美國30年來最大的一次調(diào)整 特朗普推歷史性稅改法案 對資本市場有何影響?

• 2017年12月4日 zengyan來源：證券時報APP、金羊網(wǎng)(廣州)、網(wǎng)易財經(jīng) 304 12
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  2017-2022年版助學(xué)貸款產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位規(guī)劃及招商策略咨詢報告

  “產(chǎn)業(yè)園區(qū)”是執(zhí)行城市產(chǎn)業(yè)職能的重要空間形態(tài)，園區(qū)在改善區(qū)域投資環(huán)境、引進外資、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展經(jīng)濟等方面發(fā)揮積極的輻射、示范和帶動作用，成為城市經(jīng)濟騰飛的助推器。產(chǎn)業(yè)園區(qū)是...

特朗普稅改法案獲通過，對資本市場有何影響?據(jù)了解，美國時間12月2日凌晨1點36分，美國共和黨稅改法案獲參議院以51同意、49反對的票數(shù)通過，這份稅改法案是30多年以來對美國稅法最大的一次調(diào)整，這也將成為特朗普執(zhí)政以來首個立法勝利。

美國30年來最大的一次調(diào)整 特朗普推歷史性稅改法案 ?對資本市場有何影響?

特朗普稅改法案在北京時間12月2日下午兩點，也就是美國當(dāng)?shù)貢r間周六凌晨兩點，獲得了參議院通過。投票比例為51:49。根據(jù)最新的美國稅改法案，美國的企業(yè)所得稅將從35%下調(diào)至20%，同時個人所得稅也會有不同檔級的下調(diào)。預(yù)計特朗普會在2017年底之前正式簽署批準(zhǔn)稅改立法。

那么，此稅改法案對資本市場有何影響?長江證券(8.88 +0.00%,診股)宏觀研究團隊認(rèn)為，隨著美國參議院批準(zhǔn)減稅議案，特朗普減稅新政落地已“計日可期”。從歷史經(jīng)驗來看，在美國實施減稅政策后，美國經(jīng)濟將趨于加速增長，美聯(lián)儲也將因通脹壓力的上升而趨于加快加息節(jié)奏。大類資產(chǎn)方面，伴隨美國實施減稅政策，美股或進一步上漲，10年期美債收益率中樞或趨上行;同時，美元雖然存在階段性上漲可能、但中期內(nèi)走勢并不受減稅影響，黃金走勢或因美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏而遭受打壓。此外，或受美國減稅推動全球經(jīng)濟改善影響，原油和銅等工業(yè)原料價格均趨于上漲。

央視評論認(rèn)為，這次特朗普的減稅計劃之所以分外引起關(guān)注，是因為其政策影響會在美國境外帶來顯著的長尾效應(yīng)，特朗普的“減稅紅包”可能變成市場波動炸藥包。長久以來，不少總部設(shè)在美國的跨國公司出于避稅需要，將大量在海外賺取的利潤留在本地，而不是匯回美國，比如單單蘋果公司就有超過2000億美元的現(xiàn)金留在海外，美國50家規(guī)模最大的公司更是有高達1.6萬億美元的盈利存放在外。隨著推行一次性減稅措施，不少美國公司可能會選擇將利潤回流。雖然美國擁有全球最大的資本市場，但短期內(nèi)也很難消化大量涌入的回流資本。再加上公司們也并不會將所有匯回的資金都用于在美國進行投資性擴大生產(chǎn)，因此近期本來已經(jīng)火熱的美國資本市場可能在短期內(nèi)更加偏離基本面。

中信證券(18.96 +0.11%,診股)也表示，特朗普稅改的短期影響可能集中在對市場預(yù)期以及資本流動的影響。短期來看，稅改的通過有利于提振市場信心，企業(yè)稅率下降有利提升每股盈利，化解當(dāng)前美股估值壓力，資金回流也可能刺激企業(yè)增加投資、分派股息和回購等，利好美股。

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特朗普稅改法案闖過參院關(guān) 企業(yè)所得稅將大幅降至20%

