北京、上海等7省市成為國(guó)務(wù)院出臺(tái)實(shí)施《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資管理辦法》后，全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資擬定首批簽約省份，目前已有包括共計(jì)3600億元的基本養(yǎng)老基金開始委托進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，國(guó)家層面的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金歸集方案已經(jīng)出臺(tái)，其余省份正根據(jù)規(guī)定歸集資金，但最終委托投資運(yùn)營(yíng)的基金規(guī)模還未確定。

　　“中央層面的養(yǎng)老金歸集方案已經(jīng)出臺(tái),目前已經(jīng)歸集了不少,其他省份正在推動(dòng)過(guò)程中?！比珖?guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，對(duì)于養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)，監(jiān)管部門制定好了方案，全國(guó)社保基金理事會(huì)正對(duì)階段性的結(jié)余養(yǎng)老保險(xiǎn)金進(jìn)行運(yùn)作。

　　據(jù)了解，2016年我國(guó)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金總收入為5.28萬(wàn)億元，總支出4.65萬(wàn)億元，收支保持總體平衡。截至去年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋人數(shù)超過(guò)8.8億，累計(jì)結(jié)存超過(guò)4萬(wàn)億，有分析人士預(yù)計(jì)，其中可交給社保基金進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)的資金約2萬(wàn)億元。

　　根據(jù)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資管理辦法》規(guī)定，由省級(jí)政府將各地可投資的養(yǎng)老基金歸集到省級(jí)社會(huì)保障專戶，統(tǒng)一委托給被授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。據(jù)了解，已經(jīng)出臺(tái)的養(yǎng)老金歸集與轉(zhuǎn)移辦法確定了中央、省、市縣之間，還有受托機(jī)構(gòu)之間，資金劃入劃出的具體流程，包括一些財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)則等。

　　限于養(yǎng)老保險(xiǎn)較低的統(tǒng)籌層次，目前大量的養(yǎng)老金仍沉淀在各級(jí)地方，實(shí)現(xiàn)資金歸集無(wú)疑是投資運(yùn)營(yíng)的“第一步”。 不過(guò)，資金從縣市歸集到省級(jí)，實(shí)現(xiàn)資金分批到位仍需要較長(zhǎng)的時(shí)間。

　　“對(duì)于具體各地養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余里有多大比例需要?dú)w集上來(lái)，目前沒(méi)有強(qiáng)制規(guī)定。因?yàn)楦鱾€(gè)地方的情況不同，地方在政策的具體落實(shí)中,有一些變量不好確定,比如基金具體在哪一層級(jí)、數(shù)額多少，都把握不住。因此真正可實(shí)現(xiàn)投資運(yùn)營(yíng)的資金規(guī)模并不是絕對(duì)的?！蓖踔颐駥?duì)記者表示：“比如有些省份結(jié)余很少,他們不可能借錢來(lái)做投資。又比如，具體到某個(gè)省份的養(yǎng)老金結(jié)存有多大比例可以投資運(yùn)營(yíng)，取決于地方對(duì)這個(gè)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)和操作的把握,這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的算數(shù)題。”

　　接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家表示，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)，需要地方在摸清養(yǎng)老保險(xiǎn)基金滾存結(jié)余的底數(shù)基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌考慮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、就業(yè)狀況、參保人數(shù)變化和繳費(fèi)基數(shù)的變動(dòng)、退休人員待遇調(diào)整、財(cái)政補(bǔ)助以及政策變更等具體因素。同時(shí)，需對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)、收入支出、風(fēng)險(xiǎn)防控等進(jìn)行演算，對(duì)各種不可預(yù)見(jiàn)的情形也進(jìn)行分析評(píng)估，最終確定養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資運(yùn)營(yíng)的基金規(guī)模和委托投資年限。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從目前七省份數(shù)據(jù)看，每個(gè)省市平均委托規(guī)模達(dá)500億元，在預(yù)料之中。他認(rèn)為，養(yǎng)老基金入市初期股票投資比例應(yīng)嚴(yán)控，可先期設(shè)定10%左右或者15%以內(nèi)，并將流動(dòng)性和安全性放在首位。

　　養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)突破了原來(lái)社?；鹬淮鎳?guó)有銀行和買國(guó)債的限制，為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值實(shí)實(shí)在在打開了通道。而對(duì)于A股市場(chǎng)而言，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，此次養(yǎng)老金入市帶來(lái)的增量資金并不大，影響有限。

　　廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余中可交給社保基金進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)的資金約2萬(wàn)億，根據(jù)規(guī)定，養(yǎng)老金投資股票(或股票型)產(chǎn)品的比例不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%，養(yǎng)老金入市不會(huì)直接達(dá)到上限，參照社?；?入市比例12%左右)和險(xiǎn)資(上限30%，入市比例14%左右)的歷史數(shù)據(jù)，估計(jì)本次養(yǎng)老金入市的比例在12%左右，規(guī)模接近2500億元，僅占A股總市值的0.45%，整體影響不大。

　　但從中長(zhǎng)期來(lái)看，養(yǎng)老金入市對(duì)于A股市場(chǎng)的發(fā)展無(wú)疑具有重要意義。國(guó)外的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，以養(yǎng)老金為代表的長(zhǎng)期資金進(jìn)入股票市場(chǎng)，將能夠有效改善投資者結(jié)構(gòu)。銀河證券認(rèn)為，由于養(yǎng)老金對(duì)資金回報(bào)穩(wěn)定性有較高的要求，養(yǎng)老金在股票市場(chǎng)將會(huì)瞄準(zhǔn)低估值高股息標(biāo)的進(jìn)行投資，在一定程度上可以對(duì)市場(chǎng)投資產(chǎn)生影響。

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