2023軍工產(chǎn)業(yè)鏈營收增長態(tài)勢 軍工企業(yè)也將迎來高速發(fā)展契機(jī)

• 黃江 2023年9月7日 來源：新浪 1258 82
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“十四五”時(shí)期是國防和軍隊(duì)建設(shè)的重要窗口期，軍工企業(yè)也將迎來高速發(fā)展契機(jī)，三大利好因素支撐軍工行業(yè)重塑價(jià)值體系。

2023年上半年，軍工各產(chǎn)業(yè)鏈營收和歸母凈利潤均保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。從訂單及存貨情況來看，除軍工電子/信息化產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生一定分化外，其余產(chǎn)業(yè)鏈訂單和存貨均有所增長，未來業(yè)績釋放可期。盈利能力方面，受限于降價(jià)因素，軍工整體毛利率和凈利率均有所下滑，但未來趨勢有望改善。

從國資委的表態(tài)來看，對軍工央企或存在后續(xù)支持政策，包括資產(chǎn)重組、股權(quán)激勵、集團(tuán)整合、轉(zhuǎn)型考核機(jī)制等，當(dāng)前正值軍工行業(yè)大發(fā)展時(shí)期，在當(dāng)前世界格局日趨復(fù)雜的情況下，軍貿(mào)市場存在較強(qiáng)的需求，可通過內(nèi)外結(jié)合參與國際市場競爭從而實(shí)現(xiàn)軍貿(mào)反哺國內(nèi)，看好軍工央企在政策支持下實(shí)現(xiàn)更好更高質(zhì)量的發(fā)展。

“十四五”時(shí)期是國防和軍隊(duì)建設(shè)的重要窗口期，軍工企業(yè)也將迎來高速發(fā)展契機(jī)，三大利好因素支撐軍工行業(yè)重塑價(jià)值體系。

首先，政策層面的大力支持?！爸袊厣乐刁w系”這個(gè)提法，早在2022年金融街論壇年會，證監(jiān)會主席易會滿首次提及“探索建立具有中國特色的估值體系”;到了2023年3月初，國資委召開會議，對國有企業(yè)對標(biāo)開展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動進(jìn)行動員部署，強(qiáng)調(diào)要牢牢把握做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)這一根本目標(biāo)，加快建成世界一流企業(yè);2023年3月16日，國資委正式發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)和專精特新示范企業(yè)名單的通知》，200余家企業(yè)入選創(chuàng)建世界一流/專精特新示范企業(yè)名單。

2023全球軍貿(mào)市場上行趨勢

當(dāng)前國際安全形勢下，多國提高國防預(yù)算，或帶動軍貿(mào)市場上行。根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2021年全球軍事支出達(dá)21130億美元。2023財(cái)年，美國國防預(yù)算增加到創(chuàng)紀(jì)錄的8579億美元，同比增長8%;歐盟計(jì)劃增加700億歐元軍費(fèi)預(yù)算，歐洲多國軍費(fèi)占GDP比例將提至2%;日本防衛(wèi)預(yù)算6.82萬億日元，同比增長26.3%。軍貿(mào)進(jìn)口大國包括印度、沙特、巴基斯坦、阿爾及利亞和澳大利亞等2023財(cái)年國防預(yù)算普遍上漲，或?qū)榆娰Q(mào)市場上行。

軍工行業(yè)具備上行催化動力，當(dāng)前軍工估值已處歷史底部，業(yè)績增速、軍費(fèi)開支等不確定性紛紛落地之下，第二季軍工有望迎來觸底反彈行情。

據(jù)新華社報(bào)道，2023年我國國防支出預(yù)算約為15537億元，同比+7.2%，增速創(chuàng)2019年以來最高。過去三間軍費(fèi)同比增速分別為+6.6%/6.8%/7.1%，連續(xù)3年提升，2023年軍費(fèi)增速更是創(chuàng)近4年新高。但對比其他軍事強(qiáng)國國防預(yù)算占GDP比例，我國軍費(fèi)或仍有提升空間。