當(dāng)?shù)貢r間2017年12月2日,美國紐約,有民眾聚集在紐約證券交易所附近游行,抗議特朗普政府進行稅改。VCG供圖

業(yè)內(nèi)分析稱,全球稅收體制協(xié)調(diào)及國際產(chǎn)業(yè)鏈因此面臨的挑戰(zhàn)不容小視

據(jù)新華社電美國國會參議院2日凌晨投票通過大規(guī)模減稅法案,作為特朗普政府執(zhí)政以來最大的“成績”,美國30年來最大的稅改法案即將出爐。美國公司稅率將大幅降低,聯(lián)邦企業(yè)所得稅將從35%降至20%,征稅體制也將發(fā)生較大變化。

按照美國立法流程,未來幾周參眾兩院將就兩個版本的減稅法案進行協(xié)商,達成最終統(tǒng)一版本后再分別提交參眾兩院投票,兩院均表決通過后才能提交總統(tǒng)簽署成為法律。美國國會共和黨高層希望能在今年圣誕節(jié)前完成稅改立法。

美國未來十年 料增加萬億美元赤字

經(jīng)過連續(xù)幾天的辯論后,共和黨占多數(shù)的參議院最終以51票贊成、49票反對的結(jié)果通過了這份減稅法案。全部民主黨參議員和一位共和黨參議員投了反對票。

參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾在投票結(jié)束后表示,這份減稅法案為提升美國經(jīng)濟競爭力、阻止就業(yè)崗位流失海外和為中產(chǎn)階級減負(fù)提供了機遇。但民主黨批評這份減稅法案主要讓美國大企業(yè)和富人受益。

按照參眾兩院稅收聯(lián)合委員會此前的分析,即便考慮到刺激經(jīng)濟增長的效果,這份減稅法案仍將導(dǎo)致美國未來十年增加財政赤字約1萬億美元。

美國眾議院已于上月通過大規(guī)模減稅法案,但與參議院版本存在很大差異。在企業(yè)所得稅方面,雖然參眾兩院都同意將聯(lián)邦企業(yè)所得稅率從目前的35%大幅降至20%,但參議院版本的減稅生效時間為2019年,比眾議院版本晚一年。

在個人所得稅方面,眾議院版本將聯(lián)邦個人所得稅率從7檔簡化為4檔,最高聯(lián)邦個人所得稅率維持在39.6%不變;參議院版本仍維持聯(lián)邦個人所得稅率7檔,但最高聯(lián)邦個人所得稅率降至38.5%。此外,參議院版本加入了廢除奧巴馬醫(yī)改要求強制購買個人醫(yī)保的條款。

稅改立法最快圣誕節(jié)前完成

從4日開始,參眾兩院將進行艱巨的“調(diào)和”協(xié)商,以消除兩個版本的不同之處。目前,兩院版本在諸多細(xì)節(jié)上分歧很大,如對個人所得稅級的調(diào)整、公司稅減稅的啟動時間、稅收抵扣相關(guān)規(guī)定等。

分歧協(xié)商預(yù)計將非常艱難,協(xié)商后達成的統(tǒng)一版本,還須分別提交兩院投票,兩院均表決通過后才能提交總統(tǒng)簽署成為法律。美國國會共和黨高層希望能在今年圣誕節(jié)前完成稅改立法,但分析人士稱不能排除拖延至明年初的可能。

稅改內(nèi)容提要

企業(yè)大幅減稅 欲吸引資本大舉回流美國

作為全球最大經(jīng)濟體和最重要的消費市場和投資目的地,美國進行大規(guī)模稅改是否會在全球范圍內(nèi)引發(fā)金融和產(chǎn)業(yè)資本大舉回流美國成為外界廣泛關(guān)注的話題。

從稅改對美國國內(nèi)的影響來看,目前兩院版本均偏袒富人。據(jù)華盛頓智庫稅務(wù)政策中心研究,本次減稅的大部分收益都將由高收入家庭獲得。因此,本次稅改很可能加劇美國貧富分化和社會矛盾。

