復(fù)星旅文遞交港股IPO申請 超95%收入來源于度假村業(yè)務(wù)

• 2018年9月5日 FanTianQing來源：鳳凰財(cái)經(jīng)、復(fù)星 501 27
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  2018-2023年探險旅游市場投資機(jī)會及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評估報(bào)告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

復(fù)星旅文遞交港股IPO申請。

9月3日，中國復(fù)星國際集團(tuán)（簡稱：復(fù)星國際）旗下全資子公司復(fù)星旅游文化集團(tuán)（簡稱：復(fù)星旅文）向港交所遞交招股書。招股書顯示，復(fù)星旅文2017年收入人民幣近118億元，2018年上半年收入為66.67億元，比上年同期增長7.8%。但招股書同時顯示，復(fù)星旅文集團(tuán)近四年持續(xù)虧損。

今年上半年仍虧損約1.35億元

根據(jù)招股書內(nèi)容，復(fù)星旅文2015年、2016年、2017年分別產(chǎn)生虧損凈額約為人民幣9.54億元、4.73億元、2.95億元，2018年上半年虧損約為1.35億元。在招股書中，復(fù)星旅文直言：無法保證我們能夠于日后獲利。

“我們實(shí)現(xiàn)盈利的能力受多種因素影響，其中很多因素并非我們所能控制。例如，國際旅游市場狀況、國家、區(qū)域或地方政治、經(jīng)濟(jì)及旅游市場狀況下滑，包括流行性疾病、旅游事故、旅游行業(yè)行為、運(yùn)輸及燃料成本增加，或于我們經(jīng)營所在國家的自然災(zāi)害，可能會減少對休閑度假旅游的需求，從而可能對我們度假村及旅游目的地的房價及入住率產(chǎn)生不利影響?！? 復(fù)星旅文在招股書中表示。

通過招股書可以看出，高額的融資成本或許是造成虧損的主要原因，2015年、2016年、2017年和2018年上半年復(fù)星旅文集團(tuán)的融資成本分別高達(dá)4.26億元、4.97億元、4.33億元、1.99億元。

“復(fù)星旅文還需要警惕未來海南島地產(chǎn)政策收緊的風(fēng)險。亞特蘭蒂斯的棠岸項(xiàng)目負(fù)債數(shù)億元，后期如果不能獲得高于成本的投資回報(bào)，該公司利潤恐將因此而被攤薄。尤其是當(dāng)前全國文旅產(chǎn)業(yè)各類項(xiàng)目較多，復(fù)星國際有必要進(jìn)行風(fēng)險防范，對于部分變現(xiàn)能力弱的項(xiàng)目，適當(dāng)通過整體轉(zhuǎn)讓等方式回籠資金，緩解負(fù)債壓力。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)分析。

超95%的收入來源于度假村業(yè)務(wù)

復(fù)星旅文旗下?lián)碛蠧lub Med（地中海俱樂部）、三亞亞特蘭蒂斯、兒童親子玩學(xué)業(yè)務(wù)迷你營、FOLIDAY生活平臺等。此外，復(fù)星旅文還投資了Thomas Cook等全球旅游行業(yè)企業(yè)。根據(jù)招股書披露，復(fù)星旅文的收入主要由度假村、旅游目的地、基于旅游場景的服務(wù)及解決方案三部分組成。值得關(guān)注的是，復(fù)星旅文集團(tuán)的絕大部分收入都來來自于度假村業(yè)務(wù)，旅游目的地、基于旅游場景的服務(wù)及解決方案兩部分收入則占比極少。復(fù)星旅文2015年、2016年、2017年?duì)I收分別約為89.03億元、107.83億元、117.99億元；而這三年其度假村業(yè)務(wù)收入則分別達(dá)到約89.03億元、107.80億元、117.58億元。2018年上半年其度假村收入業(yè)務(wù)約為63.7億元，占所有收入的95.5%。

