中國(guó)火電行業(yè)發(fā)展前景投資：火電板塊整體估值有望得以抬升

• 吳亞楠 2023年9月27日 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 1392 92
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維持充裕的火電機(jī)組對(duì)于電力穩(wěn)定供應(yīng)尤為重要，容量電價(jià)作為以固定成本為依據(jù)的補(bǔ)償政策，能夠直接補(bǔ)償火電機(jī)組固定成本投資帶來(lái)的企業(yè)收益下降，進(jìn)而成為促進(jìn)企業(yè)自主建設(shè)火電機(jī)組并進(jìn)行靈活性改造的突破口。

隨著“碳達(dá)峰、碳中和”戰(zhàn)略的進(jìn)一步推行，清潔高效的火力發(fā)電將是我國(guó)雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要抓手。面對(duì)如今日益嚴(yán)格的綠色發(fā)展要求，火力發(fā)電行業(yè)將加大科技創(chuàng)新力度，提升綠色管理水平，增強(qiáng)行業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力。

為了適應(yīng)國(guó)家“雙碳”目標(biāo)提出后電力行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要，未來(lái)火電行業(yè)所處企業(yè)將積極融入和服務(wù)新型電力市場(chǎng)建設(shè)，加快推進(jìn)火力發(fā)電機(jī)組的改造進(jìn)程。在推進(jìn)煤電機(jī)組改造升級(jí)過(guò)程中，統(tǒng)籌考慮煤電節(jié)能改造、供熱改造及靈活性改造，更多地承擔(dān)系統(tǒng)調(diào)峰、調(diào)頻、調(diào)壓和備用功能，發(fā)揮“托底保供”的作用。

火電板塊活躍

近期，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則(試行)》，該規(guī)則是我國(guó)首個(gè)國(guó)家層面電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易規(guī)則?！痘疽?guī)則》提出現(xiàn)貨市場(chǎng)的建設(shè)目標(biāo)為通過(guò)市場(chǎng)建設(shè)發(fā)現(xiàn)電力在不同時(shí)間、空間的價(jià)格信號(hào)，提升調(diào)節(jié)能力保障新能源消納，促進(jìn)新型電力系統(tǒng)建設(shè);并對(duì)實(shí)現(xiàn)路徑、參與機(jī)制、參與主體、結(jié)算機(jī)制等內(nèi)容進(jìn)行了安排與設(shè)計(jì)。

整體來(lái)看，《基本規(guī)則》的出臺(tái)，有助于電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的持續(xù)完善與電力市場(chǎng)改革的推進(jìn)。伴隨電力市場(chǎng)改革的深化，電力安全保供能力有望持續(xù)提升。同時(shí)，我們認(rèn)為電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善有利于支撐性電源調(diào)節(jié)能力價(jià)值的兌現(xiàn)，火電有望從中獲得正向收益。

目前市場(chǎng)關(guān)注火電容量電價(jià)改革政策將于年內(nèi)出臺(tái)?；痣娖髽I(yè)有望在該政策的刺激下增厚利潤(rùn)。目前，我國(guó)部分省份已經(jīng)實(shí)行容量電價(jià)政策，但由于不同省份能源結(jié)構(gòu)和電力供需的不同，容量電價(jià)政策也有一定差異。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，未來(lái)將有更多省份出臺(tái)容量電價(jià)相關(guān)政策，火電板塊整體估值有望得以抬升。

根據(jù)中研普華研究院撰寫(xiě)的《2023-2028年中國(guó)火電行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)分析報(bào)告》顯示：

中國(guó)火電行業(yè)發(fā)展前景投資

火電具有地理?xiàng)l件要求低、技術(shù)成熟、發(fā)電穩(wěn)定、可靠性高、可調(diào)性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，能夠應(yīng)對(duì)極端天氣、惡劣環(huán)境等特殊情況。因此，考慮到能源安全、經(jīng)濟(jì)性等方面因素，預(yù)計(jì)我國(guó)發(fā)電側(cè)以火電為主的電源供給態(tài)勢(shì)將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)期。

火力發(fā)電上游主要為煤炭、石油、天然氣等發(fā)電原材料行業(yè)以及發(fā)電設(shè)備行業(yè)，中游為火力發(fā)電行業(yè)，重點(diǎn)企業(yè)包括華能?chē)?guó)際、上海電力、華電國(guó)際、金山股份、天富能源、京能電力、申能股份、大連熱電、華電能源、華銀電力、通寶能源、國(guó)電電力、內(nèi)蒙華電、國(guó)投電力、寧波能源、大唐發(fā)電等。下游產(chǎn)業(yè)主要是電網(wǎng)公司、消費(fèi)者等流通及應(yīng)用環(huán)節(jié)。