從國際方面來看,此次稅改最大影響將是美國企業(yè)所得稅大幅降低,美國征稅體制改變。首先,美國企業(yè)所得稅從35%大幅降至20%。此外,對跨國企業(yè)目前為避稅而囤積在海外的2.6萬億美元利潤,只需一次性繳納14%便可合法匯回美國。

其次,美國將目前的全球征稅體制轉(zhuǎn)變?yōu)閷俚卣鞫愺w制,對海外子公司股息所得稅予以豁免。但同時,此次稅改針對跨國企業(yè)新增了20%的“執(zhí)行稅”,以限制這些企業(yè)通過和美國以外分支機構(gòu)的內(nèi)部交易來避稅。這一新稅種可能沖擊國際產(chǎn)業(yè)鏈,阻止跨國企業(yè)將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出美國。

美稅改或迫使諸多雙邊和多邊稅收協(xié)定調(diào)整

影響

稅改法案有數(shù)百頁之厚,內(nèi)容宏大繁復(fù),分析機構(gòu)和專家短時間內(nèi)均難斷言美國稅改是否會立刻導(dǎo)致國際金融和產(chǎn)業(yè)資本流動的巨變,認(rèn)為應(yīng)避免得出過于簡單化的結(jié)論。

首先,雖然特朗普政府宣稱減稅有助于企業(yè)擴大投資、刺激經(jīng)濟更快增長,但經(jīng)濟學(xué)家警告,更低稅率未必會導(dǎo)致企業(yè)加大投資,企業(yè)也可能將更多資金投入金融市場或用于分紅,未必有助于實體經(jīng)濟增長。

而且,雖然美國名義企業(yè)稅率在發(fā)達國家中最高,但據(jù)經(jīng)合組織統(tǒng)計,由于種種抵扣和稅務(wù)漏洞,美國實際企業(yè)稅率僅為18.1%,低于日法德英加意六國19.4%的平均水平。在這種情況下,減稅能否改變企業(yè)目前的投資行為尚未可知。

其次,不能通過簡單比較各國企業(yè)稅率就得出企業(yè)投資必將流向低稅率國家的結(jié)論,因為稅率僅僅是影響企業(yè)投資的因素之一,其他因素包括市場規(guī)模、供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)集群、營商環(huán)境、法治環(huán)境、宏觀政策等。

觀察人士指出,此次美國稅改最值得擔(dān)心的,與其說是降低稅率,不如說是爭奪稅基,即通過執(zhí)行稅將以往不納稅的國際交易納入美國納稅范圍,或利用稅收杠桿迫使企業(yè)將生產(chǎn)環(huán)節(jié)留在美國境內(nèi)。

畢馬威會計師事務(wù)所的研究稱,眾議院稅改版本給全球稅收體制協(xié)調(diào)及國際產(chǎn)業(yè)鏈帶來的挑戰(zhàn)不容小視,如果這一版本的議案最終成為法律,可能會迫使目前諸多雙邊和多邊稅收協(xié)定進行調(diào)整。

在經(jīng)濟全球化時代,尤其是流動性更強的數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展的當(dāng)下,國際稅收的協(xié)調(diào)問題變得日益嚴(yán)峻。國際稅收漏洞使跨國企業(yè)得以瘋狂避稅,競爭性減稅可能惡化各國政府財政狀況,爭奪稅基則可能導(dǎo)致雙重征稅、供應(yīng)鏈扭曲等問題。因此,稅收問題已不僅是一國內(nèi)政,而是需國際合作的多邊問題。

特朗普推歷史性稅改法案:富人將得利 中產(chǎn)要哭了

美國當(dāng)?shù)貢r間12月2日凌晨，美國總統(tǒng)特朗普力推的稅改法案在參議院獲得通過，這是30多年以來對美國稅法最大的一次調(diào)整，該法案將讓美國的公司稅率下調(diào)為20%。盡管聽上去很美好，但是有分析人士認(rèn)為，減稅的大部分收益，都將由高收入家庭獲得，財經(jīng)作家米歇爾·渥克則直接表示最后買單的將是中產(chǎn)階層。不僅如此，有數(shù)據(jù)顯示，該法案將在未來十年使得美國政府凈增赤字1.4萬億美元。

