化工行業(yè)有望進(jìn)入補(bǔ)庫周期 2023我國化工品未來投資戰(zhàn)略分析

• 黃江 2023年12月11日 來源：新浪 1122 72
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化工行業(yè)已步入主動去庫存周期，下半年出口旺季競爭格局良好的品種將率先受益;24年內(nèi)需改善及出口回升共振，化工品景氣或進(jìn)一步上行，關(guān)注國內(nèi)制造優(yōu)勢品種的全球份額提升，包括“一帶一路”需求增長等機(jī)遇。

我國化工品除直接出口伴隨下游制品大量出口，代表性品種18-22年直接出口量占比多數(shù)介于0%~20%，而考慮下游出口后，多數(shù)產(chǎn)品出口敞口高于直接出口20-30pct，出口敞口較高的品種，需求受國內(nèi)地產(chǎn)偏弱的影響可弱化。

化工行業(yè)已步入主動去庫存周期，下半年出口旺季競爭格局良好的品種將率先受益;24年內(nèi)需改善及出口回升共振，化工品景氣或進(jìn)一步上行，關(guān)注國內(nèi)制造優(yōu)勢品種的全球份額提升，包括“一帶一路”需求增長等機(jī)遇。

2023我國化工品出口旺季競爭格局良好

7月25日，百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，草甘膦市場價(jià)格單日上漲2.65%，報(bào)價(jià)約3.9萬元/噸，近一個(gè)月以來累計(jì)漲幅達(dá)52.63%。

從具有“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”功能的商品期貨走勢上也可看出一些蛛絲馬跡，6月份以來，尿素、純堿等多個(gè)化工品期貨價(jià)格大幅反彈，尿素期貨主力合約自低點(diǎn)累計(jì)漲幅也超過了40%。

2023年1-6月石油和天然氣開采業(yè)/石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)/化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)/化學(xué)纖維制造業(yè)/橡膠和塑料制品業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)增速分別為22.4%/-26.4%/13.9%/-7%/-0.9%。行業(yè)中保持較高累計(jì)投資增速的是石油天然氣開采、化學(xué)原料及制品，不過整體來看，化工各個(gè)子行業(yè)的供給增速相較前兩年已經(jīng)下降了不少。

新材料下游需求也自2021下半年高位回落， 2023年1-5月，半導(dǎo)體周期見底向上，消費(fèi)電子持續(xù)磨底也有向上跡象，新能源汽車和光伏等需求仍然旺盛，相應(yīng)上游新材料需求有所支撐。

從化工各個(gè)子行業(yè)的庫存角度也可以看出基本面的回暖， 2023年以來，化工各子行業(yè)持續(xù)去庫，目前來看除化學(xué)原料及制品外，其他子行業(yè)去庫或已接近尾聲。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年中國化工產(chǎn)品加工行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》顯示：

化工行業(yè)有望進(jìn)入補(bǔ)庫周期

今年上半年化工產(chǎn)品價(jià)格大幅度下行。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，53個(gè)化工品中，上半年月均價(jià)處于近一年低位的占比64%，月均價(jià)處于近五年15%以下分位數(shù)的占比28%;而6月月均價(jià)上漲產(chǎn)品僅2個(gè)，下跌品種50個(gè)，跌幅超過10%的共9個(gè)，虧損的化工品占比超過60%。

7月份以來，化工產(chǎn)品價(jià)格在經(jīng)歷了1至2個(gè)季度的連續(xù)下行以及由主動去庫存至被動去庫存的階段后，產(chǎn)品價(jià)格開始回暖上行，像草甘膦、TDI、甲醇、制冷劑、EVA、尿素等產(chǎn)品價(jià)格明顯上漲，CCPI價(jià)格指數(shù)從近1年低點(diǎn)開始明顯反彈。

多數(shù)化工產(chǎn)品庫存明顯下降，例如鉀肥、尿素、TDI 等產(chǎn)品庫存已經(jīng)下降至近年偏低水平，下游行業(yè)需求有所回暖，行業(yè)進(jìn)入主動補(bǔ)庫存周期。

