紅豆股份剝離地產(chǎn)回歸振興服裝主業(yè) 三年增持2.26億股份

• 2018年3月22日 zengpingping來源：長江商報 706 41
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在不到三年的時間內(nèi)，紅豆股份控股股東及其一致行動人合計通過5輪增持了2.26億股，或彰顯了其對公司回歸主業(yè)前景的看好。

在不到三年的時間內(nèi)，紅豆股份控股股東及其一致行動人合計通過5輪增持了2.26億股，或彰顯了其對公司回歸主業(yè)前景的看好。

根據(jù)紅豆股份今年1月19日公告，紅豆集團(tuán)及其一致行動人在今年1月9日至1月19日的10天之內(nèi)，增持了2145.04萬股，占公司總股本的1.185%，耗資約1.55億元。

實際上，從2015年7月A股市場大幅波動以來，響應(yīng)監(jiān)管層的增持號召，紅豆集團(tuán)及其一致行動人增持的動作未曾間斷。

據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，2015年7月8日至今年1月19日，紅豆集團(tuán)及其一致行動人共計實施了5輪增持，合計增持2.26億股。而從2017年的5月5日至今年1月19日，共計實施了20次操作。

控股股東及其一致行動人密集增持或是對公司未來前景充滿信心。

2001年上市的紅豆股份原本主營男裝品牌，2003年，跨界地產(chǎn)，實行雙主業(yè)運營。去年上半年，公司以8.2億元價格徹底剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，逆市回歸主業(yè)。

剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)一度引發(fā)市場質(zhì)疑，紅豆股份在回復(fù)交易所問詢時稱，地產(chǎn)業(yè)務(wù)與服裝業(yè)務(wù)存在“不可調(diào)和”矛盾。

長江商報記者注意到，近年來，服裝業(yè)競爭激烈，不少服裝企業(yè)實現(xiàn)多元化運營。

紅豆股份剝離地產(chǎn)后將采取哪些措施提升盈利能力?如何做大服裝主業(yè)?

上周，針對這些問題，長江商報記者向紅豆股份發(fā)去了采訪函，截至本報截稿時止，未獲得具體回復(fù)。

值得一提的是，2014年至2017年，紅豆股份的凈利潤保持了超20%的高速增長。

增持期間實施定增

兩年半的時間內(nèi)，紅豆股份的控股股東紅豆集團(tuán)及其一致行動人進(jìn)行了不曾間斷的增持操作，令市場側(cè)目。

紅豆股份發(fā)布的控股股東最近一次增持公告是今年1月19日。

公告顯示，今年1月8日，紅豆集團(tuán)及其一致行動人披露了擬在未來12個月內(nèi)增持公司股份的計劃。增持計劃披露僅過10天，公司就宣布紅豆集團(tuán)及其一致行動人實施了閃電增持，增持計劃已經(jīng)實施完畢。從1月9日至1月19日，紅豆集團(tuán)增持了915.04萬股，增持均價為7.245元，一致行動人周海江增持了1230萬股，增持均價為7.209元，二者合計增持2145.04萬股，占公司總股本的1.185%，此輪增持約耗資1.55億元。

長江商報記者梳理發(fā)行，2015年6、7月，A股市場劇烈波動，紅豆集團(tuán)及其一致行動人響應(yīng)監(jiān)管層增持號召，從當(dāng)年7月8日開始，至今年1月19日，共計實施了5輪增持，且增持時間未曾間斷。

第一輪增持時間為2015年7月8日至2016年1月6日，在此期間，紅豆集團(tuán)及其一致行動人合計增持710.47萬股，占總股本7.12億股的0.998%。

第二輪增持時間發(fā)生在2016年12月6日至2017年5月31日。紅豆集團(tuán)及其一致行動人合計增持，合計增持5358.98萬股，占總股本18.09億股的2.96%。

第二輪增持完畢后，新一輪增持接著開始。

第三輪是2017年6月1日至當(dāng)年9月4日，合計增持5369.02萬股，占總股本的2.967%。

同樣，第三輪增持結(jié)束后，公司就披露第四輪增持計劃。第四輪增持計劃發(fā)生在2017年9月5日至2018年1月8日，這一輪，紅豆集團(tuán)及其一致行動人合計增持了8999.44萬股，占總股本的4.97%。

綜合所述，5輪增持下來，紅豆集團(tuán)及其一致行動人合計增持了2.26億股。由于公司并未全部披露增持均價，目前尚不好估算增持成本。

縱覽兩年半時間的增持，第一輪增持?jǐn)?shù)量最少，可能是增持嘗試，第二、三輪增持?jǐn)?shù)量相差無幾，操作較為穩(wěn)健，第四輪增持?jǐn)?shù)量最多，達(dá)到了舉牌線第五輪動作最為迅猛，可見對公司未來發(fā)展的信心。

值得一提的是，第一輪增持實施期間，紅豆股份實施了定增，紅豆集團(tuán)及其一致行動人合計認(rèn)購了1.51億股。而在第一、二輪增持期間，公司也進(jìn)行了一次定增募資，紅豆集團(tuán)參與了認(rèn)購。

此外，2016年3月22日、2017年5月18日，公司相繼實施了送轉(zhuǎn)股及派現(xiàn)。至此，紅豆股份股本擴(kuò)至18.09億股。

系列增持后，截至目前，紅豆集團(tuán)及其一致行動人合計持有紅豆股份12.13億股，約占總股本的67.04%。

8.2億揮別地產(chǎn)聚焦服裝

與控股股東及其一致行動人不間歇增持同業(yè)受市場關(guān)注的，是紅豆股份剝離了經(jīng)營了14年的地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