特朗普 當(dāng)選美國總統(tǒng)，已經(jīng)有1年零1個月了，當(dāng)選后，他信 誓旦旦地推出了“百日新政”計劃，但成功的少、失敗的多。

但就在執(zhí)政1年之后的昨天(北京時間12月2日)，特朗普迎來了自己首個立法方面的勝利--減稅!

這也是1986年以來，美國稅法最大的一次調(diào)整，美國的公司稅率將下調(diào)為20%。但事實上，雖然特朗普所在的共和黨占據(jù)了 參議院 多數(shù)席位，但這次法案通過得并不順利，投票結(jié)果為51:49。

此外，民主黨和其他一些專家也詬病稱，這份 稅改 法案將主要令富人獲益，而且也增加了聯(lián)邦財政壓力。

稅改法案通過，特朗普迎來立法首勝

北京時間12月2日下午(美國時間2日凌晨1點36分)，美國共和黨稅改法案獲參議院以51同意、49反對的票數(shù)通過，這份稅改法案是30多年以來對美國稅法最大的一次調(diào)整，這也將成為特朗普執(zhí)政以來首個立法勝利。

11月中旬，美國眾議院通過眾議院版本的稅改方案。而接下來，立法者需要解決此次參議院通過的法案與上個月眾議院所通過法案兩個版本間的區(qū)別問題。預(yù)計下周一，參眾兩院代表就會開始著手解決兩個版本之間的分歧，最終拿出一份法案呈交給特朗普。如果一切順利，特朗普將在今年底正式簽署該法案。

共和黨稅改方案在參議院取得勝利后，特朗普在社交媒體上祝賀:距離實現(xiàn)對全美國工薪家庭的大規(guī)模減稅，我們又近了一步。期待在圣誕節(jié)前簽署最終的稅改法案。

參眾兩院通過的稅改法案版本的主要條款都是相同的，都會將企業(yè)稅率從35%減至20%，個人所得稅方面，個稅從七檔減至四檔，分別為12%、25%、35%和39.6%。個稅標(biāo)準(zhǔn)扣除額幾乎翻倍，同時大幅度削減稅收抵扣項。但為了獲得更多投票(尤其是在參議院)，對一些細(xì)節(jié)做了修改。比如，參議院版本中，開始實施新稅率的時間點是2019年，比眾議院版本推遲了一年。最終的版本將成為2018年國會選舉的重要議題。此外，參議院版本中，僅暫時性地對個人實施減稅政策，2026年開始，個人稅率的減免將停止。

稅改法案投票在凌晨才結(jié)束，也反映出其在參議院遇到的層層阻礙不容小覷。周四下午晚些時候，有參議員稱，自動增稅的“觸發(fā)”機制這一條款不符合參議院規(guī)則。所謂“觸發(fā)”機制，就是在稅改施行之后，如果沒有引發(fā)經(jīng)濟增長或者增加了過多的聯(lián)邦赤字，那么就將自動增加稅收。

值得一提的是，此次沒有一位民主黨人投支持票，但由于參議院中共和黨和民主黨人數(shù)比為52-48，民主黨即使團結(jié)一致也沒能阻止法案通過。唯一一位投反對票的共和黨人就是對“觸發(fā)”機制持有異議的Bob Corker。

富人將得利，中產(chǎn)要買單

據(jù)新華社11月17日報道，華盛頓權(quán)威智庫稅務(wù)政策中心公布的研究說:“減稅的大部分收益，無論是按美元計算還是按稅后收入的比例計算，都將由高收入家庭獲得。”研究顯示，到2027年近50%的減稅福利將由1%富豪階層所獨享。

