解讀：人民幣匯率罕見六連跌后會何去何從 對我們生活有什么影響？

• 2018年4月30日 chinairnwz來源：搜狐號 736 44
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  2018-2023年跨境人民幣結算產業(yè)深度調研及未來發(fā)展現狀趨勢預測報告

  跨境人民幣結算行業(yè)研究報告中的跨境人民幣結算行業(yè)數據分析以權威的國家統(tǒng)計數據為基礎，采用宏觀和微觀相結合的分析方式，利用科學的統(tǒng)計分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時，對跨境人民幣結算行...

　　人民幣兌美元在岸價跌破6.34，并創(chuàng)兩個月新低。這已經是人民幣兌美元連續(xù)第6個交易日下滑。在岸人民幣兌一美元即期匯率（CNY）27日早跟隨中間價走低，低開146點，跌穿6.34，尾市最多跌近200點，收市報6.3439，較上日官方收盤價跌139點，貶值0.2%，周跌幅達0.85%。

　　人民幣匯率為何一改此前的強勢，轉身向下呢？我們歸納出來原因有二：一方面，近期美國經濟數據向好，基本面對美元構成支撐。與此同時，大宗商品價格上漲，提升了通脹預期，快速推高債市收益率，利差的擴張刺激資金加速流向美元以及美元資產。

　　另一方面，一季度國內各項經濟數據低于預期，特別是GDP增速略有放緩達到6.8%。而且我國央行實行降準政策，釋放了4000多億增量資金，這就直接導致市場對我國貨幣政策轉向的擔憂，再加上中美貿易摩擦還在繼續(xù)，所以人民幣對美元存在著一定的調整空間。

　　事實上，人民幣匯率在市場力量的推動之下呈現有升有貶、雙向波動的態(tài)勢不足為奇。今年一季度，人民幣兌美元匯率中間價升值3.9%，主要體現在1月份升值3.2%，2月份以來雙向小幅波動更加明顯。所以，人民幣這次出現貶值也很正常。

　　總的來看，4月份人民幣匯率走勢仍在跟隨美元指數雙向波動，同時美元走強時人民幣匯率調整的幅度較為有限，預計后續(xù)人民幣仍以美元指數動向為主要的運行參考指標。如果美指不能走出區(qū)間震蕩，人民幣也很難有趨勢性行情，仍將維持區(qū)間震蕩格局。

　　應該說，目前中美貿易摩擦還在糾纏，而且中國一季度出口對GDP增長貢獻率為負，整體GDP增長前景不太樂觀。所以，有學者建議，中國央行能否引導人民幣匯率步入下跌通道，這樣對中國的出口和經濟增長更有利呢？我們認為主動引導人民幣貶值做法不可行。

　　首先，隨著人民幣匯率在國際上的地位的攀升，一舉一動都會對周邊貨幣造成影響，當前人民幣已經成為周邊地區(qū)，及東南亞地區(qū)國家的貨幣錨，一旦中國采取主動貶值，其他國家為了確保貿易優(yōu)勢不被削弱，很可能也會加入到競爭性貶值的隊伍中來，所以由此之前通過貶值獲得的貿易優(yōu)勢就化為泡影。

　　再者，當前在中美貿易摩擦的談判階段，中國更需要與其他國家保持良好的貿易關系，而主動貶值也是以鄰為壑的舉措，在目前國際形勢對我不利的環(huán)境下是要避免采取這樣的手段。此外，人民幣若主動貶值，可能會加劇中美貿易關系進一步緊張，此舉正好會讓美國拿到中國操縱匯率的證據。

　　最后，人民幣貶值的尺度很難把握。主動貶值存在操作上的難題，貶值小了對進口促進影響有限，但動作大了不好收手，2015年8.11匯改起初預計貶值3%左右，基本釋放貶值壓力，但匯改引發(fā)的一系列連鎖反應以及為重新穩(wěn)定匯率花掉的巨大外匯儲備。實際上，靠外力干預人民幣貶值的行為并非可以隨意嘗試的招數。

　　其實，應算人民幣單向貶值，也并不見得有利于中國的出口，一些長期做外貿的人介紹，人民幣匯率最好是在一個箱體內“雙向波動，穩(wěn)中有升”格局。這樣既可以避免人民幣大起大落給中國出口帶來沖擊，又可以讓人民幣的國際化地位逐步恐固。

　　那么如何確保人民幣匯率能夠呈現“雙向波動，穩(wěn)中有升”呢？第一，中國金融必須去杠桿化。本月中央政治局會議特別提出，“要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市的健康發(fā)展，及時跟進監(jiān)督，消除隱患?！蔽磥碓诳紤]這些市場承受力的情況下，去本杠桿勢在必行。

　　第二，擴大內需，中國靠自身的能力來促進經濟的發(fā)展。因為現在國際貿易方面存在著較大變數，而只有通過啟動民間消費和投資來拉動國內經濟的發(fā)展，只有中國經濟形勢較穩(wěn)定，那人民幣匯率也可以走得比較平穩(wěn)。

　　第三，央行不到非常時期，絕不干預匯市，這樣任市場自由波動，打消了人為干預匯市的擔憂。目前恰逢，人民幣匯率雙向波動加大，市場預期有所分化，投機成本也明顯上升，這為央行退出常態(tài)式干預創(chuàng)造良好的市場條件。從外匯占款、外匯儲備、結售匯等月度變化數據可以看出，從2017年后監(jiān)管基本退出常態(tài)式干預。

　　人民幣匯率近期罕見出現了六連跌，這是市場自由波動后的結果，人民幣匯率波動的最佳模式是“雙向波動，穩(wěn)中有升”，既不要較快升值，也不要長期貶值，只有維持穩(wěn)定，才會對中國經濟有利。而要推持匯率穩(wěn)定就要調降金融杠桿、擴大內需、減少對匯市的干預。

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