軍工上市國企股權(quán)激勵大步前進(jìn)，未來國企資產(chǎn)證券化有望進(jìn)一步提升。2月17日中航電子復(fù)牌上市，吸并整合中航機(jī)電進(jìn)展順利。航空工業(yè)集團(tuán)的整合、收購，將會積極推進(jìn)軍工國有企業(yè)改革、提高上市公司質(zhì)量，預(yù)計(jì)將引領(lǐng)新一輪軍工央企資產(chǎn)證券化。

“中特估”體系及“國企對標(biāo)世界一流企業(yè)”價(jià)值創(chuàng)造行動等改革舉措，或?qū)⑼苿榆姽蟾母镞M(jìn)展，同時(shí)重塑軍工行業(yè)價(jià)值體系。軍工行業(yè)的龍頭國企，正面臨著基本面改善和估值重塑的雙重拉動。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年中國軍工行業(yè)深度調(diào)研與發(fā)展趨勢預(yù)測研究報(bào)告》顯示：

全球軍貿(mào)市場約2000億美元或280億TIV，近兩年軍貿(mào)市場增長較快。根據(jù)美國政府計(jì)算，2009年-2019年全球年均國際武器轉(zhuǎn)讓交付2039億美元，根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2013-2022年全球軍貿(mào)市場交易量2838億TIV，年均284億TIV。2020年或受疫情影響，軍貿(mào)交易量240億TIV，為近幾年低點(diǎn)，2021年和2022年，全球軍貿(mào)交易量分別同比增長12%和19%。

2023全球軍工市場供給格局變化

全球軍貿(mào)市場較為分散，2018-2022年，前十大軍貿(mào)進(jìn)口國合計(jì)占全球軍貿(mào)市場的55%。2018-2022年，中東地區(qū)軍貿(mào)進(jìn)口占全球的34%，沙特、卡塔爾、埃及和阿聯(lián)酋分別占全球軍貿(mào)市場的10%、6%、4%、3%，分別位列第2、3、6、11大武器進(jìn)口國;印度軍貿(mào)進(jìn)口占全球的11%，是第1大軍貿(mào)進(jìn)口國;澳大利亞軍貿(mào)進(jìn)口同比提升23%，以全球5%的軍貿(mào)進(jìn)口量位列第4;中國的軍貿(mào)進(jìn)口小幅增長4%，為第5大軍貿(mào)進(jìn)口國;巴基斯坦軍貿(mào)進(jìn)口同比增長14%，占全球的4%，為第8大軍貿(mào)進(jìn)口國。

軍貿(mào)武器供給集中度高。先進(jìn)軍用武器制造對于國家的科技、工業(yè)水平有較高的要求，軍貿(mào)出口國主要集中在美國、俄羅斯、法國、中國、德國等。根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2018-2022年，前十大軍貿(mào)出口國為美國、俄羅斯、法國、中國、德國、意大利、英國、西班牙、韓國和以色列，合計(jì)出口武器1252.83億TIV，占軍貿(mào)市場的91%。

供給格局變化已現(xiàn)，美、法份額提升，俄羅斯份額下降。2018-2022年，美國軍貿(mào)出口同比增長14%，市場份額由33%提升至40%，長期是世界第1大軍貿(mào)出口國;法國軍貿(mào)出口同比增長44%，市場份額由7%增長至11%;俄羅斯軍貿(mào)出口同比下滑31%，市場份額由22%下滑至16%。中國軍貿(mào)出口同比下滑23%，市場份額為5%，2021和2022年，疫情影響消退后中國軍貿(mào)出口恢復(fù)良好。

中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在經(jīng)濟(jì)和政治上的影響力在過去十年中大幅增強(qiáng)，在國際組織和全球治理體系中的作用將更加突出?！耙粠б宦贰背h受到相關(guān)國家認(rèn)可;沙伊兩國代表團(tuán)在北京舉行對話，體現(xiàn)了中國國際影響力的提升;俄烏沖突問題上，中國對促進(jìn)俄烏和談發(fā)揮積極作用。隨著最近中國外交不斷發(fā)力，新加坡總理李顯龍、馬來西亞總理安瓦爾、法國總統(tǒng)馬克龍、歐盟主席馮德萊恩世界各國領(lǐng)導(dǎo)人更是掀起訪華潮，中國正逐漸走向世界舞臺的中央。

