資管新規(guī)細(xì)則出臺(tái) 緩解實(shí)體企業(yè)再融資壓力

• 2018年7月27日 ZhouXun來源：金融時(shí)報(bào) 1424 94
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  2018-2023年版碳金融項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書

  《2018-2023年碳金融項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書》為中研普華公司獨(dú)家首創(chuàng)針對項(xiàng)目投融資咨詢服務(wù)的專項(xiàng)計(jì)劃書。計(jì)劃書分為：行業(yè)通用版、專業(yè)定制版。行業(yè)通用版是中研普華根據(jù)行業(yè)一般水平測算好了行業(yè)指B...

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，資管新規(guī)細(xì)則的出臺(tái)將給市場帶來三方面利好——提高理財(cái)產(chǎn)品相對吸引力、緩解實(shí)體企業(yè)再融資壓力、提振市場流動(dòng)性。

為實(shí)體融資“減壓”

近期，社融增速持續(xù)下滑引發(fā)市場關(guān)注，有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著嚴(yán)監(jiān)管和去杠桿的推進(jìn)，資管新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行有可能加重實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資困難?！霸谛刨J大幅擴(kuò)張背景下，社融增速持續(xù)下滑，主要是因?yàn)楸硗馊谫Y無法完全轉(zhuǎn)向表內(nèi)?！毙聲r(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示。

值得關(guān)注的是，此番《通知》明確，“公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，但應(yīng)當(dāng)符合《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求。” 恒豐銀行研究院執(zhí)行院長董希淼認(rèn)為，“這充分考慮了我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，有利于抑制社會(huì)融資規(guī)模增速的下滑?！?/p>

“實(shí)際上，資管新規(guī)對于資管產(chǎn)品投資非標(biāo)并未‘一刀切’禁止，此前金融機(jī)構(gòu)對政策理解存在偏差，一度認(rèn)為‘資管產(chǎn)品不可投資非標(biāo)’。”國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)表示，《通知》的進(jìn)一步明確，有助于市場消除理解歧義和疑慮，順利開展業(yè)務(wù)，為實(shí)體融資“減壓”，更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

此外，特別值得一提的是，考慮到非標(biāo)到期后，銀行受資本約束，表內(nèi)貸款擴(kuò)張難以彌補(bǔ)表外萎縮產(chǎn)生的缺口，為緩解對融資環(huán)境的負(fù)面影響，資管新規(guī)細(xì)則明確，在過渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)?！百Y管新規(guī)落地后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)都能感受到，在新老劃斷的問題上，出現(xiàn)了老產(chǎn)品到期，而新產(chǎn)品由于不再享有剛性兌付，面臨較大發(fā)行難度的問題?！鼻迦A大學(xué)國家金融研究院副院長朱寧坦言。

不過，發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)并不是無條件的，須優(yōu)先滿足國家重點(diǎn)領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項(xiàng)目以及中小微企業(yè)融資需求，老產(chǎn)品的整體規(guī)模應(yīng)當(dāng)控制在《通知》發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，且所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年年底。興業(yè)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，資管新規(guī)細(xì)則特別提到優(yōu)先滿足中小微企業(yè)融資需求，與近期監(jiān)管部門扶持中小微企業(yè)的政策口徑相一致，有助于緩解這些弱信用資質(zhì)主體的再融資壓力，降低信用違約風(fēng)險(xiǎn)。

特別關(guān)注兩類風(fēng)險(xiǎn)

通過梳理近期理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上，自今年4月資管新規(guī)落地以來，銀行已開啟理財(cái)合規(guī)轉(zhuǎn)型，主要表現(xiàn)為，保本產(chǎn)品數(shù)量和占比下降明顯，銀行新發(fā)凈值型產(chǎn)品顯著增多。數(shù)據(jù)顯示，2018年6月，銀行新發(fā)凈值型理財(cái)產(chǎn)品224只，環(huán)比增長57只。截至7月17日，存續(xù)凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品共2860只，其中封閉式凈值型720只，占比為25.17%;開放式凈值型2140只，占比為74.83%。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，資管新規(guī)細(xì)則對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也給予了特別的關(guān)注，制定了相應(yīng)的規(guī)則：一是明確開放式理財(cái)產(chǎn)品可以使用多元化流動(dòng)性管理工具;二是要求開放式理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)持有不少于資產(chǎn)凈值5%的高流動(dòng)性資產(chǎn)。

具體來看，《辦法》規(guī)定“商業(yè)銀行可以綜合運(yùn)用設(shè)置贖回上限、延期辦理巨額贖回申請、暫停接受贖回申請、收取短期贖回費(fèi)等方式，作為壓力情景下開放式理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的輔助措施”。興業(yè)研究分析師何帆認(rèn)為，這一規(guī)定明確開放式理財(cái)產(chǎn)品可以使用多元化的流動(dòng)性管理工具，與公募基金管理中常見的流動(dòng)性管理工具基本一致。此外，相比2015年12月17日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》中對貨幣基金持有高流動(dòng)性資產(chǎn)的要求，開放式理財(cái)產(chǎn)品所受的持有高流動(dòng)性資產(chǎn)比例限制更少。

值得注意的是，除了關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以外，《辦法》明確要求商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)計(jì)提操作風(fēng)險(xiǎn)資本——“商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》的相關(guān)規(guī)定計(jì)提操作風(fēng)險(xiǎn)資本”。

“雖然理財(cái)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)，不會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)損失，但是理財(cái)業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的一部分，也可能產(chǎn)生相關(guān)操作風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致商業(yè)銀行損失，因此商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)，也應(yīng)該按照規(guī)定計(jì)提操作風(fēng)險(xiǎn)資本?！焙畏硎尽?/p>

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