腫瘤、綜合醫(yī)院等連鎖機(jī)構(gòu)發(fā)展前景分析：民營(yíng)醫(yī)療參與度提升

• 陳博 2023年9月26日 來(lái)源：中研網(wǎng) 407 20
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中國(guó)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)空間廣闊，民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)參與度提升。從需求端來(lái)看，隨著國(guó)民癌癥 發(fā)病率的提升，中國(guó)腫瘤醫(yī)療需求高速增長(zhǎng)，中國(guó)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng) 規(guī)模由 2015 年的 2,314 億元增至 2019 年的 3,710 億元，CAGR 為 12.5%，預(yù)計(jì) 2025 年 市場(chǎng)規(guī)模將

欲了解更多中國(guó)民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景，可以點(diǎn)擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報(bào)告《2023-2028年中國(guó)民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)查研究與發(fā)展戰(zhàn)略預(yù)測(cè)報(bào)告》。

（一）、腫瘤：民營(yíng)醫(yī)療參與度提升，放療為重要增長(zhǎng)點(diǎn)

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中國(guó)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)空間廣闊，民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)參與度提升。從需求端來(lái)看，隨著國(guó)民癌癥 發(fā)病率的提升，中國(guó)腫瘤醫(yī)療需求高速增長(zhǎng)，中國(guó)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng) 規(guī)模由 2015 年的 2,314 億元增至 2019 年的 3,710 億元，CAGR 為 12.5%，預(yù)計(jì) 2025 年 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 7,000 億元。從供給端來(lái)看，公立醫(yī)院占據(jù)主導(dǎo)，民營(yíng)腫瘤專(zhuān)科醫(yī)院數(shù)量增長(zhǎng) 較快，民營(yíng)醫(yī)療的市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升。常見(jiàn)的腫瘤治療手段包括手術(shù)、化療、放療等，其中放療是利用放射線治療惡性腫瘤的方法，中國(guó)腫瘤放療治療 市場(chǎng)規(guī)模從 2016 年的 272 億元增至 2021 年的 517 億元，放療市場(chǎng)的滲透率相對(duì)較低，未 來(lái)有望成為行業(yè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

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1、海吉亞醫(yī)療

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海吉亞醫(yī)療成立于 2009 年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的民營(yíng)腫瘤醫(yī)療服務(wù)供應(yīng)商。公司以放療設(shè)備起家， 采用“內(nèi)生+外延”的擴(kuò)張模式，逐漸轉(zhuǎn)型至醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。根據(jù)公司投資者關(guān)系公眾號(hào)，截 至 2022 年底，公司旗下?lián)碛?/span> 12 家醫(yī)院，業(yè)務(wù)布局范圍覆蓋 20 個(gè)省 51 個(gè)城市，可開(kāi)放床 位數(shù)量達(dá)到 6,200 張，計(jì)劃未來(lái) 2-3 年通過(guò)自建和并購(gòu)持續(xù)擴(kuò)張，目標(biāo)是 2024 年底可開(kāi)放 床位突破 12,000 張。2018-2022 年公司營(yíng)業(yè)收入從 7.66 億元增長(zhǎng)至 31.96 億元，CAGR 為 42.9%，歸母凈利潤(rùn)從 0.03 億元增長(zhǎng)至 4.77 億元，CAGR 為 268.4%。

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2、信邦制藥

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信邦制藥成立于1995年，2013年通過(guò)與科開(kāi)醫(yī)藥重組進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，成為集醫(yī)藥工業(yè)、 醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通三大板塊協(xié)同發(fā)展的綜合性醫(yī)藥集團(tuán)，以腫瘤醫(yī)療服務(wù)為特色。根據(jù)公 司年報(bào)，截至 2022 年 12 月，公司醫(yī)療服務(wù)板塊旗下有 7 家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，以貴陽(yáng)市三家核心醫(yī) 院（腫瘤醫(yī)院+白云醫(yī)院+烏當(dāng)醫(yī)院）為中心，向省內(nèi)其他縣市輻射擴(kuò)張，合計(jì)床位數(shù)超過(guò) 5,000 張，其中腫瘤醫(yī)院是當(dāng)?shù)刂匾哪[瘤專(zhuān)科醫(yī)院，也是公司旗下規(guī)模最大的單體醫(yī)院。公司近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，主要受新冠疫情擾動(dòng)影響，2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)收入 16.05 億元，同比增 長(zhǎng) 1.7%，歸母凈利潤(rùn) 0.53 億元，同比下滑 27.9%。

