海外投資者大幅增持美債是為何？

• 2019年4月22日 ZhangHongYuan來源：互聯(lián)網(wǎng) 754 45
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在2018年12月份之前的9個(gè)月里，海外主要投資者一直在減持美國(guó)國(guó)債。而近日，這些投資者又開始恢復(fù)對(duì)美債的興趣。

在2018年12月份之前的9個(gè)月里，海外主要投資者一直在減持美國(guó)國(guó)債。而近日，這些投資者又開始恢復(fù)對(duì)美債的興趣。路透社分析稱，這前后的“風(fēng)格”變化表明，出于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，低風(fēng)險(xiǎn)的政府債券吸引力依舊。

“如果你欠銀行100美元，你會(huì)有麻煩;但如果你欠銀行1億美元，有麻煩的是銀行。”

這是電影《華爾街》里的一句臺(tái)詞，也是真實(shí)的華爾街投行在兜售美債時(shí)，習(xí)慣性會(huì)講的一個(gè)梗。

而美債，正在上演這樣的戲碼。

在美國(guó)紐約西43街，豎立著一面國(guó)債鐘，通過累加制點(diǎn)陣顯示器，持續(xù)更新數(shù)據(jù)。截至目前，美債總規(guī)模已超過22.22萬億美元，相當(dāng)于美國(guó)人均負(fù)債近6.8萬美元。而這一數(shù)字，仍在不斷跳漲。

22.2萬億美元是什么概念?根據(jù)美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局今年2月公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，2018年，美國(guó)GDP總量為20.5萬億美元，成為全球首個(gè)GDP突破20萬億美元的國(guó)家。

而這些債務(wù)，導(dǎo)致美國(guó)政府的利息支出在2018財(cái)年創(chuàng)下5230億美元的紀(jì)錄。

更新的數(shù)據(jù)顯示，在截至2019年2月的前12個(gè)月里，美國(guó)國(guó)債的總量猛增了1.26萬億美元。

而今，美債收益率還在升高。根據(jù)4月16日的數(shù)據(jù)，基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲1.45%，至2.589%左右，為3月20日以來的最高水平。30年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲0.92%，至2.9923%。與美債價(jià)格成反比。

從債務(wù)演變成工具，再幻化為資產(chǎn)……美債的增持與減持，不可避免地淪為了一場(chǎng)“權(quán)力的游戲”，美國(guó)各州商業(yè)銀行乃至財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、海外投資者裹挾其中，多方博弈。

社?；鹣得绹?guó)內(nèi)最大債主

美國(guó)政府開支龐大，僅靠稅收無法覆蓋，只能發(fā)債度日。美國(guó)財(cái)政部是政府的錢袋子，統(tǒng)御一切債務(wù)發(fā)行。100年來，美債從零起步，越積越多。

2008年全球金融危機(jī)，奧巴馬高舉“變革”大旗，2009年-2017年，美債總規(guī)模飆升至19.4萬億美元;特朗普接任，許諾大規(guī)模減稅，讓利于民，施惠企業(yè)，繼續(xù)發(fā)債，不斷沖高紀(jì)錄。

美債之所以發(fā)行規(guī)模巨大，一是需要發(fā)新債還舊債;二是需要發(fā)新債維持政府用度;三是因?yàn)槊涝獓?guó)際儲(chǔ)備貨幣地位強(qiáng)大，全球經(jīng)濟(jì)體量越大，美債需求就越大。

而根據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，在22萬億的美債中，聯(lián)邦政府內(nèi)部持有債務(wù)的比例占據(jù)27%，公共債務(wù)比例則高達(dá)73%。

聯(lián)邦政府內(nèi)部持有債務(wù)由230個(gè)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)賬戶共同持有，之所以“自己欠自己的錢”，是由于一些機(jī)構(gòu)，如社會(huì)保障信托基金，從稅收中獲得的收入超過了所需，因此將社保結(jié)余拿來購(gòu)買美國(guó)國(guó)債賺取利息。

截至2018年12月31日，美國(guó)聯(lián)邦政府內(nèi)部持有債務(wù)為5.85萬億美元。這其中，社會(huì)保障信托基金和聯(lián)邦殘疾保險(xiǎn)信托基金持有2.798萬億美元，占整個(gè)聯(lián)邦政府內(nèi)部持有債務(wù)的48%。

不過，作為美國(guó)聯(lián)邦政府的國(guó)內(nèi)最大“債主”，社保基金的年度結(jié)余已從2007年2000億美元的峰值下降到今年的約200億美元，降幅達(dá)90%。預(yù)計(jì)在2020年或2021年，美國(guó)社保結(jié)余將消失。這意味著，屆時(shí)，所有聯(lián)邦債務(wù)將都將在市場(chǎng)上交易。

除了社保結(jié)余，人事管理退休辦公室持有998億美元國(guó)債，軍事退休基金持有8280億美元，聯(lián)邦醫(yī)院保險(xiǎn)信托基金和聯(lián)邦補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)信托基金的健保基金持有3080億美元。所有其他退休基金持2870億美元，還有634億美元美債為聯(lián)邦政府運(yùn)作資金購(gòu)買。

美聯(lián)儲(chǔ)或恢復(fù)購(gòu)買美債

美債構(gòu)成的另一部分公共持有債務(wù)，是養(yǎng)老基金、外國(guó)政府、全球投資者等持有的債務(wù)。

2018年，美債的公共債務(wù)部分達(dá)16.1萬億美元。其中，外國(guó)政府和投資者占30%;個(gè)人、銀行和投資者持有15%;美聯(lián)儲(chǔ)持有12%;共同基金持有9%;州和地方政府擁有5%。其余的部分，由美國(guó)養(yǎng)老基金，保險(xiǎn)公司和儲(chǔ)蓄債券持有。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)的美債持有量，在2007年至2014年之間增加的數(shù)額可觀。

2007年，美聯(lián)儲(chǔ)通過公開市場(chǎng)操作購(gòu)買2萬億美元的國(guó)債，這種量化寬松政策通過維持低利率刺激了經(jīng)濟(jì)，幫助美國(guó)擺脫了經(jīng)濟(jì)衰退的困境。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)前，美聯(lián)儲(chǔ)一共有9000億美元資產(chǎn)，其中，美債規(guī)模約5000億美元。

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