影子銀行行業(yè)發(fā)展分析：要引導(dǎo)企業(yè)影子銀行化活動(dòng)的陽(yáng)光化發(fā)展

• 黃婷 2024年3月4日 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 565 31
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影子銀行又稱為影子金融體系或者影子銀行系統(tǒng)，是指銀行貸款被加工成有價(jià)證券，交易到資本市場(chǎng)，屬于銀行的證券化活動(dòng)。影子銀行系統(tǒng)包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具(SIVs)等非銀行金融機(jī)構(gòu)。隨著我國(guó)銀行理財(cái)、信托貸款等非傳統(tǒng)

影子銀行概念

按照金融穩(wěn)定理事會(huì)的定義，影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問(wèn)題的信用中介體系(包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng))。影子銀行引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括四個(gè)方面：期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換和高杠桿。國(guó)內(nèi)的“影子銀行”，并非是有多少單獨(dú)的機(jī)構(gòu)，更多的是闡釋一種規(guī)避監(jiān)管的功能。如人人貸，不受監(jiān)管，資金流向隱蔽，是“影子銀行”。幾乎受監(jiān)管最嚴(yán)厲的銀行，其不計(jì)入信貸業(yè)務(wù)的銀信理財(cái)產(chǎn)品，也是“影子銀行”?！坝白鱼y行”有三種最主要存在形式：銀行理財(cái)產(chǎn)品、非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款產(chǎn)品和民間借貸。

影子銀行又稱為影子金融體系或者影子銀行系統(tǒng)，是指銀行貸款被加工成有價(jià)證券，交易到資本市場(chǎng)，屬于銀行的證券化活動(dòng)。影子銀行系統(tǒng)包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具(SIVs)等非銀行金融機(jī)構(gòu)。隨著我國(guó)銀行理財(cái)、信托貸款等非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的急速擴(kuò)張，我國(guó)影子銀行問(wèn)題逐漸成為業(yè)界討論的焦點(diǎn)之一，也因此受到監(jiān)管部門越來(lái)越多的重視。

影子銀行行業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)深度分析

影子銀行不是銀行，因而無(wú)需接受銀行那樣嚴(yán)格的監(jiān)管。所以，在類似上述情況中，當(dāng)影子銀行機(jī)構(gòu)，比如信托公司或基金子公司吸收到100萬(wàn)資金時(shí)，其可以將比銀行更多的部分，甚至全部的資金投放到項(xiàng)目上。例如，當(dāng)某人購(gòu)買了信托公司100萬(wàn)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，該信托公司實(shí)際可將全部100萬(wàn)資金都投放到某房地產(chǎn)項(xiàng)目上。假設(shè)該房地產(chǎn)項(xiàng)目給予信托公司12%的回報(bào)，信托公司自己收取4%以后，其他部分收益給予理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買人，那么信托的投資人表面上能有8%的回報(bào)。

通過(guò)這種做法，信托產(chǎn)品8%的回報(bào)率遠(yuǎn)高于一般銀行存款，信托公司對(duì)這資金100萬(wàn)的使用效率也遠(yuǎn)高于在銀行的使用效率。與之對(duì)比，銀行拿到100萬(wàn)以后，卻只能使用其中的50萬(wàn)-60萬(wàn)去發(fā)放貸款以賺取收益。這樣一來(lái)，銀行總體收益就下來(lái)了。

然而，影子銀行這種不受嚴(yán)格監(jiān)管的做法，在項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)將給投資者帶來(lái)重大損失。例如上述投資，當(dāng)項(xiàng)目出問(wèn)題的時(shí)候，影子銀行的100萬(wàn)將全部損失;而銀行的做法，則會(huì)使銀行損失其中的40%或50%，雖然表面看起來(lái)收益有所減少，但這種安排給銀行帶來(lái)了更大的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，這是付出了額外監(jiān)管成本后的安全保障。

2007年的時(shí)候，我國(guó)的影子銀行總量?jī)H有約1萬(wàn)億元人民幣，當(dāng)時(shí)的商業(yè)銀行信貸總量大致為27萬(wàn)億元人民幣;而到了2017年，我國(guó)的影子銀行資產(chǎn)總量經(jīng)過(guò)十年的高速發(fā)展，總額已經(jīng)達(dá)到57萬(wàn)億元人民幣，同期的商業(yè)銀行信貸為120萬(wàn)億人民幣。按比例來(lái)看，2007年時(shí)，影子銀行業(yè)務(wù)余額僅占銀行信貸的4%不到，而到2017年，這個(gè)比例竟然已經(jīng)近50%。可以說(shuō)，2017年的這一比例已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了合理范圍，幾乎有真正的銀行一半大小體量的影子銀行，同樣在做和銀行類似的業(yè)務(wù)(放貸)，然而，它們卻因?yàn)樽陨聿⒎钦嬲你y行，所以無(wú)需遵守銀行的嚴(yán)監(jiān)管。這樣的體量和比例，蘊(yùn)含了難以忽視的潛在風(fēng)險(xiǎn)，甚至是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從2017年開始的去杠桿，部分原因就來(lái)自于我國(guó)監(jiān)管下定決心，意圖降低影子銀行業(yè)務(wù)在社融中的占比。從2017年開始，強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿的文件頻出，重要監(jiān)管文件和監(jiān)管政策包括：2017年1月，表外理財(cái)正式納入MPA(宏觀審慎評(píng)估體系);4月，原銀監(jiān)會(huì)下發(fā)“三違反、三套利、四不當(dāng)、十亂象”專項(xiàng)治理政策，這一監(jiān)管組合政策就是被業(yè)界稱為“三、三、四、十”的監(jiān)管政策;7月，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)成立，定下強(qiáng)化金融監(jiān)管的基調(diào);11月，央行發(fā)布了資管新規(guī)(征求意見稿)，資管新規(guī)的最重要目的之一就是遏制非銀行的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管套利。