同時，由于一些減稅項目將在未來逐步到期，以及很多稅收抵扣項目被取消，并非所有人都將獲得減稅。按照稅務(wù)政策中心的分析，2018年(參議院版本稅改時間是2019年)美國將有至少7%的納稅人稅負(fù)增加，而到2027年將升至25%。

《“灰犀牛”:如何應(yīng)對大概率危機》一書的作者、美國財經(jīng)作家米歇爾·渥克接受澎湃新聞采訪時表示，已有多項研究表明最后買單的仍將是中產(chǎn)階層，而富人的稅將會得到削減。

雖然多項研究表明，富人更有可能從稅改中得利，但富豪們并不買帳。據(jù)人民網(wǎng)11月16日報道，包括“金融巨鱷”索羅斯在內(nèi)的400位美國富豪聯(lián)名致信美國國會，表示反對共和黨的稅改方案。信中指出，“懇請諸位反對此一加劇不平等的法案”，“我們深為憂心政府稅收損失將使教育、醫(yī)療等重要服務(wù)的支出大幅削減，這將削弱國家對國民與社群再投資的能力”。

減稅將增加1.4萬億元美元赤字

政府稅收減少、增加財政赤字，是這項稅改法案另一個爭議的焦點。該法案預(yù)計將在未來10年減少政府稅收約1.4萬億美元。

不過，參議院為此早有準(zhǔn)備，據(jù)新華社報道，參議院于10月19日通過2018財年聯(lián)邦政府預(yù)算決議，允許未來十年美國財政赤字增加1.5萬億美元，為稅改立法奠定基礎(chǔ)。

據(jù)第一財經(jīng)報道，11月22日，財政部副部長朱光耀在2017新浪金麒麟論壇上致辭時表示，光耀在上述論壇上表示，稅改方案將對美國經(jīng)濟會產(chǎn)生什么樣的影響?1.4萬億的稅收減免，對美國稅收產(chǎn)生什么樣的影響?對美國的赤字平衡產(chǎn)生什么樣的影響?我們要密切關(guān)注。

根據(jù)美國債務(wù)時時鐘顯示，目前美國債務(wù)已經(jīng)超過了20.57萬億美元，平均每個美國人負(fù)擔(dān)6.3萬美元，每位納稅人負(fù)擔(dān)17萬美元。而特朗普的大規(guī)模減稅，將進一步加重美國人的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

據(jù)第一財經(jīng)報道，不過共和黨人曾預(yù)計，減稅計劃帶來的經(jīng)濟增量可以彌補新增赤字。不過，稅收政策研究中心報告稱，此次稅改計劃帶來的經(jīng)濟增長將在未來10年兌現(xiàn)1690億美元的稅收收入。相應(yīng)地，稅收損失高達1.436萬億美元，也就是說，凈增赤字1.267萬億美元。

該報告同時認(rèn)為，眾議院版本的稅改計劃對美國經(jīng)濟的促進作用是不可持續(xù)的，2018年將令美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)新增0.6個百分點，增幅到2027年就回落到0.3個百分點。一旦經(jīng)濟陷入衰退，減稅帶來的影響更大。

據(jù)華爾街見聞報道，即將卸任的美聯(lián)儲主席耶倫11月30日在國會聽證時表示，對于激增的公共債務(wù)感到擔(dān)憂。耶倫說:“我簡單的說，我對美國債務(wù)軌跡的可持續(xù)性非常擔(dān)憂。我們目前大約75%的債務(wù)/GDP水平雖然不令人害怕，但也不低。這種事應(yīng)該讓人們夜不能寐。”

前一日，下一任美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，耶倫及其前任伯南克都對債務(wù)增長感到擔(dān)憂，他對此深有同感。

國會預(yù)算辦公室(CBO)的數(shù)據(jù)顯示，到2027年，減稅法案將導(dǎo)致美國債務(wù)將占GDP的97.1%，高于當(dāng)前國會預(yù)算辦公室預(yù)測的91.2%。

每日經(jīng)濟新聞綜合彭博社、新華社、澎湃新聞、第一財經(jīng)、華爾街見聞等

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