PTA頹勢(shì)難逆轉(zhuǎn) 供需雙弱原料端拉動(dòng)有限

• 2018年11月26日 WangYu來(lái)源：中國(guó)紡織網(wǎng) 676 39
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  金融監(jiān)管趨嚴(yán)，融資環(huán)境寬中帶緊，棉紡織機(jī)械企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)有效投資？

  從全球范圍來(lái)看，過(guò)去紡織機(jī)械制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要集中在德國(guó)、意大利、瑞士等紡機(jī)生產(chǎn)強(qiáng)國(guó)。近年來(lái)，在國(guó)內(nèi)及亞洲市場(chǎng)需求的推動(dòng)下，中國(guó)紡織機(jī)械制造行業(yè)規(guī)模在不斷擴(kuò)張。預(yù)計(jì)到2018年全球紡織機(jī)...

進(jìn)入11月后PTA主力合約持續(xù)下跌，在乙二醇期貨上市消息的提振下，PTA期貨走勢(shì)才稍有起色。從基本面來(lái)看，在美元強(qiáng)勢(shì)的背景下，OPEC11月報(bào)顯示10月OPEC成員國(guó)總產(chǎn)量再度增長(zhǎng)，且沙特自減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成以來(lái)，產(chǎn)量首次超過(guò)參照水平，使得國(guó)際油價(jià)持續(xù)偏弱

原料端拉動(dòng)有限 PTA頹勢(shì)難逆轉(zhuǎn)

進(jìn)入11月后PTA主力合約持續(xù)下跌，在乙二醇期貨上市消息的提振下，PTA期貨走勢(shì)才稍有起色。從基本面來(lái)看，在美元強(qiáng)勢(shì)的背景下，OPEC11月報(bào)顯示10月OPEC成員國(guó)總產(chǎn)量再度增長(zhǎng)，且沙特自減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成以來(lái)，產(chǎn)量首次超過(guò)參照水平，使得國(guó)際油價(jià)持續(xù)偏弱，在聚酯高庫(kù)存壓力和終端需求偏弱的背景下，雖然PTA生產(chǎn)商逐步進(jìn)入檢修，供應(yīng)端持續(xù)收緊，但后市PTA頹勢(shì)仍難改。未來(lái)終端市場(chǎng)的低迷狀態(tài)大概率將延續(xù)，PTA價(jià)格恐難大幅下跌，短期內(nèi)將維持偏弱運(yùn)行格局。

原料端拉動(dòng)有限

從原料端來(lái)看，OPEC(剔除伊朗以及委內(nèi)瑞拉)以及俄羅斯的增產(chǎn)幅度較伊朗原油出口下降量多出近百萬(wàn)桶/日，造成市場(chǎng)短期供給過(guò)剩。同時(shí)美國(guó)煉廠檢修季結(jié)束后，煉廠開(kāi)工率恢復(fù)速度明顯慢于往年同期，使得原油端弱勢(shì)難以改變。

目前國(guó)內(nèi)PX開(kāi)工率不足70%，整個(gè)亞洲的開(kāi)工率不足80%，相較于PTA64%—69%的開(kāi)工率，PX供需面略顯累庫(kù)存，而且在PTA修復(fù)加工差的需求下，PX恐受到拖累，未來(lái)難以維持之前的強(qiáng)勢(shì)，或逐步走弱。

MEG方面，由于期貨上市終于敲定，市場(chǎng)情緒偏多，短期內(nèi)MEG價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)。但MEG供應(yīng)端壓力依然存在，上行空間有限。

檢修復(fù)產(chǎn)并存

供應(yīng)方面，裝置檢修與重啟并存，恒力石化220萬(wàn)噸裝置重啟;亞?wèn)|石化70萬(wàn)噸裝置計(jì)劃11月24日重啟;珠海BP110萬(wàn)噸裝置計(jì)劃重啟;逸盛大化225萬(wàn)噸裝置計(jì)劃11月20日停車檢修2個(gè)月;?；べQ(mào)以及儀征化纖處于停車階段。PTA供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局。

目前國(guó)內(nèi)工廠已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)實(shí)行減停產(chǎn)計(jì)劃，但實(shí)際影響的數(shù)量還要看最終的執(zhí)行力度。終端需求疲弱對(duì)聚酯整體消費(fèi)量難有提升空間，聚酯近期仍表現(xiàn)為高庫(kù)存、高資金壓力。綜合來(lái)看，聚酯開(kāi)工率恐難以維持在高位。