化工行業(yè)整體價(jià)格價(jià)差于22H2陷入低谷，23年初以來伴隨防疫措施優(yōu)化、出行和消費(fèi)等需求有所回升，以及出口支撐等，CCPI-原油價(jià)差自底部回升，但整體而言仍處于相對底部區(qū)間，而當(dāng)前作為周期之母的地產(chǎn)新開工和銷售面積累計(jì)同比為負(fù)值，市場擔(dān)憂本輪化工需求和景氣復(fù)蘇將受地產(chǎn)內(nèi)生動力偏弱拖累。我們認(rèn)為，國內(nèi)化工及下游制造業(yè)依托能源供應(yīng)、規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施、專業(yè)化勞動力、上下游配套等優(yōu)勢，近年來全球競爭力持續(xù)增強(qiáng)，出口(含伴隨下游制品出口)份額提升對化工品需求的影響已不容忽視，即便是內(nèi)需層面，大部分化工品與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度偏低，地產(chǎn)端對化工需求抑制的擔(dān)憂過度。

由于化工品終端涉及地產(chǎn)、汽車、家電、紡服、農(nóng)業(yè)等諸多領(lǐng)域，多數(shù)化工品除直接出口貿(mào)易，亦可伴隨下游制品出口。據(jù)WTO，2021年國內(nèi)汽車產(chǎn)品、辦公設(shè)備、機(jī)械和運(yùn)輸設(shè)備、紡織品、服裝的出口貿(mào)易額占全球出口貿(mào)易額比重分別約6%/33%/22%/41%/32%;另據(jù)海關(guān)總署，2022年國內(nèi)汽車、冰箱、空調(diào)、服裝的出口占比分別約11%/72%/21%/57%，各細(xì)分領(lǐng)域?qū)ι嫌位て返拈g接出口具有顯著的帶動作用。

國內(nèi)油價(jià)或?qū)⒂瓉怼叭B漲”

按照國內(nèi)現(xiàn)行成品油調(diào)整機(jī)制，周三(7月26日)24時(shí)，國內(nèi)第15輪油價(jià)調(diào)整將正式到來。

根據(jù)機(jī)構(gòu)測算，新一輪油價(jià)調(diào)整大概率還是會出現(xiàn)上調(diào)。在油價(jià)統(tǒng)計(jì)周期的第7個(gè)工作日，參考原油變化率為4.56%，預(yù)計(jì)汽油上調(diào)200元/噸，大幅超出50元/噸的調(diào)價(jià)紅線。按50升的油箱計(jì)算，加滿需要多出8元的成本。

國際油價(jià)持續(xù)走高，在前兩輪油價(jià)調(diào)整中，國家發(fā)改委已兩度宣布上調(diào)國內(nèi)成品油油價(jià)。7月12日，國家發(fā)改委公告稱，自當(dāng)日24時(shí)起，國內(nèi)汽、柴油價(jià)格每噸分別提高155元、150元。6月28日，國內(nèi)汽、柴油價(jià)格每噸均提高70元。也即，如此次油價(jià)上漲正式落地，國內(nèi)油價(jià)將面臨“三連漲”的局面。

就目前油價(jià)來看，國內(nèi)各省份92號汽油價(jià)格普遍在7.44-7.81元/升(西藏、海南除外)，95號汽油則普遍在8元/升以上，僅寧夏、陜西、新疆還勉強(qiáng)保持在8元線下。在此次漲價(jià)過后，國內(nèi)95號汽油將全面進(jìn)入“8元時(shí)代”。

石油市場正開始緩慢反映即將到來的供應(yīng)緊縮，全球供應(yīng)開始吃緊，這可能在未來幾周急劇加速。地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇也會影響油價(jià)。

《2023-2028年中國化工產(chǎn)品加工行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》由中研普華研究院撰寫，本報(bào)告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預(yù)測等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

• 相關(guān)深度報(bào)告REPORTS

  

  2023-2028年中國化工產(chǎn)品加工行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，化工產(chǎn)品加工市場發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場競爭方面，化工產(chǎn)品加工企業(yè)數(shù)量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，化工產(chǎn)品加工行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的強(qiáng)烈要求，但...

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