潤(rùn)達(dá)醫(yī)療高管增持2萬(wàn)股 曾持續(xù)并購(gòu)有隱憂標(biāo)的公司

• 2018年6月28日 YeShiMei來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊 東方財(cái)富網(wǎng) 1472 98
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  2018-2024年中國(guó)醫(yī)療廢物轉(zhuǎn)運(yùn)車行業(yè)發(fā)展前景及深度調(diào)研分析報(bào)告

  醫(yī)療廢物轉(zhuǎn)運(yùn)車行業(yè)研究報(bào)告旨在從國(guó)家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析醫(yī)療廢物轉(zhuǎn)運(yùn)車未來(lái)的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢(shì)，挖掘醫(yī)療廢物轉(zhuǎn)運(yùn)車行業(yè)的市場(chǎng)潛力，基于重點(diǎn)細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域的深度研究...

2018年6月26日，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療董事劉輝以成交均價(jià)11.06元增持2萬(wàn)股，共計(jì)22.12萬(wàn)元，變動(dòng)后持股數(shù)為4100.3萬(wàn)股。

2018年6月26日，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療董事劉輝以成交均價(jià)11.06元增持2萬(wàn)股，共計(jì)22.12萬(wàn)元，變動(dòng)后持股數(shù)為4100.3萬(wàn)股。

曾經(jīng)在6月9日，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療發(fā)布了《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)(修訂稿)》，該修訂稿是其發(fā)布并購(gòu)草案后，因被上海證券交易所問(wèn)詢而增加答復(fù)內(nèi)容后修訂的方案。從交易內(nèi)容看，公司本次擬以非公開發(fā)行股份并支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買蘇州潤(rùn)贏70%股權(quán)、上海潤(rùn)林70%股權(quán)、杭州怡丹25%股權(quán)、上海偉康60%股權(quán)及上海瑞美55%股權(quán)。交易總價(jià)達(dá)11.37億元。

一口氣“吞下”5家公司股權(quán)，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療胃口似乎不小，不過(guò)只要翻看該公司近年來(lái)的年報(bào)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上，這只是潤(rùn)達(dá)醫(yī)療并購(gòu)行動(dòng)的冰山一角。該公司自2015年上市以來(lái)，并購(gòu)動(dòng)作就一直不斷，瘋狂“買!買!買!”。

不斷的“吞噬”讓潤(rùn)達(dá)醫(yī)療營(yíng)收和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，商譽(yù)也出現(xiàn)了持續(xù)暴增，由2015年未的252.67萬(wàn)元增長(zhǎng)至2017年末的16.698億元，增長(zhǎng)了600多倍，而資產(chǎn)負(fù)債率也由2015年末的45.18%上升至2017年末的61.43%。在商譽(yù)和負(fù)債的快速攀升下，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療現(xiàn)金流枯竭的危險(xiǎn)正在襲來(lái)。

不可忽視的高商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

潤(rùn)達(dá)醫(yī)療是于2015年5月份正式登陸A股市場(chǎng)的，在其上市后的第一年，公司便開始了瘋狂的并購(gòu)擴(kuò)張。

2016年7月，其先是以2.16億元的價(jià)格拿下了怡丹生物(含上海加易)45%的股權(quán)，成為第一大股東。2016年9月又用2億元拿下了山東鑫海100%的股權(quán)。到了2016年11月，其又以7580萬(wàn)元的價(jià)格從北京潤(rùn)諾思的原股東手里拿下該公司47.75%的股權(quán)，再加上其原來(lái)持有的8.93%的股份，共控制該公司56.68%的股權(quán)。2016年11月，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療又向合肥潤(rùn)達(dá)增資6334萬(wàn)元，取得該公司40.01%的股權(quán)，為其第一大股東。

幾個(gè)月時(shí)間就一口氣吞下四家公司股權(quán)，使得潤(rùn)達(dá)醫(yī)療資產(chǎn)總額快速增加，業(yè)績(jī)也出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，與此同時(shí)，公司的商譽(yù)也從期初的253萬(wàn)元躍增至4.81億元，增長(zhǎng)明顯。