2018年3月，《資管新規(guī)》正式通過(guò)，同時(shí)由于當(dāng)時(shí)外部緊信用與不再寬松的貨幣政策，造成非標(biāo)融資渠道全面收緊。在不斷收緊的信貸大環(huán)境中，2018年全年，本來(lái)主要由影子銀行發(fā)放的非標(biāo)融資下降近3萬(wàn)億元。也正是在這一系列去杠桿的政策下，實(shí)體企業(yè)，特別是民企的凈融資額開始明顯下降，企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸放大。到2022年中，影子銀行的較歷史峰值壓降了約29萬(wàn)億元，其中應(yīng)該特別注意到的是近500家P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)全部停止運(yùn)營(yíng)，在去杠桿的大趨勢(shì)下，P2P這個(gè)才興起的子行業(yè)實(shí)際被團(tuán)滅。

至2022年末，壓降影子銀行風(fēng)險(xiǎn)突出的融資類業(yè)務(wù)的進(jìn)程仍在進(jìn)行中。例如，2022年12月30日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》，該通知將厘清各類信托業(yè)務(wù)分類，持續(xù)規(guī)范信托公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，通知實(shí)際上再次明確了堅(jiān)持壓降影子銀行融資類業(yè)務(wù)?？梢钥吹?，對(duì)于2017年開始的去杠桿，去影子銀行化的清理過(guò)程，直到現(xiàn)在仍還在路上。

據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2024-2029年中國(guó)影子銀行行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略規(guī)劃研究報(bào)告》分析：

從資金流向上來(lái)看，企業(yè)影子銀行化再配置的金融資源流向低生產(chǎn)率、低收益、高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的信貸量最少。從信貸資源的實(shí)際使用效果來(lái)看，影子銀行化企業(yè)再配置的金融資源可以促進(jìn)高生產(chǎn)率企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，但是會(huì)惡化低生產(chǎn)率企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收益。鑒于企業(yè)間債權(quán)關(guān)系的復(fù)雜性和隱蔽性，金融監(jiān)管部門應(yīng)著重從資金來(lái)源和資金流向兩方面做好企業(yè)影子銀行化的識(shí)別和規(guī)模監(jiān)測(cè)，著重監(jiān)管低生產(chǎn)率企業(yè)的影子銀行化活動(dòng)以及流向低生產(chǎn)率企業(yè)的影子信貸資金，防范產(chǎn)業(yè)空心化趨勢(shì)和企業(yè)間流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染的上升，引導(dǎo)企業(yè)影子銀行化活動(dòng)的陽(yáng)光化發(fā)展。

因此，第一，應(yīng)形成動(dòng)態(tài)的宏觀審慎監(jiān)管框架。在加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行從事影子銀行活動(dòng)監(jiān)管的同時(shí)，應(yīng)賦予銀行合理的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和盈利空間，防范多層嵌套業(yè)務(wù)和通道業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)影子銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)向規(guī)范化、持牌化、透明化轉(zhuǎn)變。第二，協(xié)調(diào)宏觀審慎政策與貨幣政策，抑制影子銀行順周期性，進(jìn)行宏觀審慎的逆周期調(diào)控。加強(qiáng)宏觀審慎政策與貨幣政策的互補(bǔ)、協(xié)調(diào)，搭建宏觀審慎政策和貨幣政策“雙支柱”調(diào)控框架，有利于實(shí)現(xiàn)對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)全覆蓋和穿透式監(jiān)管及影子銀行規(guī)模的逆周期調(diào)節(jié)。第三，統(tǒng)籌兼顧監(jiān)管力度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。要正確把握金融監(jiān)管力度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的關(guān)系，既要保證影子銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)在有效監(jiān)管下開展，又要防止過(guò)度監(jiān)管降低金融市場(chǎng)的資金配置效率。

如果想要了解更多中國(guó)影子銀行行業(yè)詳情分析，可以點(diǎn)擊查看中研普華研究報(bào)告《2024-2029年中國(guó)影子銀行行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略規(guī)劃研究報(bào)告》。

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  2024-2029年中國(guó)影子銀行行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略規(guī)劃研究報(bào)告

  按照金融穩(wěn)定理事會(huì)的定義，影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問(wèn)題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)）。影子銀行引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括四...

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