需求恢復(fù)限制銅價(jià)回調(diào)空間 銅行業(yè)市場(chǎng)前景分析

• 方蔓桃 2023年3月2日 來源：百度 643 37
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2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，到4.5%~4.75%之間，加息節(jié)奏放緩基本符合市場(chǎng)預(yù)期。但是，美國(guó)1月非農(nóng)新增就業(yè)人口遠(yuǎn)超預(yù)期，讓美聯(lián)儲(chǔ)有更多空間將緊縮持續(xù)得更久。美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”官員發(fā)表“鷹派”言論，去年12

銅行業(yè)市場(chǎng)前景如何?近期，滬銅主力合約價(jià)格反復(fù)測(cè)試68000元/噸一線，在該位置遇到較強(qiáng)支撐。雖然美元指數(shù)反彈，但是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，依然能夠支撐市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒。從基本面來看，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存增加，壓制短期價(jià)格，但是春節(jié)假期后，下游需求逐步恢復(fù)，加工企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期依然較強(qiáng)，將限制價(jià)格回調(diào)空間。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年中國(guó)精煉銅行業(yè)深度調(diào)研與發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)研究報(bào)告》顯示：

全球精煉銅未來用量 國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)力

2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，到4.5%~4.75%之間，加息節(jié)奏放緩基本符合市場(chǎng)預(yù)期。但是，美國(guó)1月非農(nóng)新增就業(yè)人口遠(yuǎn)超預(yù)期，讓美聯(lián)儲(chǔ)有更多空間將緊縮持續(xù)得更久。美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”官員發(fā)表“鷹派”言論，去年12月份的點(diǎn)陣圖仍是利率路徑的良好指標(biāo)，利率可能更高。尤其是，美國(guó)調(diào)整CPI分項(xiàng)權(quán)重，上調(diào)了通脹最大推動(dòng)因素之一的租金權(quán)重，被市場(chǎng)認(rèn)為是為美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息提供助力，美元指數(shù)短期反彈。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，依然能夠提升投資者信心。中國(guó)1月份官方制造業(yè)PMI顯著回升，社會(huì)融資規(guī)模增量為2022年1月份以來最高，人民幣貸款同比增多，信貸高增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)來源于企業(yè)部門，側(cè)重于基建和制造業(yè)。市場(chǎng)尤其關(guān)注房地產(chǎn)的發(fā)展，當(dāng)前，全國(guó)多地接連召開房地產(chǎn)企業(yè)座談會(huì)，不斷傳遞支持房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的信號(hào)。一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)回暖的跡象，京滬二手房掛牌價(jià)上漲，成交量增加，深圳購(gòu)房者明顯增加，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于修復(fù)過程中。

此外新能源汽車中的用銅量遠(yuǎn)高于汽柴油車，一輛混動(dòng)汽車用銅40公斤，插電混動(dòng)汽車需要用銅60公斤，純電汽車用銅量更是高達(dá)83公斤，這是大家沒想到的。

在電動(dòng)車行業(yè)，2021年用了60萬(wàn)噸銅，預(yù)計(jì)到2030年將會(huì)增加到290萬(wàn)噸，十年的用量會(huì)翻五倍，這是專門研究能源和金屬的伍德·麥肯齊公司發(fā)布的研究觀點(diǎn)。包括中國(guó)企業(yè)在內(nèi)，全世界正在拼命找鋰礦，但這些年幾乎沒發(fā)現(xiàn)新的銅礦。

美國(guó)礦業(yè)巨頭自由港邁克墨倫公司近日表示，因周末暴雨引發(fā)的洪水造成其位于印尼的銅金礦Grasberg停產(chǎn)，公司不得不下調(diào)今年一季度的銅銷售預(yù)估。據(jù)悉，Grasberg位于印尼最東部的巴布亞省，該礦是全球最大金礦、第二大銅礦，通常每天生產(chǎn)近500萬(wàn)磅銅和5000盎司黃金。

今年年初以來，全球銅供應(yīng)持續(xù)遭到考驗(yàn)。全球第二大銅生產(chǎn)國(guó)秘魯在去年年末、今年年初爆發(fā)大規(guī)?？棺h活動(dòng)，受此影響秘魯境內(nèi)多個(gè)大型銅礦產(chǎn)量受限。1月30日，中國(guó)五礦集團(tuán)旗下港股上市公司五礦資源公告稱，由于運(yùn)輸受阻，公司旗下LasBambas銅礦關(guān)鍵物資出現(xiàn)短缺，將于2月1日起暫停生產(chǎn)。這將是該銅礦自2021年以來的第三次停產(chǎn)。

我國(guó)銅產(chǎn)量2022年同比增長(zhǎng)4.5%

2022年，我國(guó)有色金屬工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升。2月10日，2022年有色金屬工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)介紹道，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，十種常用有色金屬產(chǎn)量為6774.3萬(wàn)噸，按可比口徑計(jì)算比上年增長(zhǎng)4.3%，其中，精煉銅產(chǎn)量1106.3萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)4.5%。

