不一定能夠進來。

從現(xiàn)實情況來看，盡管降準，但對房企來說但情況是“肉到了嘴邊但吃不到，即使吃到代價也不低”。融資成本不降，可貸的錢多了，高成本融資繼續(xù)侵蝕企業(yè)利潤，對房企也一樣?，F(xiàn)在融資成本仍將在高位，房企能做的就是加快三四線城市項目“周轉速度”。

從歷史經驗看，降準有利于銀行發(fā)放更多貸款，為購房者提供更多的購房信貸支持;有利于釋放更多住房需求，加大樓市去庫存力度。市場好的時候，降準肯定能刺激樓市;在市場下行階段，各種融資渠道相對較緊的情況下，實際流到房地產領域的資金有限。

從今年6月的一次降準不難看出，盡管累計可釋放資金約7000億元，但在當前融資渠道收緊的背景下，盡管可貸的錢多了，房企仍然難以融到資，融資成本也很難下降，仍將在高位運行。在張宏偉看來，高成本融資將繼續(xù)侵蝕企業(yè)利潤，再加上2016年以來的高價地入市面臨“限價”問題，當2018年房企年報發(fā)布之時，利潤率的數(shù)據應該不會很好看。

在此背景下，房企只能加大自籌資金力度。不過，政策繼續(xù)嚴控資金過度流向房地產，不僅非標資金通道被堵，規(guī)范渠道的銀行貸款額度不足，房企發(fā)債受限，融資還在進一步收緊。而房企融資困難很有可能導致部分房企陷入現(xiàn)金流困境，從而增加房企債務違約風險。

另外，從房企資金兌付壓力來看，張宏偉認為，今年第三季度是民營房企資金兌付壓力最大時間，不會因為降準而改變，通過主動“大幅降價”回款的現(xiàn)象將越來越多。

影響

理財產品 收益率可能下降

隨著銀行的存款準備金的下調，有關銀行理財可投資財產有可能會發(fā)生相應的減少，當我們在購買銀行理財產品時，其收益率也跟著下降，可能會減少我們理財?shù)氖杖搿?/p>

有人擔心，降準會加大人民幣匯率貶值壓力。對此，專家認為，當前，我國國際收支狀況總體平衡，降準不會對人民幣匯率形成貶值壓力。中國央行有關負責人7日也表示，本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優(yōu)化了流動性結構，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣(M2)和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。

還有專家表示，對于想要買房的人來說，降準無疑是一個好消息，因為央行釋放財產，銀行后續(xù)財產將變得寬裕，銀行的房貸政策有望放寬，購房者壓力也會減輕，提高首付的政策也可能適當放松。

股市

降準次日漲多跌少

從歷史數(shù)據看，降準次日股市漲多跌少。

自2011年12月至2018年7月5日，存款準備金率一共下調10次，大型存款類機構存款準備金率從21.5%變動至15.5%，中小型存款類機構存款準備金率從19.5%下調至13.5%。而從降準后下一個股市交易日的情況來看，上證指數(shù)錄得4次下跌，6次上漲，平均漲幅為0.14%。其中，2016年3月1日降準后，次日上證指數(shù)收盤大漲4.26%。跌幅最大的一次是2015年9月6日降準，隔日上證指數(shù)大跌2.52%。

另一方面，過往18年的數(shù)據顯示，上證指數(shù)在國慶節(jié)后一周上漲的年份有12年，上漲概率達到66.67%，接近七成。從國慶節(jié)后首個交易日的表現(xiàn)來看，A股市場過去18年里也有12年出現(xiàn)上漲，上漲概率接近七成，其中有8年漲幅都超過1%，從概率上看，國慶節(jié)后首個交易日容易開門紅。然而，這個國慶長假，全球市場總體不平靜。港股國慶表現(xiàn)十年最差，美股表現(xiàn)慘淡。因此A股市場表現(xiàn)萬眾矚目，值得期待。

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