科技股再次充當(dāng)“反彈急先鋒”角色 A股情緒冰點漸“融化”

• 2018年8月21日 YeShiMei來源：中國證券報 1461 97
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  2018-2023年中國一體化收銀機行業(yè)供需趨勢及投資風(fēng)險研究報告

  中研普華通過對一體化收銀機行業(yè)長期跟蹤監(jiān)測，分析一體化收銀機行業(yè)需求、供給、經(jīng)營特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客...

20日上證指數(shù)“V”型反轉(zhuǎn)，上漲1.11%，報收2698.47點。盤面上，權(quán)重股發(fā)力穩(wěn)定市場信心，科技股反攻激發(fā)賺錢效應(yīng)。不過量能依舊萎縮，連續(xù)5個交易日處于1200億元下方。

申萬宏源分析師傅靜濤表示，土耳其危機對于A股市場的影響不宜過高估計，核心邏輯有兩點。一是，強美元周期的持續(xù)性和力度存疑，新興市場國家和中國面臨的外部壓力可能相對緩和：中期美元指數(shù)能否繼續(xù)走強，根本上是由美國GDP占世界比例能否進(jìn)一步提升決定的。二是，中國資本市場提前反映了中長期的悲觀預(yù)期，現(xiàn)階段總體性價比較高。2017年中國階段性的股債雙熊，而全球總體處于股債雙牛的階段，中國對于流動性收緊的反應(yīng)更早更充分。

同時，近兩個交易日諸如泰格醫(yī)藥、水井坊、云南白藥等消費白馬股的再度暴跌，也加劇了市場的觀望情緒。

短線資金仍在觀望之時，長期資金已經(jīng)開始布局。“4月份資管新規(guī)的出臺，禁止多層嵌套的要求，迫使大量包括股票委外在內(nèi)的銀行非標(biāo)產(chǎn)品被加速清理，銀行理財對應(yīng)的股票市場資金持續(xù)處于凈賣出的狀態(tài)，導(dǎo)致A股市場資金面持續(xù)惡化。而最新出臺的資管新規(guī)細(xì)則和理財新規(guī)中關(guān)于‘銀行公募理財可以投資股票’、‘老產(chǎn)品可以對接新資產(chǎn)’，意味著一些新的委外資金可以重新入市，而事實上，一些銀行和公募基金確實在準(zhǔn)備相關(guān)的工作?！碧祜L(fēng)證券分析師劉晨明表示，另一方面，14只養(yǎng)老目標(biāo)基金FOF已獲得批文，很快進(jìn)入發(fā)行階段，而這部分資金往往是市場長期資金的重要來源。9月初A股“入摩”比重的提升也將進(jìn)一步提高海外資金流入A股的規(guī)模?？偟膩砜?，長期資金參與市場的積極性正在增強，也從資金面的角度為市場走出底部形成有力支撐。

兩維度關(guān)注結(jié)構(gòu)機會

眼下市場情緒在一定程度上影響著大盤走勢，但從A股以往歷史看，每次由悲觀情緒引發(fā)的下跌，往往都是左側(cè)布局的良好時機。那么在當(dāng)前時點，投資者該如何布局?

中銀國際表示，在良好的政策環(huán)境下，兼具成長彈性和消費韌性的“科技消費”在消費升級時代具有巨大潛力。選擇科技產(chǎn)業(yè)中面向消費端的細(xì)分產(chǎn)業(yè)。由于消費的需求不容易變化，從而這些企業(yè)的前景也就相對確定。因此，選擇面向C端的科技產(chǎn)業(yè)，可以減少因為技術(shù)前景變化給企業(yè)帶來的不確定性?？萍枷M兼具科技行業(yè)的成長性和消費行業(yè)的韌性。

科技疊加消費總是能夠產(chǎn)生額外的增長。從主要的科技消費產(chǎn)品的平均規(guī)模增速來看，這些產(chǎn)品包括：人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、VR、機器人、區(qū)塊鏈和新能源等，2018年預(yù)計平均增速18.98%，2020年預(yù)計平均增速14.21%，是明顯高于中國消費增速的，從斜率上來看也更具持續(xù)性和潛力。所以說，在科技的疊加作用下，這些科技消費類產(chǎn)品確實為傳統(tǒng)科技市場帶來了長遠(yuǎn)的額外增長。

站在現(xiàn)在看來，未來幾年最具潛力的核心科技消費產(chǎn)品主要在三個方向：智能家居機器人(掃地機器人、智能烹飪機器人等)、民用無人機以及VR/AR。

國信證券表示，從結(jié)構(gòu)性機會來看，建議關(guān)注兩方面：第一，自上而下“寬信用”邏輯首選金融周期板塊。歷史數(shù)據(jù)顯示，在不同的周期環(huán)境中，股市不同板塊的相對收益表現(xiàn)大不相同。預(yù)計下半年市場會進(jìn)入到“寬信用”階段，而在“寬信用”周期環(huán)境中，周期股和金融股表現(xiàn)居前，且均具有顯著為正的超額收益。第二，自下而上關(guān)注前期因融資需求導(dǎo)致跌幅較大個股的機會。在2018年去杠桿環(huán)境下，高現(xiàn)金流和低負(fù)債率公司組合有顯著超額收益，反之低現(xiàn)金流和高負(fù)債率公司組合跑輸大盤。如果未來的融資約束開始緩解，上述定價因子有可能會反轉(zhuǎn)，前期因外部融資承壓但盈利能力較強的公司有望大幅反彈。

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