“十四五”時(shí)期，為了保障大規(guī)模的新能源消納并網(wǎng)，傳統(tǒng)煤電機(jī)組又面臨著大量的必須的靈活性改造要求。不是不想改造，而是沒(méi)有市場(chǎng)化的補(bǔ)償機(jī)制。煤電承擔(dān)了新能源所不能承擔(dān)的調(diào)峰、調(diào)頻等輔助服務(wù)功能，理應(yīng)得到相應(yīng)的補(bǔ)償，這一點(diǎn)怎么強(qiáng)調(diào)也不過(guò)分。

每個(gè)火電企業(yè)都是市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)主體，在面臨著2021年全行業(yè)虧損、煤價(jià)高漲、電價(jià)不漲的窘境下，有的電廠連燃料都買(mǎi)不起、買(mǎi)不上，如何拿得出上億的資金，再去做指令性的靈活性改造?講政治的同時(shí)，也還得講經(jīng)濟(jì)效益。畢竟，作為市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體的燃煤發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)人還要為職工的生計(jì)和企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮。

新能源和煤電之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)該主要由價(jià)格這個(gè)市場(chǎng)要素來(lái)主導(dǎo)，而不能完全由行政命令指定。隨著電力市場(chǎng)化程度的加深，抽水蓄能能夠獲得的容量電價(jià)也應(yīng)該無(wú)歧視平等地給予燃煤火電機(jī)組，公開(kāi)、公平、公正是市場(chǎng)化的前提。燃煤火電機(jī)組的高污染高排放特征應(yīng)該由碳稅來(lái)調(diào)節(jié)。

2050年，可再生能源占比近80%的新型電力系統(tǒng)將建成。燃煤火電機(jī)組將成為調(diào)節(jié)電源。作為主體的新能源必然是高比例的波動(dòng)性電源，一定得配備高比例的靈活性調(diào)節(jié)電源作為電網(wǎng)的堅(jiān)強(qiáng)支撐。

新能源+儲(chǔ)能+氫能才會(huì)部分替代傳統(tǒng)常規(guī)電源。用氫能來(lái)保障長(zhǎng)周期儲(chǔ)能是一個(gè)較好實(shí)現(xiàn)碳中和的路徑，但其安全性和經(jīng)濟(jì)性有待市場(chǎng)的進(jìn)一步驗(yàn)證。碳中和之前，氫能可能會(huì)部分替代常規(guī)燃煤火電，但不會(huì)完全替代。

火電價(jià)值重塑

近年來(lái)我國(guó)輔助服務(wù)費(fèi)用隨新能源裝機(jī)快速增加，其中調(diào)峰費(fèi)用絕對(duì)值和占比均大幅上漲，從補(bǔ)償費(fèi)用流向看，火電為絕對(duì)主力。目前各地基本已確立調(diào)峰補(bǔ)償?shù)碾娏垦a(bǔ)償機(jī)制，且為激勵(lì)火電改造、挖掘調(diào)峰潛力，調(diào)峰容量補(bǔ)償機(jī)制逐步確立。據(jù)測(cè)算，若電量補(bǔ)償水平為0.4元/kWh，無(wú)容量補(bǔ)償時(shí)600MW機(jī)組每日調(diào)峰1h可增加年稅前利潤(rùn)42萬(wàn)元，而疊加容量補(bǔ)償后年稅前利潤(rùn)可增長(zhǎng)至460萬(wàn)元，利潤(rùn)增厚效果明顯。

維持充裕的火電機(jī)組對(duì)于電力穩(wěn)定供應(yīng)尤為重要，容量電價(jià)作為以固定成本為依據(jù)的補(bǔ)償政策，能夠直接補(bǔ)償火電機(jī)組固定成本投資帶來(lái)的企業(yè)收益下降，進(jìn)而成為促進(jìn)企業(yè)自主建設(shè)火電機(jī)組并進(jìn)行靈活性改造的突破口。假設(shè)火電機(jī)組固定成本的補(bǔ)償比例在30~50%之間，理論上火電機(jī)組容量電價(jià)的市場(chǎng)空間能達(dá)到1109~1848億元，

火電已由單一的發(fā)電型電源向著基礎(chǔ)保障性和系統(tǒng)調(diào)節(jié)型電源并重轉(zhuǎn)型，當(dāng)前輔助服務(wù)市場(chǎng)逐漸完善，容量電價(jià)政策落地有望，利好火電企業(yè)價(jià)值重估。

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。本報(bào)告同時(shí)揭示了火電市場(chǎng)潛在需求與潛在機(jī)會(huì)，為戰(zhàn)略投資者選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)和公司領(lǐng)導(dǎo)層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)情報(bào)信息及科學(xué)的決策依據(jù)，同時(shí)對(duì)政府部門(mén)也具有極大的參考價(jià)值。同時(shí)包含大量的數(shù)據(jù)、深入分析、專(zhuān)業(yè)方法和價(jià)值洞察，可以幫助您更好地了解行業(yè)的趨勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。

想了解關(guān)于更多火電行業(yè)專(zhuān)業(yè)分析，可點(diǎn)擊查看中研普華研究院撰寫(xiě)的《2023-2028年中國(guó)火電行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)分析報(bào)告》。

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