紅豆股份是紅豆集團(tuán)的核心子公司，成立于1995年6月16日，至今已近23年。公司于2001年1月8日在上交所掛牌。

公開資料顯示，紅豆股份原本聚焦男裝業(yè)務(wù)。2003年，隨著中國房地產(chǎn)興起繁榮，跨界進(jìn)軍地產(chǎn)一度成為潮流。為了增強(qiáng)盈利能力，紅豆股份也選擇了跨界進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。從那時開始，公司就形成了雙主業(yè)運營格局。

自從進(jìn)軍地產(chǎn)后，地產(chǎn)業(yè)務(wù)在紅豆股份的主營業(yè)務(wù)占據(jù)了重要位置。

紅豆股份2015年、2016年的年報顯示，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營業(yè)收入分別為14.13億元、15.90億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的53.31%、52.27%。去年上半年，地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入為7.77億元，占公司營業(yè)收入的48.63%。

紅豆股份的地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要由紅豆置業(yè)承擔(dān)。從數(shù)據(jù)上看，雖然地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營業(yè)收入占比一直在50%左右，但地產(chǎn)業(yè)務(wù)的盈利能力并不強(qiáng)。

年報顯示，2014年至2016年，紅豆置業(yè)實現(xiàn)的凈利潤分別為1422萬元、240.84萬元和3847萬元，分別占當(dāng)期公司凈利潤的21.70%、2.95%、24.13%。

去年6月，紅豆股份宣布，以8.2億元的價格將紅豆置業(yè)轉(zhuǎn)讓給控股股東紅豆集團(tuán)。

眾多企業(yè)紛紛布局多元化的今天，紅豆股份逆市剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)備受質(zhì)疑，并因此收到了監(jiān)管問詢函。

紅豆股份回復(fù)稱，地產(chǎn)與服裝業(yè)務(wù)協(xié)同性較弱、經(jīng)營理念差異較大，二者發(fā)展均需要大量資金支撐，服裝業(yè)務(wù)經(jīng)營理念為適度負(fù)債、穩(wěn)健經(jīng)營，而房地產(chǎn)業(yè)屬于高杠桿、高負(fù)債運營模式。2016年，紅豆置業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為87.44%。，雙主業(yè)運作分散資源，無法形成業(yè)務(wù)發(fā)展合力，二者存在不可調(diào)和矛盾。截至2016年底，紅豆置業(yè)向上市公司借款余額6.77億元。此外，地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利能力弱于服裝業(yè)務(wù)。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，紅豆置業(yè)的業(yè)務(wù)局限于江蘇省內(nèi)。近年來，隨著調(diào)控持續(xù)，拿地成本高企，房企內(nèi)部洗牌潮起，區(qū)域性中小型房企發(fā)展受到制約。

或?qū)⒄腺Y源

做大服裝業(yè)務(wù)

剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)聚焦服裝主業(yè)的紅豆股份或?qū)⑼ㄟ^資本運作，振興服裝業(yè)務(wù)。

近年來，服裝市場同行間競爭激烈，加上互聯(lián)網(wǎng)電商對實體零售店的巨大沖擊，不少服裝企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不很理想。森馬服飾、步森股份、朗姿股份等同業(yè)公司經(jīng)營業(yè)績都不亮麗。

不過，紅豆股份的經(jīng)營業(yè)績總體上還算不錯。2014年至2016年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為28.42億元、26.70億元、30.41億元，同比增幅為18.71%、-6.07%、13.92%，對應(yīng)的凈利潤為0.66億元、0.82億元、1.59億元，同比分別增長36.72%、24.42%、95.52%，凈利潤的增速明顯高于公司營業(yè)收入的增長速度。

2017年，紅豆股份預(yù)計實現(xiàn)凈利潤6.05億元，較上年增長279%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤1.59億元，較上年增長1626萬元，增速為11%。

公司解釋稱，去年，公司出售無錫紅豆置業(yè)有限公司60%股權(quán)，實現(xiàn)投資收益4.26億元。剔除這一影響，則是男裝業(yè)務(wù)收入和凈利潤保持增長。

從毛利率看，紅豆股份服裝業(yè)務(wù)的毛利率呈現(xiàn)向上趨勢。2015年至2017年上半年，其毛利率分別為27.30%、30.28%、29.76%。與之相反，同期地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為呈下滑趨勢，分別為22.94%、17.46%、15.58%。

近年來，受電商沖擊等影響，不少服裝企業(yè)紛紛關(guān)店調(diào)整，而紅豆股份男裝品牌則連連開店，新店遍布全國多地。至2017年9月末，紅豆股份實體門店數(shù)量1027家，其中加盟聯(lián)營店965家。紅豆股份在整合資源走出了一條適合自身的“連鎖專賣”之路。近幾年男裝業(yè)務(wù)的增長，主要由外延式擴(kuò)張的線下加盟店貢獻(xiàn)。去年前9個月，公司線上、線下銷售渠道營業(yè)收入合計11.28億元，線下銷售占比86.95%。

此外，2016年8月，紅豆股份曾實施定增募資18.10億元用于“智慧紅豆”建設(shè)。公司還持有中民投1.5%股權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，紅豆集團(tuán)旗下產(chǎn)業(yè)有紡織服裝、橡膠輪胎、生物制藥、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)，目前，紅豆股份的主業(yè)主要是男裝，結(jié)構(gòu)較為單一。未來，集團(tuán)可能會將其他服裝業(yè)務(wù)擇機(jī)注入。

有券商人士猜測，目前來看，紅豆股份的服裝業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，且品牌影響力不夠響，未來，公司或?qū)⑼ㄟ^資本運作提升品牌影響力，壯大服裝主業(yè)，進(jìn)而增強(qiáng)公司達(dá)的盈利能力。

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