自去年年中開始，商品銅期貨價(jià)格開始震蕩上漲。數(shù)據(jù)顯示，滬銅主力合約最新價(jià)格較去年7月的低點(diǎn)累計(jì)上漲25.79%，其中今年年初以來上漲3.87%，目前價(jià)格處于震蕩階段。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期海外精煉銅庫(kù)存繼續(xù)下降，國(guó)內(nèi)維持季節(jié)性累庫(kù)。節(jié)后金屬仍處于消費(fèi)驗(yàn)證期，季節(jié)性累庫(kù)或給價(jià)格帶來短期回調(diào)壓力。年內(nèi)內(nèi)需復(fù)蘇仍是交易的主要矛盾，中長(zhǎng)期來看，銅供給增速偏慢，

從供需面來看，2023年加工費(fèi)將維持高位，供應(yīng)端將明顯轉(zhuǎn)好，需求端或復(fù)蘇較緩，全年出現(xiàn)小幅過剩，由2022供需雙弱格局向供強(qiáng)需平格局轉(zhuǎn)變。

從成本端，礦山可接受成本在3500美元/噸左右，礦山成本有進(jìn)一步下滑空間不大，礦山對(duì)于現(xiàn)在銅價(jià)還有比較大的盈利空間，礦山產(chǎn)量短時(shí)間內(nèi)不會(huì)大幅減少，甚至還有上升的區(qū)間，但是環(huán)保力度的加大和銅礦品質(zhì)的下降也會(huì)提高礦山的成本。

從宏觀經(jīng)濟(jì)，2022年開啟美聯(lián)儲(chǔ)加息元年，全球流動(dòng)性會(huì)有所回收，全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)從疫情后期快速激回到常態(tài)化的低速疲軟經(jīng)濟(jì)，2023年全球經(jīng)濟(jì)錯(cuò)配，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍存。

綜合上述，從基本面來由2022年供需雙弱格局向供強(qiáng)需弱格局轉(zhuǎn)變，高利潤(rùn)背景下，礦石產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)保持快速增長(zhǎng)，加工費(fèi)繼續(xù)上漲，精煉銅產(chǎn)量將上行，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)累庫(kù)，炒作預(yù)期回落，謹(jǐn)慎追高，2月銅價(jià)或在65000~70000區(qū)間運(yùn)行為主。

2022年，面對(duì)世界格局加速演變、新冠疫情沖擊、世界經(jīng)濟(jì)下行等多重考驗(yàn)，我國(guó)有色金屬行業(yè)以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院有關(guān)決策部署，沉著應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，奮力完成改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)?？傮w看，2022年我國(guó)有色金屬工業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)出平穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)，體現(xiàn)在以下五個(gè)方面：

一是有色金屬工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升。初步統(tǒng)計(jì)2022年，我國(guó)十種常用有色金屬產(chǎn)量為6774.3萬(wàn)噸，按可比口徑計(jì)算比上年增長(zhǎng)(下同)4.3%，其中精煉銅產(chǎn)量1106.3萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)4.5%;原鋁產(chǎn)量4021.4萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)4.5%。六種精礦金屬量670.2萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)1.0%。氧化鋁產(chǎn)量8186.2萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)5.6%。銅材產(chǎn)量(尚未扣除企業(yè)間重復(fù)統(tǒng)計(jì)約350萬(wàn)噸)2286.5萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)5.7%;鋁材產(chǎn)量(尚未扣除企業(yè)間重復(fù)統(tǒng)計(jì)約1600萬(wàn)噸)6221.6萬(wàn)噸，比上年下降1.4%。2022年我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量約為335萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24%左右。

2022年，規(guī)上有色金屬企業(yè)工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)5.2%，增幅比全國(guó)工業(yè)增加值增幅高出1.4個(gè)百分點(diǎn)。新冠疫情以來，規(guī)上有色金屬企業(yè)工業(yè)增加值呈現(xiàn)出穩(wěn)定回升的態(tài)勢(shì)，2020年至2022年間，分別增長(zhǎng)2.1%、3.1%、5.2%。

二是固定資產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增幅。2022年，有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資比上年增長(zhǎng)14.5%，增速比上年增速加快10.4個(gè)百分點(diǎn)，比全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速高出9.4個(gè)百分點(diǎn)，其中，礦山采選完成固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)8.4%;冶煉和壓延加工完成固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)15.7%。2022年，民間完成有色金屬固定資產(chǎn)投資比上年增長(zhǎng)16.9%，增速比上年擴(kuò)大5.7個(gè)百分點(diǎn)，比有色金屬工業(yè)固定資產(chǎn)總投資增速高2.4個(gè)百分點(diǎn)。新冠疫情以來(2020年至2022年)，有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資增幅分別為：-1.0%、4.1%、14.5%，2022年增幅創(chuàng)近九年歷史新高。