2017年，該公司又開始了新一輪并購(gòu)。先于3月份以3.13億元的對(duì)價(jià)取得北京東南悅達(dá)60%股權(quán)。接著在2017年9月以1723萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了云南潤(rùn)達(dá)康泰51%股權(quán)，以1.49億元的價(jià)格獲得武漢潤(rùn)達(dá)尚檢51%的股權(quán)。此外，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療還完成了以9.03億元的對(duì)價(jià)受讓寧波梅山保稅港區(qū)紅瑞投資中心(有限合伙)持有的長(zhǎng)春金澤瑞60%股權(quán)的交易。然而這些還并不是潤(rùn)達(dá)醫(yī)療2017年的全部并購(gòu)行動(dòng)，其還曾多次增資武漢優(yōu)科聯(lián)盛，至2017年12月，以總計(jì)1.66億元的價(jià)格取得了武漢優(yōu)科聯(lián)盛51%股權(quán)，成為該公司實(shí)際控制人。

就2016年和2017年并購(gòu)情況看，2016年的并購(gòu)讓潤(rùn)達(dá)醫(yī)療新增商譽(yù)近4.79億元，2017年的并購(gòu)又新增商譽(yù)11.89億元。截止到2017年末，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療商譽(yù)總額已高達(dá)16.7億元，與其28.24億元凈資產(chǎn)相比，商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比例接近60%。

商譽(yù)雖然在這兩年不斷增長(zhǎng)，但從2017年年報(bào)來(lái)看，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療并未高企的商譽(yù)進(jìn)行減值損失的計(jì)提，這是不是意味著該公司并不存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)呢?顯然，事實(shí)并非如此。

潤(rùn)達(dá)醫(yī)療在2017年以9.03億元并購(gòu)長(zhǎng)春金澤瑞時(shí)，原股東曾承諾2017年、2018年、2019年經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于人民幣1.4億元、1.61億元和1.85億元。然而從實(shí)際情況看，2017年長(zhǎng)春金澤瑞實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億元，并未達(dá)到業(yè)績(jī)要求。與此同時(shí)，2016年控股的北京潤(rùn)諾思(增加了9258萬(wàn)元商譽(yù))2016年和2017年的凈利潤(rùn)也分別虧損了1679萬(wàn)元和1544萬(wàn)元。這樣看來(lái)，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療此前并購(gòu)的公司所產(chǎn)生的商譽(yù)并非是不存在減值風(fēng)險(xiǎn)的，只是上市公司并未予以計(jì)提而已。

假設(shè)此次并購(gòu)是以2017年12月 31日為重組并購(gòu)日，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療完成草案中提及的5家公司并購(gòu)，則其商譽(yù)余額將增至25.16億元，考慮本次并購(gòu)的五家公司凈資產(chǎn)總額也不過(guò)4.07億元，再加上2017年期末潤(rùn)達(dá)醫(yī)療28.24億元左右的凈資產(chǎn)，則上市公司商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比例將接近78%。如此高的商譽(yù)比例，意味著其中風(fēng)險(xiǎn)著實(shí)不小，一旦標(biāo)的公司業(yè)績(jī)不能達(dá)標(biāo)，商譽(yù)出現(xiàn)大幅減值計(jì)提，則將會(huì)對(duì)上市公司當(dāng)期業(yè)績(jī)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。

其實(shí)，商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)絕非危言聳聽，在A股市場(chǎng)上瘋狂并購(gòu)導(dǎo)致商譽(yù)大增，一朝商譽(yù)出現(xiàn)大幅減值帶來(lái)業(yè)績(jī)大幅下滑的案例不在少數(shù)。如聯(lián)建光電近幾年就因大肆溢價(jià)并購(gòu)，導(dǎo)致商譽(yù)大幅增長(zhǎng)，2017年其曾經(jīng)并購(gòu)的公司業(yè)績(jī)未能達(dá)到承諾，商譽(yù)大幅減值7.95億元，直接導(dǎo)致該公司2017年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損了2.82億元，同比下滑幅度高達(dá)154.86%。因此，在潤(rùn)達(dá)醫(yī)療瘋狂并購(gòu)的背后，其商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)不應(yīng)忽視，畢竟在信息不對(duì)等的情況之下，一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，最終埋單的還將是信息獲取弱勢(shì)方的二級(jí)市場(chǎng)投資者。

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