證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金投資信用衍生品指引》

• 2019年1月21日 ZhangHongYuan來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 431 21
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《指引》一共包含十一條，主要包括明確以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的、貨幣市場(chǎng)基金不得投資信用衍生品等七方面內(nèi)容。

1月18日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金投資信用衍生品指引》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)。

《指引》一共包含十一條，主要包括明確以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的、貨幣市場(chǎng)基金不得投資信用衍生品等七方面內(nèi)容。

隨后，基金業(yè)協(xié)會(huì)也發(fā)布了《證券投資基金投資信用衍生品估值指引(試行)》。

自發(fā)布之日起施行

為了穩(wěn)定民企債務(wù)融資，解決企業(yè)發(fā)債難的問題，去年底央行宣布引導(dǎo)設(shè)立民企債券融資支持工具，各類信用緩釋工具出現(xiàn)，信用衍生產(chǎn)品得到了一定的發(fā)展。

這類產(chǎn)品的豐富也吸引了公募基金的目光，業(yè)內(nèi)開始關(guān)注如何參與這類資產(chǎn)的問題。

華南地區(qū)某大型基金公司固收投資部人士表示：“去年底風(fēng)險(xiǎn)緩沖工具的債券迎來發(fā)展后，公募業(yè)內(nèi)有人問可不可以投，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的這個(gè)《指引》是對(duì)市場(chǎng)上這些疑問一個(gè)很好的回答，同時(shí)為未來出臺(tái)更多的信用衍生工具給出一個(gè)鋪墊和規(guī)范。”

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬1月18日表示，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公募基金投資信用衍生品指引，自發(fā)布之日起施行，指引的主要內(nèi)容為，一是明確基金投資信用衍生品以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的;二是明確貨幣市場(chǎng)基金不得投資信用衍生品;三是要求基金管理人應(yīng)當(dāng)合理確定信用衍生品的投資金額、期限等，同時(shí)加強(qiáng)信用衍生品交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理;四是要求在定期報(bào)告及招募說明書中詳細(xì)披露投資信用衍生品的相關(guān)情況;五是明確規(guī)定參照行業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行估值;六是強(qiáng)化基金管理人及托管人職責(zé);七是明確老基金投資信用衍生品應(yīng)當(dāng)依法履行適當(dāng)程序。

貨幣基金不能參與

值得注意的是，《指引》明確規(guī)定，貨幣基金不得投資信用衍生品。對(duì)于禁止貨基投資的原因，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為是品種風(fēng)險(xiǎn)較高。

“信用衍生品在國(guó)內(nèi)還是一個(gè)新鮮事物，在國(guó)內(nèi)發(fā)展比較緩慢，去年底市場(chǎng)上公司發(fā)債困難推出了很多信用緩釋工具，信用衍生品得到了一定的發(fā)展，它相當(dāng)于是信用風(fēng)險(xiǎn)的‘保險(xiǎn)’，具有很強(qiáng)的期權(quán)性質(zhì)，是風(fēng)險(xiǎn)較高的一類品種?！比A東地區(qū)某基金分析師認(rèn)為，“公募基金之類的更多的機(jī)構(gòu)投資人注意了這類標(biāo)的，由于這類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)比較高，基金參與主要也是做一些類似于頭寸保護(hù)或?qū)_，基本不能裸買裸賣。而低風(fēng)險(xiǎn)的，如貨幣基金是要求不能夠參與。”他認(rèn)為，這也是此前監(jiān)管思路的一種延續(xù)。

在信用衍生品投資方面，市場(chǎng)人士認(rèn)為量化和固收類基金可能會(huì)有所參與。

也有基金投資人士表示，“這個(gè)市場(chǎng)總體容量比較小，我覺得真正實(shí)際參與還是需要一定時(shí)間的。”

指引的主要內(nèi)容

一是明確基金投資信用衍生品以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的;二是明確貨幣市場(chǎng)基金不得投資信用衍生品;三是要求基金管理人應(yīng)當(dāng)合理確定信用衍生品的投資金額、期限等，同時(shí)加強(qiáng)信用衍生品交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理;四是要求在定期報(bào)告及招募說明書中詳細(xì)披露投資信用衍生品的相關(guān)情況;五是明確規(guī)定參照行業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行估值;六是強(qiáng)化基金管理人及托管人職責(zé);七是明確老基金投資信用衍生品應(yīng)當(dāng)依法履行適當(dāng)程序。

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