聚焦零售轉(zhuǎn)型 海爾核心業(yè)務(wù)領(lǐng)跑 海爾海外收益破500億

• 2017年11月5日 lihuizhen來源：中經(jīng)TMT 1247 81
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  2017-2022年版醫(yī)藥冷鏈物流項目可行性研究咨詢報告

  《2017-2022年版醫(yī)藥冷鏈物流項目可行性研究報告》為中研普華公司獨家首創(chuàng)針對行業(yè)投資可行性研究咨詢服務(wù)的專項研究報告。報告分為：行業(yè)通用版、專業(yè)定制版。行業(yè)通用版是中研普華根據(jù)行業(yè)一1...

青島海爾前三季度營業(yè)收入1191.90億元，同比增加41.27%，歸屬上市公司股東的凈利潤56.82億元，同比增加48.48%。

隨著各家企業(yè)的第三季度報紛紛出爐，海爾以不俗的成績讓人眼前一亮。

日前，青島海爾股份有限公司(以下簡稱“青島海爾”，600690.SH)發(fā)布了2017年第三季度報告。報告披露，青島海爾前三季度營業(yè)收入1191.90億元，同比增加41.27%，歸屬上市公司股東的凈利潤56.82億元，同比增加48.48%。

對比2016年年報，青島海爾今年只用了9個月的時間，就超過了去年一整年所實現(xiàn)的1190.66億元收入。中信證券隨即發(fā)布研報指出，青島海爾業(yè)績超預(yù)期主要是因為報告期內(nèi)公司主業(yè)改善趨勢持續(xù)，保持良好的增長，未來公司所收購的GEA(通用電氣家電業(yè)務(wù))協(xié)同效應(yīng)將會逐步顯現(xiàn)，ROE重回增長通道。另有業(yè)內(nèi)人士表示，海爾的全球化和高端化已經(jīng)代表了中國企業(yè)的高度，將引領(lǐng)中國企業(yè)做到有質(zhì)量地增長。

伴隨著業(yè)績的飄紅，青島海爾股價一路走高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止到11月2日收盤，青島海爾市值已突破千億，達(dá)到1029億元。分析人士指出，隨著青島海爾經(jīng)營改善和全球化協(xié)同逐步顯現(xiàn)，公司業(yè)績已經(jīng)步入持續(xù)有質(zhì)量高增長通道，之于青島海爾，千億市值意味著新征程的開啟。

三巨頭業(yè)績破峰值 海爾核心業(yè)務(wù)領(lǐng)跑

值得注意的是，與青島海爾并稱家電“三巨頭”的美的集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“美的”，000333.SZ)、珠海格力電器股份有限公司(以下簡稱“格力”，000651.SZ)幾乎在同一時間發(fā)布了三季度財報。

對比發(fā)現(xiàn)，“三巨頭”不管是營業(yè)收入還是凈利潤，均可圈可點，突破歷史峰值。美的集團(tuán)三季報顯示，前三季度實現(xiàn)營收1869.49億元，同比增長60.64%;凈利潤149.98億元，同比增長17.1%。格力電器前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1108.75億元，歸母凈利潤154.61億元。

仔細(xì)研讀財報發(fā)現(xiàn)，青島海爾在冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、廚衛(wèi)等各個細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼。2017年1~9月公司冰箱冷柜業(yè)務(wù)收入增長35%、洗衣機(jī)業(yè)務(wù)收入增長41%、空調(diào)業(yè)務(wù)收入增長63%、廚衛(wèi)業(yè)務(wù)收入增長76%。

在核心業(yè)務(wù)盈利能力方面，格力與美的尚未作出詳細(xì)說明。中怡康數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)青島海爾優(yōu)勢業(yè)務(wù)冰箱和洗衣機(jī)的零售額份額牢牢占據(jù)第一位，分別達(dá)到31.14%和29.46%。其中，冰箱的零售額份額較去年同期提升了3.33%;洗衣機(jī)業(yè)務(wù)零售額份額提升了2.04%。尤其在中高端市場，海爾洗衣機(jī)6000元以上價位段市場占比達(dá)39.9%，萬元以上價位段占比66%，直接拉動平均單價提升17%，該單價增幅在行業(yè)TOP10品牌中也處于領(lǐng)先水平。

