2024年國內(nèi)債券行業(yè)市場深度調(diào)研及展望分析 研究適當(dāng)增加儲蓄國債發(fā)行規(guī)模

• 李波 2024年4月23日 來源：中研普華集團、央視財經(jīng)、中研網(wǎng) 1130 73
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對于一季度專項債發(fā)行慢于往年，王建凡表示，2024年一季度，各地在提前下達的新增專項債務(wù)限額內(nèi)發(fā)行專項債券，主要用于市政建設(shè)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、社會事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程等黨中央、國務(wù)院確定的重點領(lǐng)域項目建設(shè)，發(fā)揮了專項債券資金強基礎(chǔ)、補短板

對于一季度專項債發(fā)行慢于往年，王建凡表示，2024年一季度，各地在提前下達的新增專項債務(wù)限額內(nèi)發(fā)行專項債券，主要用于市政建設(shè)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、社會事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程等黨中央、國務(wù)院確定的重點領(lǐng)域項目建設(shè)，發(fā)揮了專項債券資金強基礎(chǔ)、補短板、惠民生、擴投資等積極作用。

他表示，一季度發(fā)行規(guī)模小于往年，一方面是以往年度為應(yīng)對疫情沖擊等特殊因素影響，加大年初發(fā)行規(guī)模，另一方面也與地方項目建設(shè)資金需求、冬春季節(jié)施工條件、債券市場利率等因素相關(guān)，同時也在提高專項債項目質(zhì)量、加強項目前期準(zhǔn)備等方面做了大量工作，總體看全年發(fā)行規(guī)模總體仍然是符合預(yù)期的。“

下一步，財政部將會同相關(guān)部門指導(dǎo)地方合理把握專項債券發(fā)行節(jié)奏，優(yōu)化政府投資節(jié)奏和力度，指導(dǎo)保障重大項目資金需求，提高債券資金使用績效，發(fā)揮好政府投資的帶動放大效應(yīng)，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，持續(xù)推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長?！蓖踅ǚ舱f。

對于儲蓄國債一債難求，財政部國庫司司長李先忠表示，從今年3月、4月儲蓄國債發(fā)行情況看，總體平穩(wěn)，但確實存在局部的供需矛盾。李先忠舉例稱，4月份以來，受部分銀行降低存款利率、暫停銷售大額存單等因素影響，儲蓄國債關(guān)注度進一步提高。4月份發(fā)行的電子式儲蓄國債，發(fā)行首日即售出計劃發(fā)行額的99.7%，進度明顯快于近幾年的平均水平。從柜面銷售看，多數(shù)銀行銷售時長超過2小時，部分銀行網(wǎng)上(手機)端出現(xiàn)瞬時供需矛盾。李先忠介紹，為進一步滿足投資者購債需求，下一步將采取以下四項措施：

一是密切關(guān)注儲蓄國債的供需關(guān)系變化和銷售情況，研究適當(dāng)增加發(fā)行規(guī)模。

二是研究進一步調(diào)降單人購買限額，使儲蓄國債能夠惠及更多的投資者。

三是在保障柜面銷售的基礎(chǔ)上，不斷提升電子式儲蓄國債的信息化服務(wù)水平，穩(wěn)步增加電子式儲蓄國債網(wǎng)上(手機)端銷售額度。同時，加大宣傳，引導(dǎo)更多的投資者通過網(wǎng)上(手機)端購債，改進購債體驗。

四是會同有關(guān)部門，進一步優(yōu)化憑證式儲蓄國債的額度分配機制，更好地匹配有實際需求的網(wǎng)點，并研究優(yōu)化憑證式和電子式兩種儲蓄國債發(fā)行比例的中長期安排，更好地滿足投資者購債需求。

根據(jù)中研普華研究院撰寫的《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告》顯示：

債券行業(yè)市場深度調(diào)研及展望

債券行業(yè)是金融市場的重要組成部分，主要涉及債券的發(fā)行、交易、托管和結(jié)算等業(yè)務(wù)。債券是一種債務(wù)工具，發(fā)行人(通常是政府、公司或金融機構(gòu))通過發(fā)行債券籌集資金，并在約定的期限內(nèi)還本付息。債券市場的規(guī)模和流動性反映了金融市場的健康狀況，對于經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展具有重要意義。

隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇和增長，企業(yè)和政府對籌集資金的需求將持續(xù)增加，為債券市場提供更多的發(fā)展機遇。同時，隨著金融市場的不斷創(chuàng)新和開放，債券市場的參與者和品種將更加多元化，市場活躍度將進一步提高。此外，隨著可持續(xù)發(fā)展理念的深入人心，綠色債券等創(chuàng)新型債券將成為未來債券市場的重要發(fā)展方向。

2023年以來，我國對于穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險等領(lǐng)域的關(guān)注度較高，但階段性的關(guān)注重點有所變化。在此背景下，貨幣政策目標(biāo)的側(cè)重點也進行了多次微調(diào)。

2023年全年商業(yè)銀行響應(yīng)政策支持實體經(jīng)濟，加大信貸投放力度，銀行整體充足率水平有所下降，在資本新規(guī)落地、資本達標(biāo)壓力增大、保險永續(xù)債推出、券商次級債放量背景下，2024年金融債發(fā)行量有望延續(xù)增長，呈現(xiàn)供需兩旺之勢。

具體來看，商業(yè)銀行普金債方面，由于銀行生息資產(chǎn)收益率走低，銀行負債端成本存在壓降需求，資本新規(guī)引導(dǎo)銀行回歸信貸業(yè)務(wù)、提高服務(wù)實體經(jīng)濟力度，結(jié)合銀行持續(xù)存在拓寬資金來源、減少期限錯配的需求，預(yù)計綠色、小微、三農(nóng)等專項債券仍將是發(fā)行熱點;次級債方面，考慮到四大行TLAC缺口壓力較大，二永債到期贖回體量較大，疊加未來銀行支持城投化債等壓力，銀行需要加大二永債等發(fā)行補充資本、進一步引導(dǎo)負債端成本下行。

公司債券作為一種“證券”，它不是一般的物品或商品，而是能夠“證明經(jīng)濟權(quán)益的法律憑證”?！白C券”是各類可取得一定收益的債權(quán)及財產(chǎn)所有權(quán)憑證的統(tǒng)稱，是用來證明證券持有人擁有和取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。

2023年是全面貫徹黨的二十大精神的開局之年。這一年國民經(jīng)濟頂住了國內(nèi)外多重因素交織疊加帶來的下行壓力，總體上持續(xù)恢復(fù)向好。全年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長5.2%，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率均值為5.2%，物價運行總體平穩(wěn)。

債市方面，2023年利率債繼續(xù)維持窄幅波動格局，全年10年期國債收益率在2.54%~2.94%波動，1年期國債收益率在1.73%~2.40%波動，大體呈現(xiàn)“N”型震蕩下行走勢。其中，信用債全年表現(xiàn)偏強，信用利差明顯壓縮。

按照驅(qū)動因素不同，2023年可以按照收益率走勢將債券市場劃分為上行筑頂、持續(xù)走低、反彈回升、步入震蕩四個階段。

2024年債券市場展望

在外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻和國內(nèi)需求不足相互疊加背景下，2023年我國經(jīng)濟基本面整體呈現(xiàn)弱修復(fù)格局，全年債券收益率呈現(xiàn)低位窄幅震蕩，中樞略有下行的態(tài)勢，信用債市場“資產(chǎn)荒”與化債行情交織走出結(jié)構(gòu)牛市。

展望2024年，經(jīng)濟修復(fù)面臨有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預(yù)期偏弱、風(fēng)險隱患仍較多等挑戰(zhàn)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性仍存。

中央經(jīng)濟工作會議要求堅持“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”，政策“穩(wěn)增長”的訴求相對偏強，財政政策大概率積極發(fā)力，但仍需兼顧“高質(zhì)量發(fā)展”， 在增強宏觀政策一致性的指引下，貨幣政策配合積極財政政策發(fā)力，貨幣環(huán)境依然維持偏寬，或支撐利率延續(xù)低位運行特征，化債持續(xù)推進背景下，供需矛盾或推動信用債“資產(chǎn)荒”進一步演繹，信用利差有望維持低位運行。

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  2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告

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