三是銅鋁礦山原料進(jìn)口及鋁材出口創(chuàng)歷史新高。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按照可比口徑計(jì)算，2022年有色金屬進(jìn)出口貿(mào)易總額(含黃金)3273.3億美元，同比增長(zhǎng)20.2%。其中：進(jìn)口額2610.5億美元，增長(zhǎng)18.7%;出口額662.8億美元，增長(zhǎng)26.7%。其中，我國(guó)銅精礦進(jìn)口實(shí)物量為2527.1萬(wàn)噸， 比上年增長(zhǎng)8.0%;未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量587.1萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)6.2%;鋁土礦進(jìn)口量1.25億噸， 比上年增長(zhǎng)16.9%。2022年，我國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口量660.4萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)17.6%;出口額260.0億美元，比上年增長(zhǎng)33.7%，增幅比出口量增幅高16.1個(gè)百分點(diǎn)。2022年，稀土出口量4.9萬(wàn)噸， 比上年下降0.4%;出口額10.6億美元，比上年增長(zhǎng)62.8%，增幅比出口量增幅高63.2個(gè)百分點(diǎn)，首次實(shí)現(xiàn)量減額增的態(tài)勢(shì)。

四是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)銅鋁鉛鋅等主要有色金屬價(jià)格基本運(yùn)行在合理區(qū)間。2022年，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)銅均價(jià)67470元/噸，比上年下跌1.5%;國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁均價(jià)20006元/噸，比上年上漲5.6%;國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)鉛均價(jià)15260元/噸，比上年下跌0.1%;國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)鋅均價(jià)25154元/噸，比上年上漲11.4%;國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)工業(yè)硅均價(jià)20125元/噸，比上年下跌11.5%;國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)46.64萬(wàn)元/噸，比上年上漲254.7%?？傮w看，2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋁、鋅、電池級(jí)碳酸鋰年均價(jià)格上漲，尤其是電池級(jí)碳酸鋰年均價(jià)格成倍上漲，但銅、鉛、工業(yè)硅年均價(jià)格下降。

五是規(guī)上有色金屬企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3315億元。2022年，規(guī)上有色金屬工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79971.9億元，比上年增長(zhǎng)10.5%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3315.0億元，比上年下降8.0%，為歷史第二高值。其中礦山企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增加，冶煉、加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)下降。按金屬品種分，鋁、銅、鉛鋅、黃金、鎢鉬、稀土、鎳鈷幾個(gè)主要品種利潤(rùn)分別為951.5億元、693.4億元、290.5億元、179.4億元、160.9億元、154億元、128億元，銅、鉛鋅、黃金、稀土、銻、鎂、白銀等金屬品種實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，鋁、鎢鉬、鎳鈷、錫、工業(yè)硅等金屬品種實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)下降。

銅行業(yè)前景分析

目前，海外方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行議息會(huì)議接連落地，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)符合預(yù)期，歐央行也如期加息50個(gè)基點(diǎn)，這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩周期接近尾聲，另外因歐央行激進(jìn)加息使得歐元走強(qiáng)并推動(dòng)美元走弱的邏輯接近結(jié)束，這可能意味著美元指數(shù)將迎來階段性觸底反彈，另外超預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也意味著美聯(lián)儲(chǔ)在后期貨幣政策調(diào)整方面將更加“游刃有余”，或許也會(huì)改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)被迫降息的預(yù)期;國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)依然推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，但強(qiáng)刺激預(yù)期也有所降低，過熱交易有所降溫。

銅的應(yīng)用范圍十分廣泛，無論是房地產(chǎn)和建筑領(lǐng)域，還是風(fēng)力渦輪機(jī)、電動(dòng)汽車等新能源領(lǐng)域都需要大量使用銅。

另外，隨著多家冶煉廠將進(jìn)行檢修，將受到影響。原料供應(yīng)依然存在擾動(dòng)，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)TC回落。秘魯抗議示威群眾沖擊封鎖港口，秘魯部分銅礦海運(yùn)面臨風(fēng)險(xiǎn);智利Ventanas港口此前失火導(dǎo)致運(yùn)力受損，當(dāng)前仍在恢復(fù)之中;印尼的持續(xù)強(qiáng)降水也使得印尼自由港公司暫停銅礦的部分采礦和加工工作。往更遠(yuǎn)期看，礦端的擾動(dòng)將持續(xù)影響銅精礦的供應(yīng)，有可能沖擊中長(zhǎng)期精銅供應(yīng)。

從整體來看，需求逐步恢復(fù)，將限制價(jià)格回落空間。同時(shí)，國(guó)內(nèi)需求逐步恢復(fù)，且遠(yuǎn)端消費(fèi)存在修復(fù)預(yù)期，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存面臨下降拐點(diǎn)，這將限制價(jià)格回調(diào)空間，甚至對(duì)價(jià)格形成支撐。在具體的交易上，建議投資者短期謹(jǐn)慎，中長(zhǎng)期可以逢低買入。

《2023-2028年中國(guó)精煉銅行業(yè)深度調(diào)研與發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)研究報(bào)告》由中研普華研究院撰寫，本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

• 相關(guān)深度報(bào)告REPORTS

  

  2023-2028年中國(guó)精煉銅行業(yè)深度調(diào)研與發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)研究報(bào)告

  隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，精煉銅市場(chǎng)發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，精煉銅企業(yè)數(shù)量越來越多，市場(chǎng)正面臨著供給與需求的不對(duì)稱，精煉銅行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的強(qiáng)烈要求，但是在一些精煉銅細(xì)分...

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