軍貿(mào)業(yè)務(wù)反哺國防工業(yè)發(fā)展，是建設(shè)軍事強(qiáng)國的重要組成。航空工業(yè)指出世界上沒有任何一個(gè)國家可以僅僅依靠本國軍隊(duì)的裝備需求，去長期支撐一個(gè)龐大、完整的航空工業(yè)體系。隨著我國軍貿(mào)裝備向更高端市場進(jìn)軍，國內(nèi)軍方以及軍工企業(yè)提出了“一種產(chǎn)品服務(wù)兩個(gè)市場”的新理念，我國出口裝備將更具國際競爭力，從派出052D驅(qū)逐艦?zāi)蠈幣瀰⒄?023年阿布扎比國際防務(wù)展可見一斑。

當(dāng)前中國軍貿(mào)市占率僅5%，與美國軍貿(mào)市占率40%和俄羅斯軍貿(mào)市占率16%相比，存在較大差距，與我國大國地位不相匹配。中國先進(jìn)裝備出口具備國際競爭力，在俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)的影響下，全球軍貿(mào)格局或發(fā)生較大變化，中國軍貿(mào)有望迎來快速發(fā)展。

軍工行業(yè)國產(chǎn)替代迫切

截至2023年4月16日，軍工行業(yè)上市公司中106家已經(jīng)公布了2022年年報(bào)或2023年一季度業(yè)績快報(bào)。106家公司2022年?duì)I業(yè)收入整體增長9.79%，凈利潤同比增長22.28%。總體來講，盡管2022年有疫情等不利因素影響，軍工行業(yè)仍維持了較高水平的業(yè)績增長。因計(jì)劃性、批量采購等特點(diǎn)，軍工行業(yè)存在景氣度上下游傳導(dǎo)的周期，2022年部分電子元器件、材料等公司處于景氣高位向下階段，增速較此前有所放緩。按照此前五年規(guī)劃周期前低后高的經(jīng)驗(yàn)，隨著“十四五”規(guī)劃進(jìn)入后半階段，軍工行業(yè)可能迎來新一輪景氣周期。

近兩三年軍工行業(yè)一級市場投資火熱，二級市場同樣受公募追捧，從2021年開始，軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化運(yùn)作越來越活躍。產(chǎn)業(yè)內(nèi)的公司尤其非上市公司普遍實(shí)現(xiàn)收入成倍上漲，今年有望進(jìn)入新一輪增長期。主要推動因素不外乎：

首先，政策導(dǎo)向。軍民融合發(fā)展為國家戰(zhàn)略，相關(guān)激勵政策持續(xù)出臺。黨的二十大開啟國防建設(shè)新征程，2023年軍費(fèi)增速或?qū)h(huán)比提升。

其次，在地緣政治沖突背景下，周邊局勢持續(xù)緊張，從朝鮮核試、韓國薩德等，到近期美國在菲律賓新增4個(gè)軍事基地，其中3個(gè)面向臺海、1個(gè)針對南海，發(fā)展迫切，時(shí)不我待。

再次，軍工行業(yè)國產(chǎn)替代迫切。在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大環(huán)境下，美國對中國部分企業(yè)進(jìn)行制裁，部分關(guān)鍵電子元器件和電路模塊的出口受到限制。尤其軍工行業(yè)還承擔(dān)著大飛機(jī)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、北斗等眾多戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重任。

最后，國內(nèi)需求和出口帶動。在國內(nèi)，新型號不斷上型列裝批產(chǎn)，同時(shí)我國軍工產(chǎn)品出海大勢所趨，根據(jù)瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所(SIPRI)發(fā)布的報(bào)告，2021年中國軍工企業(yè)以1090億美元的銷售額在全球各國軍售總額排行榜中排名第二，占比18%，國內(nèi)共有8家公司上榜，占據(jù)了第7-11名。

《2023-2028年中國軍工行業(yè)深度調(diào)研與發(fā)展趨勢預(yù)測研究報(bào)告》由中研普華研究院撰寫，本報(bào)告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預(yù)測等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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  2023-2028年中國軍工行業(yè)深度調(diào)研與發(fā)展趨勢預(yù)測研究報(bào)告

  中研普華通過對軍工行業(yè)長期跟蹤監(jiān)測，分析軍工行業(yè)需求、供給、經(jīng)營特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶提供深度的軍工...

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