方星海詳解中央經(jīng)濟工作會議關于資本市場改革的表述

• 2019年1月14日 ZhangHongYuan來源：國際金融報社 418 20
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1月12日，中國證監(jiān)會副主席方星海在北京出席第二十三屆中國資本市場論壇時發(fā)表演講，就中央經(jīng)濟工作會議關于資本市場改革的表述進行了詳細解讀，引發(fā)市場高度關注。

1月12日，中國證監(jiān)會副主席方星海在北京出席第二十三屆中國資本市場論壇時發(fā)表演講，就中央經(jīng)濟工作會議關于資本市場改革的表述進行了詳細解讀，引發(fā)市場高度關注。

“資本市場市場化改革現(xiàn)實要求很迫切，但是又不能操之過急。欣喜的是，從相關監(jiān)管層領導的講話中可以感知到，高層對于資本市場改革思路清晰、考慮長遠，且正穩(wěn)步推進中?！蹦橙谈邔釉诮邮堋秶H金融報》記者采訪時，難掩心中的贊許與期待。

某期貨公司北京營業(yè)部負責人表示：“證監(jiān)會領導在講話中提及股指期貨，并認為目前對于股指期貨交易措施的放開還不夠，還要進一步放開，并建議取消新股首日漲停板限制。這些作為市場交易量和交易活躍程度的表現(xiàn)工具，其指向都是資本市場的市場化改革?！?/p>

那么，中央經(jīng)濟工作會議關于資本市場改革的要求具體有哪些?證監(jiān)會副主席方星海又是如何解讀的呢?

背景

2018年12月19日至21日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議公報中關于加快經(jīng)濟體制改革的部分，特別提到資本市場改革：資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地。

1資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用。

“我認為，今后一段時間資本市場的改革在金融改革中將起到‘牽牛鼻子’的作用。金融體系的改革‘牽牛鼻子’的東西是在資本市場。”方星海說。

方星海從宏觀和微觀兩個層面談及自己的理解。他認為，從宏觀上理解，這意味著資本市場在金融體系中起到最關鍵的作用，否則就不會牽一發(fā)而動全身;另外，從微觀角度出發(fā)，我國進入高質(zhì)量發(fā)展階段，創(chuàng)新驅(qū)動階段，必須要有更能吸收風險的股權投資來促進這個階段的進一步的經(jīng)濟增長。無論是宏觀還是微觀，都迫切需要發(fā)展資本市場，讓股權融資在整個金融體系當中起到更重要的作用。

2要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

對此，方星海做了更加詳盡的解讀，并且還透露出資本市場之后改革的思路和方向，包括研究取消新股首日44%漲停板限制、股指期貨應再放松等。

“規(guī)范、透明，我們以前一直說。但是開放、有活力、有韌性的資本市場，我感覺第一次在一個中央會議上這么明確地提出?！狈叫呛Ｕf。

他結(jié)合實例詳細闡述自己對于“開放”、“有活力”、“有韌性”三個重要形容詞的理解，而一個個實例其實也對應相應改革措施。

關于“開放”，方星海表示，外資的凈流入大幅度增加，“去年凈流入股市達到了3000億元，今年我預計外資流入股市會進一步增加， 6000億元是可以預期的?！?/p>

同時，方星海還透露：現(xiàn)在有若干家美資、日資、歐資的大型國際投行在獲得51%股權的過程當中，將在三年以后，實際上兩年以后，股權融資達到100%;最近，道瓊斯也宣布納入A股，大概將帶來150億美元資金進入A股;繼續(xù)推進期貨市場的對外開放，使得中國期貨價格在全球獲得非常大的影響力。

關于“有活力”、“有韌性”，方星海表示，資本市場參與者要非常充分，交易非常活躍，定價合理。關于“有活力”，方星海列舉兩個例子加以說明：建議取消新股上市首日44%漲停板限制，進一步地放寬股指期貨交易措施。他認為，目前的相關規(guī)定一定程度上影響了市場的交易活力。

“外面來點沖擊，我們資本市場稍微要搖晃一下，稍微有點漲跌，但是馬上又恢復正常，這叫做有韌性。”方星海提出了自己對于市場有韌性的理解，最重要一點就是定價合理。

關于定價合理，他認為，價格不是監(jiān)管部門說的，一定要有各種手段工具，讓市場充分博弈，這樣定下來的價格才合理?，F(xiàn)在各種工具都很少，所以證監(jiān)會抓緊出臺一些多空雙方都可以用的各種工具。

3提高上市公司質(zhì)量完善交易制度，引導更多中長期資金入市。

“2018年有一個奇怪現(xiàn)象， 國內(nèi)投資者不敢買股票，國外投資者拼命買中國股票。怎么解釋?” 方星海指出，“是投資資金結(jié)構(gòu)起了作用。”因為國內(nèi)投資者無論散戶還是機構(gòu)，到年底都要算算是盈是虧，所以市場下行階段不斷地判斷是否見底了，沒見底不敢進。而國外投資者投資期限是3到5年，甚至更少，是從大勢來判斷，中國股市被低估了，中國經(jīng)濟中長期是被看好的，不應該在這樣一個估值水平。

同時，方星海表示，會盡更大努力繼續(xù)大量引進國際中長期資金進入中國股市，包括進入中國的期貨市場。

4推動科創(chuàng)板和試點注冊制盡快落地。

有券商專業(yè)人士表示，推動科創(chuàng)板和試點注冊制的落地，目前已成為資本市場最重要的事情。

“這里有一個關鍵字大家要關注，就是‘盡快落地’?！敝v話中，方星海尤其強調(diào)了“盡快”一詞。

方星海最后表示，證監(jiān)會正在指導和協(xié)同上海證券交易所，在充分聽取市場意見和各個部委的意見基礎上，日夜工作，盡早完成這項十分重要和光榮的任務。

在解讀中央經(jīng)濟工作會議關于資本市場改革要求的同時，方星海的講話更是以實際改革措施直接呼應具體要求，若這些改革措施一一落實，必將給資本市場注入“強心劑”。

“實際上一直以來，監(jiān)管層緊密籌劃資本市場的持續(xù)深化改革。而作為市場的具體參與者，我們也呼喚進一步改革的到來。在我看來，首先很欣喜地看到改革指日可待，其次覺得這樣的改革可以來得更早、更快!”北京某中型券商高管談到上述講話中提及的改革措施，興奮之情溢于言表。

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