另據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，自1997年以來，海爾洗衣機(jī)市場份額連續(xù)20年實現(xiàn)快速增長。而且根據(jù)2016年歐睿國際數(shù)據(jù)，海爾洗衣機(jī)在全球市場品牌份額已連續(xù)8年領(lǐng)跑行業(yè)。

10月20日，天貓平臺正式啟動今年“雙11”預(yù)售。數(shù)據(jù)顯示，截止到10月31日22點，海爾洗衣機(jī)預(yù)售銷量位列第一，份額達(dá)到38.3%。

聚焦零售轉(zhuǎn)型 高端市場持續(xù)發(fā)力

青島海爾方面表示，由于國內(nèi)市場聚焦零售轉(zhuǎn)型，優(yōu)化效率、升級結(jié)構(gòu)。今年前三季度，公司在國內(nèi)白電收入增長了26%。其中高端品牌卡薩帝功不可沒，前三季度銷售收入同比增長41%，保持高端市場的絕對領(lǐng)先優(yōu)勢。

具體來看，卡薩帝品牌冰箱1W+市場份額達(dá)到30%，洗衣機(jī)1W+市場份額66%，空調(diào)1.6W+市場份額47%，高端冰、洗、空等全線產(chǎn)品實現(xiàn)持續(xù)高增長。

2017年，海爾對卡薩帝持續(xù)投入，推出2款1.5萬元以上新品冰箱，均為自由嵌入式，在1月、6月分別上市后，實現(xiàn)1.5萬元以上突破，同比提升9.3%。其中全球創(chuàng)新F+自由嵌入式冰箱，完成了繼法式、意式冰箱品類后的又一次品類發(fā)明;洗衣機(jī)領(lǐng)域，卡薩帝在1W+價位段推出纖見洗衣機(jī)，拉動高端市場持續(xù)增長。

中怡康數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，卡薩帝整體均價超行業(yè)近3倍，1萬元以上冰箱市場占比達(dá)36.35%，1.5萬元以上冰箱市場占比達(dá)37.6%，并整體拉動行業(yè)實現(xiàn)11.5%增幅;卡薩帝洗衣機(jī)則在1W+市場占比達(dá)66%。此外，空調(diào)市場，卡薩帝1.6萬元以上份額占比47%;冰吧酒柜市場，卡薩帝占比57%;熱水器也實現(xiàn)收入增幅76%，廚電收入增速109%。

中信證券研報指出，2017年前三個季度，青島海爾主業(yè)收入增速分別為23%、23%、22%。其中，估計白電主業(yè)收入同比分別增長25%、30%和26%。較快的增速一方面源于公司的高端化戰(zhàn)略，第三季度海爾產(chǎn)品均價提升15%左右，其中卡薩帝品牌第三季度收入同比增長30%~40%，占白電主業(yè)收入比重超過5%;另一方面前期渠道調(diào)整效果持續(xù)顯現(xiàn)，驅(qū)動收入增速保持高增長。

在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)評論家洪仕斌看來，中國的家電企業(yè)已經(jīng)到了一個向高端化轉(zhuǎn)型的節(jié)點，在這個節(jié)點上需要企業(yè)做到有質(zhì)量的增長，所謂有質(zhì)量的增長就要求產(chǎn)品必須高質(zhì)、高價、高品。

對此，洪仕斌進(jìn)一步闡述稱：“海爾旗下的卡薩帝是中國高端品牌的一個成功案例，產(chǎn)品不僅能支撐良好的銷售，并且在國外還能被廣泛接受，我認(rèn)為就是因為它達(dá)到了‘三高’的要求，引領(lǐng)了中國的企業(yè)做到有質(zhì)量的增長?！?/p>

全球化運(yùn)營提速 協(xié)同效應(yīng)凸顯

三季報顯示，報告期內(nèi)，青島海爾在海外市場推進(jìn)多品牌協(xié)同與“研發(fā)、制造、營銷”三位一體布局，實現(xiàn)全面發(fā)展。2017年1~9月海外整體收入507.4億元，占比43%，近100%為自有品牌收入，差異化的海外發(fā)展模式也讓海爾成為一家真正意義上的全球化企業(yè)。

