央行將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從0調(diào)整為20%

• 2018年8月6日 YeShiMei來源：每日經(jīng)濟新聞 421 21
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  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

自今日(8月6日)起，央行將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從0調(diào)整為20%。

這種順周期行為容易演變成“羊群效應(yīng)”。2015年“8·11”之后，為抑制外匯市場過度波動，人民銀行將銀行遠期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，對開展代客遠期售匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)收取外匯風(fēng)險準備金，準備金率定為20%。

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、簡政放權(quán)、創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略等深化實施，中國經(jīng)濟增長協(xié)調(diào)性進一步增強。跨境資本流動和外匯市場供求恢復(fù)平衡，市場預(yù)期趨于理性。2017年9月人民銀行及時調(diào)整前期為抑制外匯市場順周期波動出臺的逆周期宏觀審慎管理措施，將外匯風(fēng)險準備金率調(diào)整為0。

近期受國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期波動的跡象。王有鑫認為，調(diào)整外匯風(fēng)險準備金率的措施主要有兩個目的，一是提高企業(yè)購匯成本，抑制遠期購匯行為;二是釋放政策穩(wěn)定信號，表明央行調(diào)控意圖和態(tài)度。目前，匯率穩(wěn)定在貨幣政策目標中的排序略低于經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。因此從這個角度看，只要沒有跌破潛在的風(fēng)險底線，央行一般不會輕易出手干預(yù)外匯市場。

不會放任匯率大幅貶值

央行新聞發(fā)言人指出，對遠期售匯征收風(fēng)險準備金并未對企業(yè)參與外匯遠期、期權(quán)、掉期交易設(shè)置規(guī)模限制，也沒有逐筆審批要求，更沒有禁止企業(yè)開展這類交易，顯然不屬于資本管制，也并非行政性措施，而是宏觀審慎政策框架的一部分。

具體來看，人民銀行要求金融機構(gòu)按其遠期售匯(含期權(quán)和掉期)簽約額的20%交存外匯風(fēng)險準備金，相當(dāng)于讓銀行為應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的虧損而計提風(fēng)險準備，通過價格傳導(dǎo)抑制企業(yè)遠期售匯的順周期行為，屬于透明、非歧視性、價格型的逆周期宏觀審慎政策工具。

外匯風(fēng)險準備金由金融機構(gòu)交存，不對企業(yè)。上述新聞發(fā)言人指出，為滿足交存外匯風(fēng)險準備金的要求，銀行會調(diào)整資產(chǎn)負債管理，通過價格傳導(dǎo)抑制企業(yè)遠期售匯的順周期行為，對于有實際套保需求的企業(yè)而言，影響并不大。

對于風(fēng)險準備金具體如何收取的問題，王有鑫以2015年10月央行動用該政策時為例介紹，當(dāng)時“8·11”新匯改后市場對人民幣匯率貶值預(yù)期比較濃厚，企業(yè)遠期購匯規(guī)模較大，商業(yè)銀行為了控制外匯風(fēng)險敞口而選擇在即期市場進行反向操作，導(dǎo)致即期市場匯率進一步貶值，出現(xiàn)了順周期行為。為了控制貶值預(yù)期的自我實現(xiàn)，央行決定對商業(yè)銀行的遠期售匯業(yè)務(wù)征收20%的外匯風(fēng)險準備金。準備金按月繳存，當(dāng)月額度為商業(yè)銀行上月遠期售匯簽約額乘以外匯風(fēng)險準備金率。商業(yè)銀行需將外匯風(fēng)險準備金繳存至央行上海總部的專用賬戶，凍結(jié)期1年，利率為零。

王有鑫指出，此次重啟外匯風(fēng)險準備金充分說明，雖然監(jiān)管層對匯率波動容忍度提高，但不會放任匯率大幅貶值不管。央行擁有豐富的經(jīng)驗和充足的工具穩(wěn)定匯率。如有必要，央行可再次啟用逆周期調(diào)控因子、對境外人民幣存款實施穿透式管理、對QFII和RQFII資金匯出實施總額控制和鎖定期管理等。市場對人民幣匯率穩(wěn)定運行應(yīng)保有信心。

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