聚焦第十屆陸家嘴論壇：交行連平采訪實(shí)錄

• 2018年6月15日 ZhangHongYuan來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 1299 85
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  2018-2024年中國能源金融行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在現(xiàn)場對媒體表示，目前國內(nèi)加息的條件是不成熟的，上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率是不合適的。

但是作為我們來說，我們的利率政策最重要的還是要針對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體情況，在現(xiàn)有的情況下，保持融資成本平穩(wěn)甚至繼續(xù)有所下降，這個(gè)對于整個(gè)監(jiān)管當(dāng)局來說可能是非常重要的一項(xiàng)任務(wù)。因此，我的看法是中國的加息，就是所謂存貸款基準(zhǔn)利率的上調(diào)，從目前來看，條件是不充足的。

在美國利率水平有所提高，尤其是他的目標(biāo)的聯(lián)邦基金利率，它事實(shí)上是一個(gè)短期銀行間的拆借利率，這樣的利率水平在未來隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，我們這個(gè)利率水平適度地有所提高的可能性也是存在的，但是不存在大幅度上升的空間。所以我認(rèn)為總體來說，央行會(huì)保持一個(gè)穩(wěn)健中性的貨幣政策的基調(diào)，但是不等于不能對市場進(jìn)行適度地對沖。

記者：14號(hào)10點(diǎn)鐘發(fā)布了5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，您對5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)怎么理解?

連平：5月份的數(shù)據(jù)中值得關(guān)注的，一個(gè)是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速繼續(xù)回落，我們認(rèn)為這中間一個(gè)跟地方政府融資能力的管控有比較大的關(guān)系，同時(shí)也和PPP項(xiàng)目的治理也有關(guān)系。但是我們要看到在另外一個(gè)方面，房地產(chǎn)投資的增速相對偏高，達(dá)到了10%以上，這個(gè)也可以說是對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速明顯回落的一種對沖，因此使得整個(gè)固定資產(chǎn)投資的增速雖然有所回落，但是幅度并不是很大。

另外，我們也看到工業(yè)生產(chǎn)的情況還是良好，它保持了一個(gè)相對較快的增速。這說明今年以來整個(gè)出口形勢總體對于我們工業(yè)生產(chǎn)的拉動(dòng)，再加上我們經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型的過程中許多新的需求、新的領(lǐng)域的需求正在產(chǎn)生，所以整體來看，工業(yè)生產(chǎn)保持一個(gè)平穩(wěn)、較好的態(tài)勢。

房地產(chǎn)投資增速相對較快，我們認(rèn)為跟近期一系列的政策有關(guān)，比如租賃房制度的推進(jìn)，租賃房在很多地方的投資增速是明顯在加快的，還有保障領(lǐng)域的這些投資，應(yīng)該說這方面投資增速的加快也使得地方上對這塊相應(yīng)的關(guān)注和投入也明顯增加。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資現(xiàn)在增速偏低，我認(rèn)為可能是最后的一個(gè)階段，隨著現(xiàn)在各項(xiàng)政策正在推進(jìn)過程中，包括財(cái)政政策、融資等等各個(gè)方面，因此我們認(rèn)為在兩季度后階段到三季度，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資可能會(huì)在底部企穩(wěn)，出現(xiàn)小幅度的回升。

所以總體來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在兩季度還是比較平穩(wěn)的，我們估計(jì)可能GDP在兩季度的增速大概在6.8%左右。而下半年可能由于種種因素，尤其是國際市場會(huì)存在一些不確定性的因素，目前貿(mào)易戰(zhàn)從中美來看還沒有真正地打起來，但是美國和它的盟國之間已經(jīng)開始推進(jìn)了。那么下半年這方面的影響會(huì)不會(huì)擴(kuò)大，會(huì)不會(huì)對美國經(jīng)濟(jì)、發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)都帶來一些負(fù)面的效應(yīng)，從而影響全球的貿(mào)易，當(dāng)然也會(huì)影響到我們的出口，所以這個(gè)方面還是需要持續(xù)加以關(guān)注。所以從這點(diǎn)來看，我們認(rèn)為有可能下半年的增速會(huì)比上半年略低一些。

記者：目前國內(nèi)加息的條件是不成熟的，它很難進(jìn)行，對不對?

連平：對。從國內(nèi)的情況來看，目前加息的條件是不成熟的。首先是經(jīng)濟(jì)增長還是有一定的壓力，下行的壓力不能說是完全消失了，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，這種壓力還會(huì)持續(xù)存在，但是總體的運(yùn)行還是平穩(wěn)的。但是我們的貨幣政策如果持續(xù)向收緊方向去推進(jìn)的話，他還不得不考慮經(jīng)濟(jì)增長的相應(yīng)的這些壓力如何能夠使得它更多地得到緩釋，而不是去增加這方面的壓力。這是一個(gè)重要的方面。

第二個(gè)方面，因?yàn)榧酉⑹呛苊黠@的收緊信號(hào)，而且它有一種趨勢性的提示，但是在當(dāng)前來看，我們看到債券市場違約的現(xiàn)象在增加，同時(shí)我們也看到整個(gè)市場的融資增長速度在明顯回落，比如剛剛公布的金融數(shù)據(jù)，社會(huì)融資規(guī)模出現(xiàn)了較為明顯的負(fù)增長。雖然銀行的貸款還是增加了一萬多億，但是其他的融資相當(dāng)一部分都出現(xiàn)了較為明顯的負(fù)增長，整個(gè)市場的利率水平在這種情況下也會(huì)有一定程度的推升。

所以考慮到整個(gè)金融狀況，在目前來說，存貸款基準(zhǔn)利率向上提升應(yīng)該說是不合適的。但是貨幣市場的利率在現(xiàn)在整個(gè)流動(dòng)性相對來說還有市場偏緊的這種狀況的推動(dòng)下，也可能還會(huì)出現(xiàn)一定程度的(上升)，尤其是在6月末，出現(xiàn)一個(gè)小幅度的上升或者有一個(gè)向上推升的動(dòng)力。但是我認(rèn)為在央行適度的管控下，尤其是目前已經(jīng)推出了一系列的政策，包括定向降準(zhǔn)、MLF的續(xù)做等等這些方面其實(shí)已經(jīng)發(fā)揮了積極的作用。

所以我們認(rèn)為，考慮到目前整體金融的狀況，包括社會(huì)融資規(guī)模的增速持續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長，這種狀況的應(yīng)對，我們認(rèn)為貨幣政策恐怕在下一個(gè)階段可能更多進(jìn)行一些對沖的可能性比較大，但是他不是實(shí)施寬松的貨幣政策，而只是希望通過對沖以后能夠維持一個(gè)相對比較平穩(wěn)的貨幣政策的效果。在這個(gè)中間來看的話，存款準(zhǔn)備金率定向降準(zhǔn)繼續(xù)實(shí)施的可能性還是存在的，但是幅度不會(huì)很大。其他的貨幣政策工具，包括MLF以及其他的短期工具繼續(xù)進(jìn)行適當(dāng)?shù)卣{(diào)整，以凈投放為主，這種可能性比較大。

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