另一方面，主動管理的房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)則有回暖趨勢。業(yè)內(nèi)人士分析稱，在信貸渠道趨緊后，信托等高成本融資渠道將作為低成本銀行信貸、發(fā)債等渠道的替代。

　　“現(xiàn)在介紹給我們的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增多。過去一些上市房企不太愿意拿抵押物進(jìn)行信托融資，但現(xiàn)在條件則明顯比過去寬松，業(yè)務(wù)比以前好做一些。”前述華北地區(qū)副總稱。

　　據(jù)記者了解，房地產(chǎn)信托融資成本各異，抵押物充足、項(xiàng)目較好的企業(yè)融資成本約8%~9%，資質(zhì)一般的企業(yè)約12%。

　　“過去我們一般看不到12%~13%的，現(xiàn)在又回來了，資金成本也有上漲趨勢?！币蝗A北地區(qū)信托人士稱，“不過資金成本不會上升太高，因?yàn)楝F(xiàn)在企業(yè)的承受能力已經(jīng)沒法和以前相比，另外太高的項(xiàng)目也不太敢做?！?/p>

　　雖然目前房地產(chǎn)融資政策趨緊，但于信托而言則是風(fēng)險與機(jī)遇并存，而風(fēng)險把控顯得尤為重要。

　　“過去可能只要有抵押物就能做，現(xiàn)在來看，還要更關(guān)注現(xiàn)金流變化，因?yàn)橘Y金面緊，如果不能靠自身運(yùn)營項(xiàng)目造血，未來還款可能會有困難?！鼻笆鋈A北地區(qū)副總稱。

　　國投泰康信托稱，如果未來房貸利率持續(xù)上行，疊加政府對部分城市投機(jī)購房限購限貸的鋪開，地產(chǎn)銷量或?qū)⒊掷m(xù)下行，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險可能加大?！靶磐泄緫?yīng)加強(qiáng)對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制，注重投后管理，謹(jǐn)防融資主體資金鏈風(fēng)險?！?/p>

　　據(jù)記者了解，目前交易結(jié)構(gòu)上，主動管理的房地產(chǎn)信托主要以“股+債”交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險把控。華東地區(qū)信托公司風(fēng)控人士稱，以股權(quán)形式進(jìn)入后，能夠加強(qiáng)對融資方的資金流監(jiān)控，保證回款來源。

　　目前，股權(quán)融資模式已被廣泛采用。2016年三季度，華夏幸福公告稱擬與華能信托簽署《霸州青旅增資協(xié)議》，內(nèi)容為華能信托設(shè)立信托計劃向其全資子公司霸州青旅房地產(chǎn)開發(fā)有限公司增資7億元，其中2.4億計入注冊資本，4.6億計入資本公積，增資完成后華能信托持股49%。

　　此后，華夏幸福又公告擬與華能信托、華福證券、深圳安創(chuàng)投資管理有限公司簽署類似《增資協(xié)議》，先后融資18億元、20億元、20億元。

　　用益信托網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年涉及股權(quán)投資的房地產(chǎn)信托占房地產(chǎn)信托總額比例約為40%，到2016年上半年，該比例上升至45%。