其中，2017年1~9月公司于GEA貢獻(xiàn)收入342億元，貢獻(xiàn)歸屬母公司凈利潤18.8 億元，貢獻(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的歸屬母公司凈利潤10.2億元。其中三季度單季度實現(xiàn)收入117億元，同比增長7.7%。原有海外業(yè)務(wù)方面(不含GEA)收入增長20%，其中南亞市場增長49%、歐洲市場增長29%、中東非市場增長29%、澳洲市場增長19%。

資料顯示，自2016年6月6日，青島海爾并購GEA才一年多時間，GEA即向青島海爾交出了喜人“成績單”。中信證券認(rèn)為，GEA自身保持非常良性、健康的運(yùn)營，隨著新品推廣，預(yù)計2019年GEA收入端會有更明顯的增長，利潤率在采購協(xié)同、供應(yīng)鏈協(xié)同下，穩(wěn)中有升。100億元收入?yún)f(xié)同、10億元成本協(xié)同逐步釋放。

事實上，作為“出?！弊钤绲闹袊髽I(yè)之一，海爾在全球化道路上已走了20多年。不同于傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)以貼牌代工做出口業(yè)績，依托6大家電品牌集群、10大研發(fā)中心、24個工業(yè)園、108座工廠協(xié)同發(fā)展的全球最大產(chǎn)能布局，海爾堅持“三位一體”做海外創(chuàng)牌，以當(dāng)?shù)鼗邪l(fā)、當(dāng)?shù)鼗圃?、?dāng)?shù)鼗癄I銷銷售三位一體布局全球。

2009年至今，海爾相繼收購了新西蘭家電品牌裴雪派克以及日本三洋白電等國際化品牌，通過差異化的國際并購實現(xiàn)海外資源的快速擴(kuò)展。自有品牌方面，以卡薩帝為例，目前已進(jìn)入歐洲、美洲、澳洲、東南亞等主流渠道。其中歐洲市場，卡薩帝意式冰箱高端系列實現(xiàn)同比2倍速增長，卡薩帝雙子云裳洗衣機(jī)也相繼成為英國C渠道、法國B渠道主推高端產(chǎn)品。據(jù)悉，卡薩帝國內(nèi)售價2萬元+的云鼎空調(diào)也將于明年出口海外，進(jìn)一步擴(kuò)大卡薩帝在海內(nèi)外市場的高端影響力。

洪仕斌表示：“海爾既有研發(fā)的優(yōu)勢，又有產(chǎn)品制造的優(yōu)勢，再加上多年來在海外市場的布局以及并購基因，其全球化價值已經(jīng)凸顯?！?/p>

進(jìn)入持續(xù)高增長通道 跨越千億市值

受益于良好的業(yè)績表現(xiàn)，青島海爾的股價增勢強(qiáng)勁。根據(jù)《中國證券報》報道，自年初至10月30日，青島海爾的股價漲幅已達(dá)到78.28%。

梳理青島海爾近年來的財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)，公司自2016年年報以來經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)向好，已經(jīng)進(jìn)入持續(xù)高增長通道。

2016年年報營業(yè)收入和凈利潤分別增長32.59%和17.03%。2017年一季報公司營業(yè)收入和凈利潤分別增長69.73%和8.89%;2017年半年報營業(yè)收入和凈利潤分別增長59.01%和33.54%;三季報該兩項指標(biāo)分別同比增長41%和48%……

在業(yè)界觀察人士看來，與其他家電龍頭企業(yè)相比，青島海爾無論是在業(yè)績還是股價方面，都有較大的潛力，銷量和占有率居全球領(lǐng)先。集六大優(yōu)質(zhì)子品牌在手的青島海爾，業(yè)績及估值還會有進(jìn)一步上升空間，躋身千億市值俱樂部或許只是一個新的開始。

基于此，多家投行機(jī)構(gòu)給予青島海爾“買入”評級。10月31日，中信建設(shè)發(fā)布研報認(rèn)為，青島海爾全球化經(jīng)營提升了整體經(jīng)營效率，海內(nèi)外協(xié)同對公司毛利率的穩(wěn)定提升明顯。同時公司海外品牌、產(chǎn)品品類與海爾主品牌形成有效互補(bǔ)，有助于打開公司成長性空間，預(yù)計全年業(yè)績保持穩(wěn)健增長。

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