政策加持 中國(guó)債券配置價(jià)值凸顯 地方專項(xiàng)債擴(kuò)大支持基建

• 2019年6月4日 YaoEnHua來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng) 新浪網(wǎng) 277 10
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近期，中國(guó)債券正式納入彭博巴克萊債券指數(shù)。中國(guó)證券報(bào)記者獨(dú)家獲得的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)債券納入國(guó)際指數(shù)的效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，截至4月末，外資持有我國(guó)債券總量高達(dá)1.53萬(wàn)億元，同比增加約30%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相關(guān)部門持續(xù)推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放，中國(guó)債券的配置價(jià)值凸顯。

近期，中國(guó)債券正式納入彭博巴克萊債券指數(shù)。中國(guó)證券報(bào)記者獨(dú)家獲得的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)債券納入國(guó)際指數(shù)的效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，截至4月末，外資持有我國(guó)債券總量高達(dá)1.53萬(wàn)億元，同比增加約30%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相關(guān)部門持續(xù)推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放，中國(guó)債券的配置價(jià)值凸顯。

中國(guó)政府債吸引力凸顯

來(lái)自中央結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，境外投資者(含CIBM-全球通 Direct模式和債券通模式)共計(jì)開(kāi)立賬戶1719戶，同比增加約78%;共計(jì)持有債券總量約1.53萬(wàn)億元，同比增加約30%。僅4月，境外投資者就開(kāi)戶173戶，占4月底總開(kāi)戶數(shù)的近10%。

瑞銀資管固定收益研究主管Hayden Briscoe稱，中國(guó)政府債是新的避險(xiǎn)天堂。美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，全球處于低息時(shí)代，高票息資產(chǎn)稀缺。相較于歐洲、日本等國(guó)家和地區(qū)的政府債券，中國(guó)政府債券的票息非常具有吸引力。

貝萊德亞太區(qū)固定收益團(tuán)隊(duì)的Christian Carrillo也表示，對(duì)海外投資者而言，中國(guó)債券能有效幫助投資者進(jìn)行多元化配置，分散風(fēng)險(xiǎn)。

資深債券市場(chǎng)人士張嘉為表示，中國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第三大債券市場(chǎng)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷加速，人民幣加入SDR(特殊提款權(quán))后權(quán)重僅次于美元和歐元，高于日元和英鎊。中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)體系地位的提高，自然賦予了中國(guó)債券對(duì)于外資的吸引力。此外，中國(guó)債券市場(chǎng)流動(dòng)性的改善、開(kāi)放程度的增強(qiáng)及投資便利性的提高，也是吸引境外機(jī)構(gòu)投資者的重要原因。

政策創(chuàng)造良好投資環(huán)境

據(jù)了解，目前境外投資者可通過(guò)四種途徑參與我國(guó)債券市場(chǎng)：合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)計(jì)劃、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)計(jì)劃、合格機(jī)構(gòu)直接進(jìn)入內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)(CIBM)全球通計(jì)劃以及“債券通”。

5月10日，中國(guó)人民銀行及國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)問(wèn)題的通知(征求意見(jiàn)稿)》。專業(yè)人士指出，該通知一旦實(shí)施，將實(shí)現(xiàn)QFII/RQFII和CIBM-全球通在銀行間債券市場(chǎng)投資方面的相互轉(zhuǎn)換，并減少境外投資者在不同入市渠道間轉(zhuǎn)換的成本。

在日前舉行的中債指數(shù)專家指導(dǎo)委員會(huì)第十五次會(huì)議上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱表示，對(duì)保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定充滿信心，中美十年期國(guó)債利差仍處于較為舒服的區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性降低，都有利于人民幣匯率穩(wěn)定。

摩根資管亞太環(huán)球市場(chǎng)策略分析師許長(zhǎng)泰也表示，外圍因素下，人民幣匯率近期或呈現(xiàn)高波動(dòng)，但是人民幣急速貶值的可能性很低。匯率穩(wěn)定為海外機(jī)構(gòu)配置中國(guó)債券市場(chǎng)吃下定心丸。

地方專項(xiàng)債擴(kuò)大支持基建

施正文注意到，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到宏觀政策要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)定總需求。因此積極財(cái)政政策需要較大幅度地方政府專項(xiàng)債券額度，因?yàn)閷ｍ?xiàng)債券主要是給地方政府籌資用于重大工程、民生等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，這有利于穩(wěn)定投資，補(bǔ)充基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)短板，擴(kuò)大需求，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

為了規(guī)范地方政府融資，在堵住地方違法違規(guī)舉債“后門”的同時(shí)，唯一合法發(fā)債的“前門”越來(lái)越大。

根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2016年、2017年和2018年地方政府新增債券額度分別為1.18萬(wàn)億元、1.63萬(wàn)億元和2.18萬(wàn)億元。其中主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模也逐年大幅增長(zhǎng)。

根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2018年地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模是1.38萬(wàn)億元。國(guó)金證券預(yù)計(jì)2019年這一數(shù)字有望達(dá)到2萬(wàn)億元。

除了地方政府債券額度繼續(xù)提高，發(fā)債進(jìn)度也將提速。正在召開(kāi)的十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第七次會(huì)議，會(huì)審議授權(quán)提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額的議案。多位財(cái)稅專家分析認(rèn)為，這將改變每年地方政府債券額度在3月全國(guó)兩會(huì)獲批后下達(dá)的現(xiàn)狀，地方發(fā)債將明顯提速。

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