復(fù)星旅文集團(tuán)旗下的旅游目的地業(yè)務(wù)三亞亞特蘭蒂斯于2018年2月試運(yùn)營，并于2018年4月正式開業(yè)，今年上半年經(jīng)營產(chǎn)生的收益約為2.05億元。

募集資金的20%將用于擴(kuò)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)

公開資料顯示，復(fù)星旅文成立于2016年，是復(fù)星國際“健康、快樂、富足”三大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)中，“快樂生態(tài)”的重要組成部分。

早在2010年，復(fù)星國際入股投資地中海俱樂部；2015年2月完成對地中海俱樂部的私有化；截至2018年6月30日，復(fù)星國際持有地中海俱樂部約91.83%權(quán)益。

2014年12月，復(fù)星國際開始興建一站式度假目的地三亞亞特蘭蒂斯，2018年4月正式運(yùn)營。

此外，復(fù)星旅文還投資了歐洲休閑旅游集團(tuán)Thomas Cook并在2016年9月與其共同發(fā)布中文品牌“托邁酷客”。

嚴(yán)躍進(jìn)分析，復(fù)星國際近幾年在國內(nèi)加速文旅項(xiàng)目落地，推動復(fù)星旅文上市，旨在增加融資渠道，進(jìn)一步拓展現(xiàn)有業(yè)務(wù)。且對于復(fù)星國際來說，復(fù)星旅文的上市與其多元化的發(fā)展模式也比較匹配。類此次拆分上市成功，有助于復(fù)星國際在地產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對一般的情況下，通過文旅產(chǎn)業(yè)來獲得新的業(yè)績增長點(diǎn)。

不久前，曾有媒體報(bào)道稱，復(fù)星旅文IPO，旨在為其旅游和酒店業(yè)務(wù)籌集5億美元。而最新公布的招股書則詳細(xì)披露了復(fù)星旅文募集資金的用途：其中約20%將用于擴(kuò)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)，包括進(jìn)一步發(fā)展度假村業(yè)務(wù)、兒童親子玩學(xué)業(yè)務(wù)、文化活動、表演藝術(shù)及現(xiàn)場娛樂業(yè)務(wù)等；約30%將用于開發(fā)麗江及太倉項(xiàng)目，及發(fā)掘具有珍貴資源的新旅游目的地；約25%將用于自主可以擴(kuò)展復(fù)星旅文生態(tài)系統(tǒng)的潛在投資、收購及戰(zhàn)略聯(lián)盟；約15%將用于償還部分未償還的銀行貸款；約10%將用作運(yùn)營資金及一般企業(yè)用途。

相關(guān)閱讀：錢建農(nóng)

復(fù)星旅文負(fù)責(zé)人為錢建農(nóng)，現(xiàn)任復(fù)星全球合伙人，復(fù)星國際高級副總裁，復(fù)星旅游及商業(yè)集團(tuán)總裁，中國動力基金聯(lián)席總裁，法國地中?？毓杉瘓F(tuán)董事長、希臘Folli Follie全球董事。

錢建農(nóng)曾在德國留學(xué)工作10年，曾擔(dān)任過2家全球500強(qiáng)企業(yè)高管。2006年就任中國海王星辰總裁，帶領(lǐng)該公司2007年在紐交所成功上市。2010年開始負(fù)責(zé)復(fù)星商業(yè)投資，完成多個著名投資案例。他領(lǐng)導(dǎo)完成的國內(nèi)外投資企業(yè)包括Club Med、Folli Follie、維格、海南亞特蘭蒂斯、Secret Recipe 、Osborne 、中國國旅、Thomas Cook 等。在他領(lǐng)導(dǎo)下完成的地中海俱樂部私有化及Thomas Cook的投資，在全球引起廣泛關(guān)注。是“中國動力嫁接全球資源”的最早實(shí)踐者之一。

曾擔(dān)任中國海王星辰、豫園旅游商城和西班牙Osborne董事。

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