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3、盈康生命

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盈康生命前身是成立于 1998 年的星河生物，2015 年 8 月進(jìn)行資產(chǎn)重組，通過(guò)收購(gòu)和新建腫 瘤醫(yī)院切入腫瘤醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，2019 年公司實(shí)控人變更為海爾集團(tuán)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分為醫(yī)療 服務(wù)和醫(yī)療器械兩大板塊，其中醫(yī)療服務(wù)板塊占比較高，根據(jù)公司年報(bào)，截至 2022 年底， 公司旗下經(jīng)營(yíng)及管理 6 家醫(yī)院，總床位規(guī)模達(dá) 3,258 張，覆蓋上海、蘇州、長(zhǎng)春、重慶等地 區(qū)。2018-2022 年公司營(yíng)業(yè)收入從 5.04 億元增長(zhǎng)至 11.56 億元，CAGR 為 23.1%，歸母凈 利潤(rùn)波動(dòng)較大，主要系計(jì)提商譽(yù)減值損失所致。2022 年公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯長(zhǎng)期發(fā) 展信心，2023Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.61 億元，同比增長(zhǎng) 35.1%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到 0.39 億元， 同比增長(zhǎng) 640.2%，實(shí)現(xiàn)觸底反彈。

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（二）、綜合：連鎖醫(yī)療集團(tuán)穩(wěn)定，進(jìn)入存量整合時(shí)代

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連鎖醫(yī)療集團(tuán)穩(wěn)定，行業(yè)進(jìn)入存量整合時(shí)代。2016 年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于印發(fā)加快剝離國(guó)有企 業(yè)辦社會(huì)職能和解決歷史遺留問(wèn)題工作方案的通知》，要求通過(guò)移交地方、關(guān)閉撤銷(xiāo)、資源整 合、重組改制等方式剝離國(guó)企辦醫(yī)，掀起國(guó)企醫(yī)院改革的浪潮。根據(jù)國(guó)資委統(tǒng)計(jì)，截至 2022 年 7 月，國(guó)企醫(yī)療機(jī)構(gòu) 2,525 個(gè)，已完成改革 2,515 個(gè)，完成率 99.6%；其中，移交地方政 府 506 個(gè)，以醫(yī)療健康為主業(yè)的國(guó)有企業(yè)整合 978 個(gè)，引入社會(huì)資本改制 440 個(gè)，關(guān)閉撤 銷(xiāo) 591 個(gè)。2023 年 2 月，國(guó)資委牽頭發(fā)布《支持國(guó)有企業(yè)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展工作方案》， 標(biāo)志著國(guó)企辦醫(yī)的發(fā)展進(jìn)入新時(shí)期。華潤(rùn)醫(yī)療、環(huán)球醫(yī)療、復(fù)星醫(yī)療、新里程等平臺(tái)通過(guò)深 度整合，發(fā)展成為覆蓋全國(guó)范圍的連鎖醫(yī)療集團(tuán)，行業(yè)進(jìn)入存量整合時(shí)代。

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1、國(guó)際醫(yī)學(xué)

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國(guó)際醫(yī)學(xué)前身是始建于 1956 年的西安市解放百貨商場(chǎng)，1993 年以“陜解放 A”上市， 2011 年通過(guò)收購(gòu)西安高新醫(yī)院進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，2015 年公司更名為國(guó)際醫(yī)學(xué)，2018 年剝離百 貨業(yè)務(wù)，徹底完成向民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的轉(zhuǎn)型。根據(jù)公司年報(bào)，截至 2022 年底，公司旗下 擁有西安高新醫(yī)院、西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院、商洛國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院 3 大院區(qū)，西安國(guó)際醫(yī) 學(xué)北院區(qū)正在試運(yùn)營(yíng)階段，公司計(jì)劃將商洛國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院轉(zhuǎn)讓給商洛交投，專(zhuān)注于西安 區(qū)域的運(yùn)營(yíng)。2019-2022 年公司營(yíng)業(yè)收入從 9.91 億元增長(zhǎng)至 27.11 億元，CAGR 為 39.9%， 由于爬坡期成本較高，公司尚處于虧損階段。2023Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.59 億元，同比增長(zhǎng) 247.4%，歸母凈利潤(rùn)-0.75 億元，同比減虧 82.55%。