聚酯產(chǎn)品分品種來(lái)看，大多數(shù)產(chǎn)品都處在虧損狀態(tài)，因此更多的聚酯產(chǎn)品雖然庫(kù)存壓力較大，但降價(jià)空間極其有限，只有原料端的PTA讓利，聚酯產(chǎn)品才有降價(jià)去庫(kù)存的動(dòng)力。但PTA的加工差已經(jīng)處在歷史低位，聚酯企業(yè)的減產(chǎn)降負(fù)或只是時(shí)間問(wèn)題。

總的來(lái)說(shuō)，在美元強(qiáng)勢(shì)背景下，OPEC增產(chǎn)幅度較伊朗原油出口下降量多出近百萬(wàn)桶/日，造成市場(chǎng)短期供給過(guò)剩，使得國(guó)際油價(jià)持續(xù)偏弱。從基本面來(lái)看，整個(gè)PTA的市場(chǎng)環(huán)境也面臨著極大的挑戰(zhàn)，原料端對(duì)下游的拉動(dòng)相對(duì)有限，成本端的支撐趨弱。聚酯端的高庫(kù)存以及終端的弱需求使得聚酯企業(yè)的高開(kāi)工率難以為繼，減產(chǎn)降幅只是時(shí)間問(wèn)題。雖然短期內(nèi)PTA工廠的減產(chǎn)檢修都將支撐PTA價(jià)格，但目前能給PTA帶來(lái)支撐的PX也存在一定的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，下游聚酯近期仍表現(xiàn)高庫(kù)存、高資金壓力，對(duì)PTA的支撐難以為繼，使得PTA的下行通道逐步打開(kāi)。

瑞達(dá)期貨：PTA供需雙弱，關(guān)注6000關(guān)口

盤(pán)面情況：鄭州PTA1901合約開(kāi)盤(pán)報(bào)6156元/噸，收盤(pán)報(bào)6014元/噸，較上一個(gè)交易日跌192元/噸，跌幅3.09%，成交量減少至67.8萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加15656手至83.9萬(wàn)手。

消息面：1、11月22日亞洲PX市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)在1049.67美元/噸FOB韓國(guó)和1069.67美元/噸CFR中國(guó)，較前一交易日價(jià)格持下調(diào)14.33美元/噸。2、今日江浙地區(qū)聚酯切片市場(chǎng)報(bào)價(jià)下調(diào)，成本端支撐疲軟，聚酯廠家?guī)齑嫔写?，下游切片紡拿貨一般，終端行情弱勢(shì)。目前江浙地區(qū)半光切片商談主流圍繞在7900-8200元/噸，有光切片商談參考在7900-8200元/噸;高低端成交均有聽(tīng)聞。

現(xiàn)貨價(jià)格：華東PTA期貨市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，現(xiàn)貨和1901合約基差報(bào)盤(pán)升水260-280元/噸附近，遞盤(pán)基差報(bào)盤(pán)升水220-230元/噸，商談價(jià)格在6320-6400元/噸。上午聽(tīng)聞6400元/噸自提成交。上午美金盤(pán)PTA市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)，PTA美金船貨報(bào)盤(pán)執(zhí)行985-1005美元/噸，PTA一日游貨源供應(yīng)商報(bào)盤(pán)下調(diào)10美元/噸執(zhí)行870-910美元/噸，未有成交聽(tīng)聞。

觀點(diǎn)總結(jié)：國(guó)際油價(jià)震蕩下挫，因沙特暗示11月原油產(chǎn)量創(chuàng)新高。亞洲PX價(jià)格收跌至1049.67-1069.67美元/噸，按加工費(fèi)500元折算PTA完稅成本約在6152-6252元/噸。由于國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌，拖累亞洲PX和石腦油跟勢(shì)重挫，PTA成本端重心下移，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)暫穩(wěn);下游聚酯市場(chǎng)受成本端支撐松動(dòng)，廠家報(bào)價(jià)下調(diào)，加上聚酯廠家?guī)齑嫔锌?，且終端紡織業(yè)需求不佳，市場(chǎng)產(chǎn)銷有所回落，短期PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)恐將延續(xù)震蕩偏弱。技術(shù)面上，PTA1901合約繼續(xù)下探，下方考驗(yàn)6000關(guān)口，上方受日線系統(tǒng)性打壓，短期PTA趨于震蕩偏弱走勢(shì)。操作上，在6000-6480區(qū)間逢高空。

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