美的集團高端戰(zhàn)略行不通 小天鵝洗衣機業(yè)務(wù)面臨整合

• 2018年9月15日 YangJinZhu來源：鳳凰 1256 82
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  2018-2024年油煙凈化器市場發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預(yù)測報告

  油煙凈化器行業(yè)研究報告中的油煙凈化器行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時，對油煙凈化器行業(yè)進行細化分...

9月10日，小天鵝A公告稱，接到控股股東美的集團的通知，美的集團正在籌劃與公司相關(guān)的重大資產(chǎn)重組事項，公司擬定于9月11日召開董事會審議重大資產(chǎn)重組相關(guān)事項，公司股票自9月10日上午開市時起停牌。

9月10日，小天鵝A公告稱，接到控股股東美的集團的通知，美的集團正在籌劃與公司相關(guān)的重大資產(chǎn)重組事項，公司擬定于9月11日召開董事會審議重大資產(chǎn)重組相關(guān)事項，公司股票自9月10日上午開市時起停牌。

在家電行業(yè)里，小天鵝算是一個比較特殊的企業(yè)，因為它既低調(diào)又有韌勁。作為中國最早的國營企業(yè)，小天鵝一直默默無聞卻從不落后，在2008年被美的集團收購后，公司的經(jīng)營仍是扎根洗衣機這一家電細分行業(yè)，其超過九成的營收都來自于洗衣機這一品類，從未傳出過要跨界整合什么的。而業(yè)績水平也是從不落后，2017年小天鵝實現(xiàn)凈利潤15.06億元，比2008年美的集團控股時的4004萬元增長了36倍。

不過，走多元化戰(zhàn)略的美的集團并沒有放棄在洗衣機市場的動作。今年6月14日，號稱“重新定義高端滾筒”比佛利嵌入式洗衣機新品首發(fā)儀式在蘇寧易購企業(yè)展廳正式召開，一直備受外界關(guān)注的高端品牌揭開面紗。會上，蘇寧零售集團冰洗公司總裁徐仲、美的集團洗衣機事業(yè)部國內(nèi)市場總經(jīng)理駱澤源等出席了簽約儀式，蘇寧表示將在全渠道對比佛利新品傾入資源進行推廣，除了年度2億元、2萬臺的銷售目標，美的還和蘇寧還達成了更緊密的洗衣機品類銷售總目標：2018～2020三年180億。

但結(jié)果怎么樣呢？在蘇寧這么大力度的支持下，市場反響并不理想，在蘇寧易購的官方微信平臺可以看到，幾款比佛利洗衣機的最高評價為5500多條，而同為高端洗衣機品牌的卡薩帝，評價為3萬多條?？梢哉f是在高端市場來了個開門黑。

有分析人士認為，美的集團此番停牌，應(yīng)該是想把兩者的洗衣機業(yè)務(wù)整合起來。實際上，關(guān)于雙方整合的風聲也不曾斷過，一方面是雙方都存在洗衣機業(yè)務(wù)，有同業(yè)競爭情況，而且業(yè)務(wù)上的重疊也造成關(guān)聯(lián)交易。在洗衣機業(yè)務(wù)上，小天鵝與美的集團有著很密切的聯(lián)系，公告顯示，小天鵝在2017年實際發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易總金額為77.46億元，占公司當年總營收的36%左右，且主要都是與美的集團及其下屬子公司產(chǎn)生，在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)上，小天鵝有一部分產(chǎn)能也是供給美的品牌旗下的洗衣機產(chǎn)品。

另一方面小天鵝賬上趴著大筆閑置的資金，但是對于經(jīng)營戰(zhàn)略保守的小天鵝來說，卻并不想去動用它們。2018年半年報顯示，小天鵝A賬面貨幣資金為17.04億元，而小天鵝董秘曾表示公司手中的資金一部分會投資于結(jié)構(gòu)性存款，一部分用于銀行的短期理財產(chǎn)品，總共達130億，但資金使用量并不大。在現(xiàn)金為王的當下，這就有點赤裸裸的炫耀了。

因為家電行業(yè)的高速增長期已經(jīng)過去，所以美的集團對小天鵝一直以來并未有重大的資本動作，某次行業(yè)會議上，小天鵝的高管就曾對富凱財經(jīng)笑談，“你別采訪我，我們小天鵝很穩(wěn)定，沒啥好聊的?！蹦敲催@次突如其來的重組，實際上能夠擺得上臺面的變革，也就那么幾點。

首先是轉(zhuǎn)型升級，當下的家電市場更多是存量博弈，小天鵝、海爾洗衣機憑借技術(shù)、品牌、渠道以及價格策略的優(yōu)勢，市場份額在持續(xù)提升。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，我國滾筒洗衣機銷量遠高于洗衣機行業(yè)整體的增速，家電行業(yè)的增長空間已經(jīng)從前幾年的家電下鄉(xiāng)變?yōu)榱似放婆c消費升級。對于消費者來說，價格因素已經(jīng)逐漸讓位給了品質(zhì)與品牌。市場競爭略顯保守的小天鵝，需要更放開手腳進行產(chǎn)品推陳出新與品牌營銷建設(shè)。

其次是高端延伸，在今年初美的集團與伊萊克斯合資引入品牌AEG，進軍高端廚電，AEG是擁有130年歷史的德國高端家電，被伊萊克斯收購卻遲遲沒有進入中國，而在2017年，美的集團已經(jīng)通過東芝進入高端微波爐和洗碗機市場。在國內(nèi)家電企業(yè)高端品牌延伸過程中，海爾的卡薩帝已經(jīng)走在前列，美的在高端市場屬于追趕者，小天鵝的高端品牌比佛利，其市場影響力無法與卡薩帝競爭，美的集團的洗衣機市場戰(zhàn)略，的確需要做一些調(diào)整了。

最后，也就是最低的預(yù)期，就是美的集團與小天鵝結(jié)束這種母子公司的控制模式，在業(yè)務(wù)和資產(chǎn)上正式合為一體，解決二者之間的關(guān)聯(lián)交易行為，將雙方的資源整合在一起。今年資本市場環(huán)境每況愈下，尤其是藍籌白馬輝煌不再，美的集團接連回購公司股份也沒有能夠阻止股價的下跌，小天鵝經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，但已經(jīng)缺乏增長的想象空間了。一場不錯的資本運作，既提振股價解決當下的市場萎靡問題，又實現(xiàn)長期發(fā)展的大一統(tǒng)，算是一舉兩得了。

相比控股股東美的集團約2700億的市值，小天鵝只有不到300億市值，因此這次的重組側(cè)重點自然是放在了小天鵝身上，在重組公告披露前，上周五美的集團股價微跌0.1%，而小天鵝A股價卻逆勢大漲8.87%。不得不說，在A股就沒有不透風的墻，當然也不能被資本炒家給忽悠了，接下來就要看小天鵝是一飛沖天，還是被美的集團當做了墊腳石，對于這家有著六十年歷史的企業(yè)來說，似乎又到了一個抉擇的關(guān)口。

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