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2、新里程

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新里程的前身是恒康醫(yī)療，2012 年通過(guò)收購(gòu)多家大型醫(yī)院進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，由于商譽(yù)減 值、債務(wù)暴雷導(dǎo)致陷入 ST 危機(jī)，2022 年經(jīng)過(guò)破產(chǎn)重整，新里程集團(tuán)成為公司控股股東。根 據(jù)公司年報(bào)，截至 2022 年 12 月，上市公司控股 3 家三級(jí)醫(yī)院、7 家二級(jí)以上綜合醫(yī)院或?qū)?/span> 科醫(yī)院，共計(jì) 11 家醫(yī)院，覆蓋江蘇、河南、四川、江西等省份。根據(jù)公司官網(wǎng)，上市公司的 控股股東新里程集團(tuán)同樣是醫(yī)療服務(wù)行業(yè)深度參與者，在全國(guó)近 20 個(gè)省份控股管理超過(guò) 40 家二甲以上醫(yī)院，醫(yī)療和康養(yǎng)總床位數(shù)達(dá)到 30,000 張（包含上市公司）。隨著破產(chǎn)重整的完 成，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)觸底反彈，2022 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.56 億元，2023H1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.57 億元。

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3、華潤(rùn)醫(yī)療

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華潤(rùn)醫(yī)療成立于 2011 年，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)院管理和集團(tuán)采購(gòu)組織，2012 年以來(lái) 參與多家醫(yī)院股份制改革工作，2013 年在香港交易所上市，2016 年與鳳凰醫(yī)療完成重組， 成立華潤(rùn)鳳凰醫(yī)療控股有限公司，2018 年更名為華潤(rùn)醫(yī)療。根據(jù)公司年報(bào)，截至 2022 年底， 公司旗下?lián)碛?/span> 116 家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，包括 7 家三級(jí)醫(yī)院、13 家二級(jí)醫(yī)院、96 家一級(jí)及其他醫(yī)療 機(jī)構(gòu)，合計(jì)運(yùn)營(yíng) 11,115 張床位，覆蓋北京、湖北、安徽、廣東、山東、山西、江蘇、廣西 8 個(gè)省份。2018-2022 年公司營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，從 20.59 億元增長(zhǎng)為 56.20 億元，CAGR為 28.5%，2018-2021 年歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)定在 4 億元左右，2022 年歸母凈利潤(rùn)降至 1.39 億 元，主要受新冠疫情和商譽(yù)減值影響。

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4、環(huán)球醫(yī)療

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環(huán)球醫(yī)療成立于 2001 年，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括綜合醫(yī)院集團(tuán)業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)，2006 年通用集團(tuán)向 公司注資成為控股股東，2015 年在香港交易所上市，2016 年以來(lái)公司積極參與國(guó)企醫(yī)院整 合承接工作。根據(jù)公司年報(bào)，截至 2022 年底，公司旗下?lián)碛?/span> 63 家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，覆蓋國(guó)內(nèi) 14 個(gè)省市，擁有 1.6 萬(wàn)張床位，2022 年新增 7 家醫(yī)院，另外有 9 大擴(kuò)建項(xiàng)目，其中西電集團(tuán)醫(yī) 院灃東院區(qū)今年正式開(kāi)業(yè)，咸陽(yáng)彩虹西航醫(yī)院大樓已封頂，煙臺(tái)海港大樓近期封頂。2018- 2022 年公司業(yè)績(jī)亮眼，營(yíng)業(yè)收入從 42.97 億元增長(zhǎng)至 119.12 億元，CAGR 為 29.0%，歸母 凈利潤(rùn)從 13.52 億元增長(zhǎng)至 18.90 億元，CAGR 為 8.7%。

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